本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道

2025年以来，港股市场在阶段性波动与估值修复需求的双重作用下，回购热潮持续升温。Wind数据显示，截至9月11日，年内已有224家港股上市公司实施回购，累计回购金额突破1200亿港元，少数龙头企业贡献了超八成的回购金额，形成“核心标的主导回购格局”的鲜明态势。

从行业脉络看，本轮回购延续了港股“互联网+金融”的双轮驱动传统：互联网领域以腾讯为绝对标杆，其年内回购规模逼近500亿港元，叠加快手、美团等企业的梯队跟进，构成板块回购主力；金融板块则凭借银行与保险的协同发力，既彰显盈利韧性，也强化了“稳回报”的市场形象。

更为关键的是，今年以来港股二级市场亦表现积极。南向资金作为港股重要配置力量，年内累计净买入额已超万亿港元，不仅频繁出现单日净流入超百亿港元的情形，甚至还创下单日超300亿港元的流入高峰。从长期趋势看，南向资金自2024年终结此前四年递减态势后，2025年流入节奏进一步加速，与回购潮形成共振，共同为港股估值修复与市场生态优化提供支撑。

头部公司贡献超八成金额

2025年港股市场回购热潮再度显现，在市场波动与估值修复需求的双重驱动下，上市公司回购动作持续活跃。据Wind数据显示，截至9月11日收盘，今年以来已有224家港股上市公司启动回购操作，累计回购金额攀升至1240.68亿港元。

细观今年港股回购市场，“结构集中”的特征尤为显著：尽管参与回购的公司数量与2024年同期基本持平，未出现大幅增减，但资金向头部企业聚集的趋势却愈发清晰，形成“少数企业主导回购规模”的格局。

年内回购金额排名前十大港股上市公司

从具体回购金额排序来看，排名前五的企业依次为腾讯控股、汇丰控股、友邦保险、中国宏桥、中远海控。今年以来，上述五家公司分别回购1.05亿股、2.82亿股、2.92亿股、3.01亿股及2.37亿股，对应回购金额分别达499.54亿港元、252.53亿港元、176.93亿港元、54.52亿港元和29.64亿港元。

从市场份额贡献来看，这五家头部企业合计占据超八成的回购份额；其中，腾讯控股、汇丰控股、友邦保险三家行业领军企业的回购规模占比更高达75%，不仅体现出头部企业强劲的现金流支撑与市值管理意愿，更进一步凸显出港股回购资金向优质龙头企业集中的鲜明格局。

从时间维度观察，年内回购节奏呈现“前高后稳”的波动特征。

Wind数据显示，今年一季度单季回购金额约440亿港元，其中腾讯以171.21亿港元、汇丰以99.57亿港元的回购规模奠定了市场基调。第二季度，回购热度进一步延续，单季回购金额攀升至508.89亿港元，推动上半年整体回购规模保持高位。但进入7月份之后，回购节奏显著放缓，7月单月回购金额骤降至约100亿港元，8月略有回升，为115亿港元。

“互联网+金融”双轮驱动

在行业方面，今年以来港股回购市场延续了往年“互联网+金融”的双轮驱动格局。作为港股市场的两大权重板块，互联网与金融成为市场波动中的重要稳定器。

在港股本轮回购热潮中，腾讯控股堪称绝对核心的标杆企业。今年以来其回购规模已逼近500亿港元，按交易日测算的日均回购金额约2亿港元。回溯历史轨迹，2021年至2024年，腾讯年度回购金额分别约为26亿港元、338亿港元、490亿港元与1120亿港元，逐年攀升的数据，不仅彰显其雄厚的现金流实力，更传递出对自身估值与长期发展的坚定信心。

除了腾讯之外，快手、哔哩哔哩、美团和小米集团等上市公司也加入了回购阵营，今年以来分别回购了3993.43万股、558.81万股、301.87万股和682.98万股，回购金额分别为20亿港元、7.83亿港元、3.92亿港元和2.25亿港元。

金融板块则呈现“银行+保险”协同发力态势，除了汇丰控股和友邦保险之外，今年以来恒生银行回购了591万股，累计回购了6.71亿港元。作为扎根香港市场的老牌银行，恒生银行在加息周期下盈利稳定性较强，此次回购既通过股份注销增厚每股收益，也进一步巩固“高股息、稳回报”的市场形象。

“今年以来港股回购的核心驱动因素，主要包括估值、现金流、政策和全球流动性等四个方面。恒生指数及恒生科技指数市盈率均低于历史中位数，企业认为股价被低估；科技与金融龙头盈利能力强，现金流稳健，具备大规模回购的资金基础；港交所2024年6月推出库存股新规，允许公司回购股份无需注销；欧美进入降息周期，港股融资成本下降，企业更愿意动用资金进行回购。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示。

二级市场资金持续涌入

在港股回购潮持续推进的同时，二级市场层面也已呈现出一系列积极反馈，其中南向资金的动向尤为凸显。作为港股市场重要的配置力量，南向资金年内持续展现出积极布局的态势。据Wind数据显示，截至9月11日收盘，其年内累计成交净买入额已经突破万亿港元。

更能体现市场积极性的是，南向资金的流入节奏已呈现“大额高频”的特征：单日净流入超百亿港元的交易日已多次出现，且逐渐成为常态；其中4月9日、8月15日两个关键时间点，南向资金单日成交净买入额更是突破300亿港元，创下年内阶段性流入高峰，直观反映出回购潮下市场对港股核心资产的信心回升。

从更长的时间维度来观察，2020年至2024年，资本市场南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.91亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元。2020年至2023年逐年递减，然而自2024年开始，情况发生了显著的转变，净流入额大幅跃升，2025年则是在这一基础上进一步加速。

天使投资人郭涛对本报记者表示，港股市场后期发展有望呈现结构性行情与估值修复并行的格局。一方面，美联储降息预期强化，全球流动性宽松将推升港股估值中枢。另一方面，南向资金持续流入，显示出内地资金对港股核心资产的长期信心。此外，科技股盈利改善与AI商业化提速，将形成“成长+回报”双轮驱动。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶