文｜财华社

人工智能概念股在港股市场成为热逐的焦点。

Wind数据显示，今年以来，多只概念股涨势喜人：美图(01357.HK)、地平线机器人(09660.HK)、汇量科技(01860.HK)的股价累计均翻超1倍，市场交投活跃；商汤(00020.HK)、涂鸦智能(02391.HK)股价也累涨超30%。

在这波AI行情中，企业级大模型服务商滴普科技股份有限公司（下称“滴普科技”）于今年4月正式递表冲刺港股，是一家依据港交所第18C章上市的特专科技公司。

不过其上市进程尚未迎来聆讯，反而出现协调人变动：利弗莫尔证券不再担任整体协调人，转任资本市场中介人，保荐团队则引入中信里昂证券与民银证券等机构护航。

华为老兵打造的AI独角兽

滴普科技专注于为企业提供前沿的人工智能解决方案，公司FastData企业级数据智能解决方案和FastAGI企业级人工智能解决方案助力企业大规模高效整合数据、决策及运营，应用场景包括消费零售、制造、医疗、交通等。

以面向消费零售行业为例，公司依托FastAGI企业级人工智能解决方案，通过工作流编排与智能体协同技术，可实现对零售企业运营数据的实时解析与决策推演，支撑爆款商品补货建议、门店运营快速评估等核心业务决策。

根据公司官网，滴普科技客户覆盖范围广，包括中国石油(00857.HK)、蜜雪冰城(02097.HK)、兴业证券(601377.SH)、上汽通用五菱、深蓝汽车、西安电子科技大学等。截至去年年底，公司为全球各行业累计245名企业用户提供服务，其中复购客户为81名，占公司客户群的33.1%，客户黏性较高。

按2024年收入计，滴普科技在中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场排名第五，市场份额为4.2%，公司预计于2025年达到4.4%。

自成立以来，滴普科技完成多轮融资，成功跻身独角兽行列。其投资者包括高瓴资本、五源资本、BAI等知名独立投资机构，以及上海人工智能产业基金等具有人工智能行业背景的产业投资者。于2022年8月完成B2轮融资后，公司隐含估值达9.35亿美元。

今年7月，滴普科技入选“2025年世界独角兽企业”榜单，8月又跻身2025年《财富》中国科技50强。

滴普科技的创始团队堪称“华为系”云集。

公司创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官赵杰辉，曾是华为核心技术专家及核心路由器领域团队负责人，他还担任过阿里云高级技术专家、企业事业部总经理等职。公司联合创始人、执行董事兼产品及解决方案团队（PSST）总裁杨磊同样是华为老兵，曾在华为担任高级产品经理及高级工程师。

去年巨亏逾12亿，现金流承压明显

随着客户规模的扩大，滴普科技的收入增长迅猛，2024年收入为2.43亿元(单位人民币，下同)，2022年至2024年复合年增长率为55.5%。

其中，FastData企业级数据智能解决方案的收入在2024年占比为62.8%，FastAGI企业级人工智能解决方案收入占比为37.2%。

滴普科技表示，通过服务行业领军企业，公司深化了对特定行业挑战的理解，提升了解决方案对新客户的吸引力，得以快速复制到垂直领域其他企业，并平行拓展，形成获客良性循环与飞轮效应。

不过，人工智能企业在乘行业东风快速增长的同时，普遍面临持续亏损、现金流压力大等难题，滴普科技也不例外。

2022年、2023年及2024年，公司年内亏损分别高达6.55亿元、5.03亿元及12.55亿元，亏损主要是由于附有优先权的股份的金融负债公允价值变动所致。

招股书显示，滴普科技已三年多未获外部融资，叠加持续亏损，公司手头现金不断缩减，2024年年末现金及现金等价物仅2.08亿元。此外，2024年末公司流动负债总额高达40.99亿元，负债净额为-36.76亿元。

对于一家依赖研发与营销驱动增长的人工智能企业而言，滴普科技当前的现金流压力，不利于其在竞争日益激烈的行业中维持优势，经营战略与业务发展可能受限。若这种状况无法得到迅速有效改善（如获得大额“救命”融资、被收购或业务奇迹般扭亏），公司的持续经营能力将面临严峻考验。

小结

冲刺港股18C章既是滴普科技一次突围的机会，也是一场与时间的赛跑。能否在现金流见底前成功上市并获取输血通道，将决定这家AI独角兽能否真正“滴普”成海，还是被巨浪吞没。