9月16日，港股创新药企药捷安康在经历连续四个交易日的大涨后，开盘后再度迎来大涨，涨幅一度超过50%，股价最高达到679.5港元，然而午后却迅速转跌，最终收报192港元，大跌53.73%。

这家总部位于南京的药企今年6月才通过18A上市规则在港股挂牌上市，9月以来，股价出现10倍涨幅，此后又迅速腰斩。对于股价的巨大波动，市场观点普遍认为系公司被纳入港股通创新药指数后，受到指数型ETF被动买入带来的影响。国证指数缘何将这家上市仅三个月的公司纳入成分股也因此饱受质疑。

适用18A上市规则上市 上市后流通盘较小

公开信息显示，药捷安康成立于2014年，是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。其核心产品Tinengotinib（即“替恩戈替尼”）是一种处于注册临床阶段、自主发现及开发的独特MTK抑制剂，可靶向治疗若干复发或难治的耐药实体瘤。

作为一家产品仍在研发阶段的创新药企，药捷安康至今尚未产生营收，其股票名称中也带有“-B”标识，这是港交所对未盈利生物科技公司的特殊标记。公司招股书显示，药捷安康并无产品获批进行商业销售，且并未自产品销售产生任何收入，2023年及2024年，药捷安康分别亏损人民币3.43亿元、人民币2.75亿元，2025年中报显示，药捷安康上半年仍未产生任何营收，亏损则达到1.23亿元。

这家仍处在亏损中的公司通过18A上市规则在港交所上市。18A上市规则是指，港交所于2018年新增的主板上市规则第18A章《生物科技公司》，该规则允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。

药捷安康的上市之路颇为曲折，早在2021年8月，药捷安康就曾递表港交所，后又在2022年6月、2024年6月再次递表，今年6月9日通过聆讯，并于6月23日上市。

发行结果显示，药捷安康此次IPO共发售1528.10万股H股，占发行完成后总股份的3.85%，每股定价13.15港元，上市当天盘中最高涨超80%，最终以78.71%的涨幅收盘，收报23.5元，当日成交854.1万股，换手率2.83%。值得一提的是，IPO时有约63.96%的发售股份被基石投资者认购，这也意味着，药捷安康实际可市场流通股份仅有约549万股。

在上市几天后，药捷安康的成交量逐渐回落，7月以来单日成交量均不到百万，多个交易日换手率甚至不足0.1%，股价则呈现平稳上涨的趋势，7月15日升至30元，一个月后便升至50元，9月初升至60元。

入选国证创新药指数后迎来暴涨 已有基金公司进行清仓

8月25日，药捷安康公告称公司被纳入恒生综合小型股指数，同时宣布将于9月8日纳入港股通创新药指数、港股通创新药精选指数及港股通药品及生物技术指数。

被纳入港股通标当天，药捷安康即迎来放量大涨，收报75.8元，大涨20.13%，成交量265.87万股，时隔两个月再次突破百万。9月9日，药捷安康股价调整至70.5港元，9月10日再度大涨27.57%，收报90港元。

9月10日晚，药捷安康发布公告，披露公司核心产品临床试验，已获得了国家药监局临床默示许可的利好消息，9月11日公司股价再度大涨，收报108.7元，涨幅20.78%，成交量571.69万股。

9月12日与9月15日，药捷安康忽然迎来爆发式上涨，涨幅分别达到77.09%和115.58%，股价也上涨至415元，两日的成交量均在1400万股以上，较之前出现跨越式提升。对于这两天的暴涨，市场观点普遍指向指数型ETF被动买入带来的影响。

国证指数网显示，港股通创新药指数下有5只ETF跟踪，整体规模约250亿元，尽管目前创新药指数在样本详情名单中尚未出现药捷安康，但该公司却出现在多只港股通创新药只ETF9月15日申购赎回清单中，以9月12日收盘价推算，药捷安康在指数中的权重约在2%以上，以此计算，前述ETF需在9月15日买入超5亿元药捷安康股票，成为推高其股价的重要力量。

9月16日，药捷安康股价在高开后迎来腰斩，收盘跌至192元，大跌53.73%，许多买入港股通创新药ETF的基民也因此蒙受损失，几只港股通创新药ETF中，规模最大的汇添富国证港股通创新药ETF跌幅达到2.82%。

国证指数缘何将其纳入成分股也因此饱受质疑。国证港股通创新药指数编制方案显示，其选样方法为，首先剔除选样空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后对选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前50只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。上市仅三个月的药捷安康也在满足条件后入选，时间之短也遭市场批为不够审慎。

南都湾财社记者查询发现，在9月17日发布的港股通创新药ETF申购赎回清单显示，汇添富、工银瑞信基金等机构已将药捷安康持股清仓，银华基金的申购赎回清单中，药捷安康则仍然在列。

采写：南都湾财社记者 赵元