薛鹤翔：政策预期仍在，警惕供应压力-工业硅期货薛鹤翔：政策预期仍在，警惕供应压力-工业硅期货_财经热点

创始人

2025-09-20 17:14:04

薛鹤翔、沈垚犇（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

点评

今日工业硅主力合约在午盘快速拉升，主力合约收于9305元 /吨、涨幅超3%。

点评：

供应方面：根据有色网的数据，本周新疆地区样本企业工业硅周产量环比增加0.15万吨至3.36万吨、开工率环比增加3.1%至69.36%，云南地区样本企业工业硅周产量环比小幅增加 50吨至 7565吨，四川地区样本企业周产量为 2135吨、环比持平。

需求方面：本周再生铝合金与原生铝合金开工率周环比基本持平，铝合金现货报价周环比微幅下降；有机硅DMC周产量环比微幅增加，现货报价周环比基本持平；多晶硅周产量环比小幅下降200吨至3.1万吨、仍处同期高位，N 型料现货报价周环比均有上调。

库存方面：本周工业硅社会库存周环比小幅增加0.4万吨至54.3万吨、仍处同期高位，下游工业硅库存为22.15万吨、环比基本持平，截至9月19日工业硅注册仓单共计49874手、周环比基本持平。

价差与利润：截至9月19日，华东地区 421 9600元/吨、周环比增加100元/吨，对应主力合约基差为-1705元/吨、周环比下降460元/吨，根据钢联数据，新疆硅煤价格周环比增加200元/吨至1500元/吨，因此本周工业硅生产利润周环比有所下降。

结论：

从基本面来看，新疆地区复产持续，而下游产量周环比变化不大，整体库存与仓单仍处同期偏高水平，短期存在基本面压力，但近期煤价走强，能为工业硅提供成本支持，叠加上周五硅业大会进一步提高能耗标准，以及“反内卷”大背景下市场对利好政策预期的交易更为迅速，因此判断短期盘面呈高位震荡走势。

风险提示

1、新疆地区工业硅产量超预期增加；

2、下游行业自律减产导致工业硅需求下降；

3、相关政策落地力度不及预期。