雷递网 雷建平 9月25日

量子之歌正在加速转型成为一家潮玩新锐企业，且正批量打造WAKUKU哇库库、ZIYULI又梨、SIINONO赛诺诺等现象级潮玩爆品。

量子之歌CEO李鹏接受雷递网创始人雷建平专访时表示，量子之歌原有的成人个人兴趣在线学习板块存在天花板，一直在寻找更可持续和更具成长性的赛道。

“我们研究消费和潮玩超过两年半时间，确认这是唯⼀正确的选择。与其分散精力，不如集中资源。潮玩已被验证具备巨大空间，我们选择果断聚焦。”

李鹏总结出两个理解“好生意”的模型：

1）搬砖―垒塔―筑墙三层模型：从低复购、低壁垒，到高复购、强壁垒。

2）三个20%标准：净利润20%、ROE20%、年均增长20%。

其中，优质生意的典型有几类：例如茅台（品牌壁垒+复购）、爱马仕（品牌但复购有限）、潮玩（复购显著但需持续更新，有“时尚风险”，但⼀个IP完全可以延续几十甚至上百年）。

李鹏说，潮玩是一个兼具文化价值与商业潜力的优质赛道，行业正处于高速增长期，年复合增速近20%，是一个好生意、好赛道，中国的IP文创产业还有巨大发展空间。

量子之歌选择在2025年全面聚焦潮玩赛道，是基于对市场趋势的深入研判和公司战略的主动选择，抓住“情绪消费崛起”与“IP 经济深化”的双重市场浪潮，通过主动切入高成长赛道，为量子之歌未来长远发展奠基战略基础。

全面聚焦潮玩赛道

2023年初，作为中国最大的成人个人兴趣在线学习服务提供商，量子之歌在纳斯达克上市，股票代码为“QSG”，是当年登陆美股的第一家中国企业。

2024年末，量子之歌对Letsvan控股，开启向潮玩赛道转型。2025年7月，量子之歌完成Letsvan全资收购；8月，原中文厂牌“熠起文化”焕新为“奇梦岛”。

李鹏表示，量子之歌要集中资源深耕潮玩赛道，这是基于对市场趋势的深入研判主动做出的战略选择，财报数据也印证了转型的可行性。

量子之歌财报显示，2025财年公司全年实现营收27.26亿元，净利润3.57亿元；第四季度营收6.18亿元，净利润1.08亿元。本季度首次纳入披露的潮玩业务实现营收6578万元，占总营收约10.6%。公司现金储备达10.41亿元，为潮玩业务的IP开发、渠道拓展及国际化布局提供充足资金保障。

当雷递网问及量子之歌2025财年营收较上年同期的37.95亿元下降超过10亿元，转型是否承受了投资人和市场的压力时，李鹏说，资本市场是聪明的，它看的是长期主义。量子之歌过去财报数据优秀，但市值不理想，本质原因是投资人对模式的可持续性存疑。当市场看清量子之歌走在长期主义的赛道上，价值自然会被重估。

实际上，自从量子之歌切入潮玩赛道后，虽然公司营收有所下滑，但量子之歌2025年的市值也一路走高，截至9月23日收盘，量子之歌股价达到10.27美元，市值为5.57亿美元。

潮玩业务将大幅增长

据财报，量子之歌2025年第二季度来自奇梦岛收入为6580万（约920万美元），主要由于2025年3月底并购奇梦岛后，合并了奇梦岛的业绩。

其中，量子之歌2025年第二季度来自WAKUKU哇库库收入为4296万元，来自ZIYULI（又梨）收入为1759万元。

整体来看，量子之歌潮玩业务还处于早期，但增量很快，公司对明年的业绩充满信心，财报显示量子之歌潮玩业务的全年业绩指引是7.5亿到8亿。

李鹏说，量子之歌原来做成人兴趣教育，一年能做到40亿营收，拥有这样一个能“打仗”的团队，WAKUKU哇库库单个季度做到4000多万不在话下。上半年，量子之歌的潮玩品牌力已大幅提升，但遗憾产能没跟上需求。下半年，量子之歌夯实供应链基础，提前布局产能，保证能更好承接增长。

“参考泡泡玛特的发展曲线：上市前三年营收从1.5亿到16亿，再到上市后数百亿。量子之歌潮玩业务也在类似路径上，只要保持产品力和IP运营能力，未来几年会保持数倍增长。”

潮玩的背后是人性的折射

早前，战绘宇创办的Letsvan“最长板”是产品力，团队从零到一打造了WAKUKU、又梨等成功IP，但缺乏品牌力和销售力。随着量子之歌整合了Letsvan，奇梦岛焕发了巨大生机。

李鹏对雷递网表示，量子之歌恰好能弥补奇梦岛的品牌力和销售力“短板”。量子之歌能在潮玩行业风生水起，关键在于“产品力、品牌力、销售力”三驾马车的合力。

合并后，量子之歌通过与中国网球公开赛、北京时装周、艺术家联名等活动放大品牌声量，明星也自发同框露出。量子之歌的团队具备40亿级别生意的操盘经验，把产品推向市场并不难。这种互补让奇梦岛从“活下来”到“活得好”，实现跨越式发展。

潮玩的背后更多是人性的折射，每一个IP，对应的都是一种人格。

比如，哪吒为什么爆火，它是有时代背景的，比如哪吒这种性格就是跟此时此刻的时代情绪产生了强烈共振。同样的道理，WAKUKU哇库库代表的也是一种小野孩的形象，有点调皮，有点反叛，有点不羁，敢于挑战，就跟很多人的内心的折射产生了呼应，产生了共鸣。

“ZIYULI（又梨）是一个中国公主的形象，很多小女孩内心里都住着一个公主，很多人通过又梨的形象找到了她自己，找到了这种共鸣。包括，我们最近推出的最新IP是”

李鹏说，量子之歌最近推的SIINONO这个IP，才两个月就已经非常火，抖音自营店10分钟售罄1万盒，甚至在局部地区的销售比WAKUKU哇库库还要火，势头可以说已超过WAKUKU哇库库的同阶段，目前累计销量破30万盒。SIINONO赛诺诺一看就非常个性，不是日常生活中存在的这种形象，这是量子之歌签约的一个IP，有6款常规加一个隐藏款，你看它很明显的一个特点是它脸上有妆，所以在抖音在小红书上能看到大量的用户自己去仿SIINONO的化妆，而这种用户自己原创的内容传播力也非常强，证明潮玩就是很多年轻人自己喜好的投射。

“为何以前好像大家没有看到泡泡玛特遇到真正的对手，泡泡玛特一骑绝尘，断崖式领先，我觉得首先是因为大家的认知不一样，泡泡玛特是很好的，像王晶说的一样，把艺术跟商业找到了很好的结合，是一个临界点。”

李鹏指出，潮玩是一个大众的生意，但很多人把这个事情理解窄了，觉得是一个小众人群，实际上，潮玩的主流用户是20到40岁的女性群体，而且，这个群体一般买潮玩不会只买一个，会跟着IP一代一代的买，买不同形态的PVC、毛绒产品甚至大娃，具有很强的复购行为。

从整个生意模式经营策略上来说，量子之歌（奇梦岛）与泡玛特走的是同一条路，但是又走法不同。

首先，奇梦岛具备大IP原创能力，WAKUKU、又梨两大爆款IP都是百分比自己团队设计开发。依托于北京、杭州、深圳三大设计中心，能有效加速IP产品迭代与创意转化。

其次，奇梦岛非常注重品牌调性，WAKUKU成为2025中国网球公开赛首个且唯一官方合作潮玩，Letsvan奇梦岛同步成为赛事市场核心合作伙伴，实现行业内潮玩与国际顶级体育赛事的首次深度融合；此外，公司与环球影城、元气森林、北京时装周建立跨界合作，让用户觉得“高级、有格调”。

第三是奇梦岛更强调构建“IP宇宙”，通过多元产品和故事体系延展IP生命力，目前奇梦岛已经有了15个IP，后续还会加速推进IP授权合作，拓展不同风格、品类与区域的独家授权机会，并与艺术家共创首发产品。

随着量子之歌的转型，公司也从流量驱动变成了产品驱动，随之而来的就是销售及市场营销费用的大幅下滑，比如，量子之歌2025年第二季度的销售与市场费用为2.941亿元，较上年同期的5.801亿元下降49.3%。

李鹏说，流量驱动意味着不断获客，但复购差，像“搬砖型生意”。产品驱动则基于品牌和文化认同，用户会持续复购。米老鼠能火100年，Hellokitty能火50年，就是最好的例子。潮玩也是如此。量子之歌会坚定在潮玩路上做下去。

“量子之歌成立以来做过多次创新业务尝试，但过去几次尝试存在认知不足。现在量子之歌的认知力和执行力都很成熟，已经找到终极答案，就是潮玩。未来10年，只专注这⼀件事，那就是做好潮玩，专注产品力驱动，创造触动心灵的潮流体验，传递快乐与美好，致力于成为全球潮流文化的超级符号。”

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