题图｜AI生成

2023年7月，农冰立开始管理他在景顺长城的第一个产品景顺长城品质长青混合A，对成长股有敏锐嗅觉和广阔视野的他，在2023年四季度开始重仓了受益AI产业爆发的PCB、光模块龙头，在科技成长行情中一路走高。Wind数据显示，截至2025年9月19日，该基金近一年收益141.88%（同期业绩基准37.43%）。

这是今年科技成长风格表现优异的缩影。

今年以来A股表现可谓惊艳，其中科技成长板块是上涨的主力。包括人形机器人、创新药、AI算力、新能源电池、军工等板块轮番表现，市场充满了赚钱效应。甚至可以说，今年的市场本质上是科技成长行情推动的。主动权益基金也迎来了明显的业绩改善，中证主动偏股型基金指数年内收益已经达到31.47%。（数据来源：Wind，截至9月19日，下同）

证监会主席吴清最近也表示，资本市场服务科技创新跑出“加速度”，含“科”量上升，目前A股科技板块市值占比超过1／4，已明显高于银行、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。

展望接下来的行情，投资者最关心的是，这轮科技股行情能否持续，以及如何更好地把握这轮投资机会？选择通过基金无疑是把握科技投资机会的重要方式，可以看到在这轮行情中，不少基金公司的科技团队都表现不错，如何在其中选择更有持续性的专业科技投资机构？

工程师红利带来我国科技资产重估

今年4月，在2025年景顺长城科技专场策略会上，景顺长城股票投资部投资执行总监、科技军团代表人物杨锐文表示，科技成长投资从来不是坦途，过去三年更是风高浪急，但是最大的考验，是面对市场风格剧烈切换时的定力。

确实如此，科技股让很多投资者又爱又恨，爱的是存在很多投资机会，优秀的科技股是“五倍股”、“十倍股”的富矿；恼人的是科技细分领域多、技术迭代快，因而投资门槛较高，同时波动又比较大。景顺长城作为国内在科技股投资上布局较早、科技投研团队规模较大的机构，在2019年科创板开板以来，就着手搭建科技投研团队，至今科技军团旗下有基金经理达12人。即使是这样的专业科技投资机构都会感到科技投资的“风高浪急”，对于普通投资者而言，投资难度就更大了。

今年行情也是如此，以科技成长为主的高成长资产，表现都不错。同时在经历较大涨幅后，后市不确定性也在增加。

Wind数据显示，截至9月19日，按照中信行业指数分类，年内涨幅最高的十大板块是通信（65.6%）、有色金属（54.01%）、电子（41.82%）、传媒（37.23%）、机械（35.42%）、计算机（32.73%）、电力设备及新能源（31.54%）、汽车（28%）、基础化工（26.97%）、医药（25.26%）。可以看到，至少半数以上是科技成长行业。

2025年A股科技成长股的突出表现，是技术突破、政策支持、资金配置与产业升级等多重因素共振的结果。

核心因素无疑是技术突破驱动业绩兑现。国产大模型的突破带动算力基建需求激增，叠加国产替代加速，AI芯片、光模块等硬件环节景气度提升。AI技术也从硬件向智能驾驶、人形机器人等应用领域延伸。此外我国在人形机器人、创新药、军工等产业链的影响力也日益凸显，既带来了业绩的兑现，也大幅提升了市场对于中国科技产业的信心。

科技实力的提升，源自于我国的工程师红利以及企业研发的积累。数据显示，数据显示，2000年至2020年间，中国工程师总量从约520万人增长至约1770万人，成为中国科技崛起的重要支撑。美国智库机构数据也显示，2022年，在全球排名前20%的人工智能研究人员中，有47%的人本科学业是在中国完成的，而在美国读完本科的仅占18%。业内预测工程师红利至少可以持续到2035年以后。这些都支撑我国科技行业有望实现长期发展和尖端技术突破。

长期趋势不可阻挡，这是我们关注中国科技产业的底层逻辑。

不过经过大幅上涨之后，科技板块估值提升，震荡与分歧不可避免地来临，投资难度陡然加大。

此前国产GPU龙头静态过千倍、动态数百倍的PE估值，已经引起了不少关于估值过高、预期能否兑现的争议。最近就光模块龙头的估值与未来盈利能力，也在买方、卖方之间引起了一番争论。

Wind数据显示，今年以来涨幅最大的通信(中信)板块，截至9月19日，市盈率TTM达到26.23倍，处于近三年分位点的位置为98.68%，近五年分位点67.58%，下一步怎么走，普通投资者不好判断。

如何借道基金，捕获科技股长期成长红利？

科技股投资有难度，重要的是让专业的人做专业的事。对于一些公募基金机构而言，设有专业的科技投资团队，有体系化投研、深度研究能力和深刻行业洞见，更能准确判断科技趋势，看清技术研发与商业化的节奏，把握从0到1与从1到N的不同阶段机会。

数据显示，截至9月19日，反映市场上研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头上市公司综合表现的中证科技100指数，近一年涨幅为82.44%。从全市场来看，超过该涨幅的科技成长风格基金已经有不少。

以景顺长城科技军团为例，旗下成立时间一年以上的34只基金，近一年平均收益超86.35%，其中有7只基金实现了翻倍，包括江山管理的景顺长城稳健回报和智能生活、农冰立管理的景顺长城北交所精选两年定开和品质长青、张仲维管理的景顺长城优质成长和科技创新。（上述具体翻倍基的业绩/同期基准分别为195.45%/4.61%、153.74%/36.40%、187.08%/49.63%、146.98%/35.49%、129.70%/36.78%、124.35%/65.26%。数据来源：Wind，截至2025年9月19日）

通过基金参与到科技股行情中，无疑是更有效的投资方式。如何在行业中选择科技投资团队呢？

2023年上半年，AI行情汹涌启动，有不少基金经理转战AI赛道，之后市场对于光模块等重要板块的增长潜力、估值、交易拥挤度等有过不少争议，光模块也曾深度下跌过。不过如果能将对于AI产业链的投资坚持到现在，收益率是相当可观的，毕竟这个领域从去年下半年至今表现优异，已经出现了多个十倍股。

在美国，知名科技股投资者Cathie Wood（木头姐）创立的ARK Invest抓住了特斯拉等牛股的机会，取得了巨大收益。Cathie Wood重点关注“能重塑行业的颠覆性技术”，以5-10年为周期评估企业价值，忽略短期波动，以“成本崩溃” 与 “规模化落地”为核心评估逻辑，在投资上取得了不错的成果。

可以看到，做好科技投资的团队，要有对科技产业长期趋势与中短期趋势的准备把握，能发掘确定的长期机会。

而要做到这一点，首先需要通过深度研究，去发掘产业机会。而深度研究能力，除了基金经理个人能力以外，离不开团队的规模、能力、协作；需要团队对不同细分赛道均有覆盖，且成员本身都有很强的行业认知和投资敏感性，且内部有良好的沟通机制与投研一体化水平。

其次，要有长期的跟踪和坚持，形成积累。在科技投资上要有长期主义，能发掘产业中长期趋势，而非追逐短期热点。

此外，对于科技股波动性相对较大的特点，投资团队需要有稳定、成熟的投资理念与框架，既能抓住机会又能在一定程度上应对科技股的波动。

这是普通投资者选择科技投资团队时需要重点关注的。

景顺长城科技投资的道与术

在国内，有不少公募基金公司组建了科技投资团队，在科技投资上，取得了不俗成绩。其中景顺长城的科技军团，是非常有特色和实力的一支队伍。

2019年在科创板成立时，景顺长城在公司原有的科技投资基础上，着手组建科技军团，通过自主培养与外部引进相结合，目前团队仅基金经理已达12人，包括杨锐文、董晗、张仲维、詹成、周寒颖、农冰立、孟棋、江山、乔海英、郭琳、曾英捷、刘力思等，既有成熟的老将，也有锐气的新生代。

每位基金经理特色也非常鲜明，如杨锐文、张仲维都是成名较久的科技基金经理，杨锐文注重成长股的早期投资，张仲维来自中国台湾，对台湾在内的半导体等产业更为熟稔，具备更广的国际视野；农冰立是北大软件工程硕士，在卖方买方有多年的TMT投研经验，在景顺长城真正成长为业绩领先的中生代；曾英捷、刘力思等人则是景顺长城自主培养新生代，曾英捷曾就职于一汽大众，能力圈以汽车、新能源为基础，逐步拓展到其他高端制造，刘力思追求核心持仓的定价能力，关注大科技、大制造以及周期类领域。

可以看到，团队中基金经理能力圈覆盖较广，包括半导体、人工智能、高端制造等多个科技细分领域，不少成员具备产业背景或传统行业工作经验，这种以复合背景为主导的人员架构，也有助于其团队进行更具深度与前瞻性的产业研究，从而提升在科技领域投资的竞争力。此外，景顺长城还非常重视研究团队的建设，近年来，新增了不少科技领域的研究员储备，提升研究实力；同时还定期输出体系化的研究成果，强化科技投资的文化氛围。

丰富的人才储备，多元化互补的认知背景，使得团队能够更全面地覆盖科技产业链，以及进行深度研究，去更好地把握产业长期趋势和中短期景气度拐点。从其近几年发布的系列科技洞察报道，也能窥见一二。

2022年初，景顺长城科技军团曾发表《新能源汽车洞察报告》，提出行业十大展望；

2024年2月，景顺长城科技军团发布《AI洞察报告》，提出了人工智能产业未来发展的十大趋势。如今看来，这些趋势已经或者正在行业里真实上演着。

这体现了景顺长城对长期趋势的准确把握。行业认知是科技投资做出长期业绩的基础。团队通过高频调研、紧密跟踪产业变化，不断取得前沿、深度的投资洞见，进而发掘投资机会，通过深入的产业链研究驱动投资，而不是仅仅依赖于财务数据或市场情绪。

据此，团队能够敏锐地捕捉科技产业的新趋势并进行前瞻性布局。例如，在新能源、AI技术兴起时，团队较早地进行了深入研究并布局相关领域。

景顺长城是行业里较早发现AI产业变革的机构之一，把握住了AI崛起的机会。杨锐文代表作景顺长城优选混合在2023年初就重仓了与算力相关的几只芯片股，在当年的熊市中实现了正收益2.72%（同期业绩基准和中证主动偏股型基金指数分别为-7.43%、-15.62%）。张仲维2023年11月开始管理的景顺长城优质成长股票，当季已经重仓了如今火热的光模块龙头，截至2025年9月19日，该产品任职回报已达124.89%（同期业绩基准22.92%）。江山自2024年8月开始管理景顺长城智能生活，也是当季就重仓了芯片、光模块、PCB等AI产业链龙头，截至2025年9月19日，该产品任职回报已达146.49%（同期业绩基准35.87%）。

其次景顺长城科技军团注重长期机会，而不是追求短期热点。虽然团队成员有不同特色，但整个团队的投资操作底色却是一致的，体现在持股都比较偏长期。

杨锐文在某扫地机器人龙头上市后就长期持有，另外在红外龙头、电动平衡车龙头上也是多年持有。杨锐文曾表示，我们陪伴这些公司熬过了最跌宕起伏的成长阶段，这些企业已经从“小树苗”逐渐长成“挺拔的大树”，期望陪伴它们有一天成长为“参天大树”。

农冰立在今年产品中期报告中也从产业中长期的视角对科技投资机会进行判断，他表示，大部分中国已经建立优势的制造业如电子、通信等在五年内出现大幅转移的可能性并不高。仍坚持长期看好手机作为 AI 在 C 端进行商业化落地的核心载体的判断，相关公司站在一年维度有较高的风险收益比，因而在二季度进行了加仓。

在对基金经理的考核上，景顺长城严格也落实中长期业绩考核机制，以三年及以上维度为多数权重，鼓励基金经理基于基本面研究构建组合，避免追逐市场热点或风格切换带来的短期收益。

能够通过深度研究把握产业长期趋势，并在投资中坚持长期视角，不做短期热点的追逐，这是能做好长期业绩的基础。

当然，科技股波动大，即使产业长期向好但过程可能也非常颠簸，在A股往往也会因为市场预期打得太满导致科技股短期估值过高。因此需要在投资中做好节奏的把握，基金经理需要有稳定的投资框架来应对选股的难度和投资中的波动性。

景顺长城科技军团在投资方法上趋于成熟，团队较为注重对产业趋势的研判与个股基本面的挖掘，紧密追踪全球科技产业的技术演进、政策导向及供需格局变化，把握产业生命周期中的高成长阶段；通过财务分析、商业模式解构及核心竞争力评估，筛选出具备技术壁垒、盈利韧性及管理层优势的优质公司，构建兼具成长动能与安全边际的投资组合。这样，既把握长期趋势带来的机会，又追求避开泡沫阶段和竞争力不佳的公司，创造收益并把收益留住。

在科技军团多位基金经理的投资框架中，既看重成长性，也看着估值的合理性，以此来提升投资组合的稳定表现。

基金经理投资理念杨锐文投资符合经济发展趋势的行业，从中寻找持续高成长且估值合理的个股。董晗投资符合产业发展方向，具备核心竞争力和成长空间的优质企业，坚持第一性原则。詹成投资于成长性产业，精选顺应产业发展趋势的受益者，以确定的产业发展趋势应对万变的市场。农冰立聚焦于产业趋势中有核心壁垒、具备长期经营理念和眼光、有潜在非线性增长空间的企业，追求和优秀企业家共同成长。江山做忠于产业趋势的中长期投资者，以深度公司研究提高胜率。孟棋坚持创新驱动，聚焦先进制造。尊重产业周期，遵守估值纪律。

景顺长城科技军团部分成员投资理念

在行业配置上，景顺长城科技团队大都是在成长板块的细分赛道进行均衡配置，较少出现单押某个细分赛道博取短期高收益的局面，更重视长期回报。

总的来说，景顺长城科技军团在业内，属于人员规模与实力都比较领先，同时成员背景多元、能力圈互补，形成了老中青结合的人才梯队。在投资中，团队形成了深度研究能力来把握产业长期趋势，又有较科学的组合投资方法来应对科技投资中的波动，作为专业科技投资机构，有望为投资者在长周期内创造价值。

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