编辑 | 格蕾丝

本周外盘看点

上周国际市场风云变幻，美联储主席鲍威尔重申通胀就业双向风险，但警告股市估值问题。

市场方面，美股小幅下跌，道指周跌0.15%，纳指周跌0.51%，标普500指数周跌0.31%。欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.74%，德国DAX30指数周涨0.42%，法国CAC40指数周涨0.22%。

本周看点颇多，投资者将重点关注美国就业数据，若出现任何疲软迹象，都可能重新点燃未来数月内美联储启动一系列降息的预期。欧元区9月初步通胀数据即将发布，或影响年内宽松前景；澳大利亚联储料按兵不动。此外，美国国会需在10月1日截止日期前通过政府拨款法案，若未能就此达成共识，美国联邦政府将面临停摆。欧美经济体9月服务业采购经理人指数（PMI）终值将反映经济强度。

美国联邦政府又陷“关门危机”（来源：新华社资料图）

美国非农是否继续弱势

上周，美国国会参议院未表决通过众议院临时预算案。鉴于2025财年将于9月30日结束，如果国会在当天前不能通过预算案，联邦政府将于当天午夜“关门”。

就业数据将成为未来一周市场关注的核心，其中最受瞩目的则是9月非农就业数据。近期劳动力市场数据疲软，促使美联储在最近一次会议上决定降息。在非农数据发布前，市场参与者还可能关注多位美联储官员的讲话，包括副主席杰斐逊（Jefferson）、纽约联储主席威廉姆斯（Williams）、亚特兰大联储主席博斯蒂克（Bostic）、芝加哥联储主席古尔斯比（Goolsbe）以及达拉斯联储主席洛根（Logan）。

伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，货币市场目前预计，美联储在10月下一次会议上降息25个基点的概率为86%，12月继续降息的可能性接近70%。汇丰银行分析师预计，美国9月非农就业数据将再次呈现“疲软”态势，并称这一结果将“正式敲定”美联储10月的降息决策。分析师在报告中指出，鉴于近几个月非农就业数据曾被大幅下修，此次数据发布时，对往期数据的任何修正也将受到仔细审视。

尽管非农就业数据是本周焦点，但在此之前，投资者还将密切关注其他劳动力市场数据，包括9月30日发布的8月职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）数据、10月1日发布的9月ADP私营部门就业数据，以及10月2日发布的当周初请失业金人数数据等。

市场也将留意能反映美国消费者健康状况的相关信号，尤其在近期美国国内生产总值（GDP）数据上修后，数据显示消费者支出对经济增长贡献显著。9月30日将揭晓咨商会9月消费者信心指数，随后10月1日和10月3日将分别发布9月美国供应管理协会（ISM）制造业与服务业采购经理人指数（PMI）。

企业财报方面，值得关注的公司包括耐克、嘉年华、杰弗瑞、里维斯等。

原油与黄金

国际油价创近三个月最大周涨幅，此前乌克兰对俄罗斯能源基础设施发动袭击，迫使俄罗斯政府限制燃料出口。WTI原油近月合约周涨5.32%，报65.02美元/桶，布伦特原油近月合约周涨5.17%，报70.13美元/桶。

原油经纪商PVM分析师瓦尔加（Tamas Varga）表示：“过去两个月，随着乌克兰无人机袭击加剧，地缘政治风险溢价逐步累积，如今已转化为实际的供应短缺。这对欧洲极为不利，因为欧洲在馏分油方面存在结构性短缺问题。”

俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）于25日宣布，俄罗斯将对柴油出口实施部分禁令，有效期至今年年底，并延长现行的汽油出口禁令。炼油产能下降已导致俄罗斯多个地区面临特定品级燃料短缺的问题。澳新银行（ANZ）分析师海因斯（Daniel Hynes）表示，北约已发出警告，称若其领空再遭侵犯，将采取应对措施。这一表态加剧了乌克兰冲突引发的紧张局势，同时也增加了俄罗斯石油行业面临额外制裁的可能性。

美国通胀数据公布后符合预期，强化了市场对美联储或于今年晚些时候继续降息的押注，金价应声上涨。纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货周涨2.83%，报3775.30美元/盎司。

独立金属交易员王（Tai Wong）表示：“月度个人消费支出（PCE）数据符合预期，不过个人收入和支出数据比预期高出0.1个百分点。这份数据不会阻碍美联储在10月会议上再次谨慎降息。”

贸易方面，特朗普总统宣布对进口药品、卡车和家具征收新一轮关税，该政策将于10月1日生效，可能对避险情绪产生影响。

欧洲能否重燃降息预期

本周欧元区将迎来多份通胀数据：9月30日意大利、法国和德国将公布9月初步消费者价格指数（CPI），10月1日整个欧元区的9月初步 CPI也将公布。

欧洲央行在最新一次会议上维持利率不变，对经济增长和通胀持积极看法，欧央行行长拉加德指出，当前处于 “有利位置”，通胀水平符合预期。这一决议促使投资者缩减降息预期，目前市场认为截至2026年6月，欧洲央行再降息25个基点的概率仅为35%。换言之，多数投资者认为欧洲央行已完成降息周期。

不过，欧洲央行副行长金多斯（de Guindos）近期表示，该行正密切关注欧元的名义有效汇率，而非仅关注欧元兑美元的汇率。欧元名义有效汇率目前徘徊在历史高位，过去十年累计上涨27%。这意味着欧元走强不仅会导致通胀低于欧洲央行的目标，还会损害欧元区的贸易与经济。综合考虑上述因素，若下周通胀数据进一步降温，可能会增加欧洲央行为保护经济而实施 “应急降息”的可能性。

天达银行（Investec）预测，欧元区整体通胀率将小幅上升，但预计这不会对欧洲央行政策制定者造成困扰，也不会改变“未来数月欧元区利率或将维持不变”的市场预期，“欧洲央行目前的处境远好于美联储或英国央行——欧元区通胀已连续三个月精准符合目标水平。”

英国将于9月30日发布第二季度国内生产总值（GDP）修正数据。汇丰银行经济学家在报告中表示：“对于最终修正值，我们预计季度经济增速将与初步值（环比增长0.3%）保持一致，但GDP各组成部分的具体数据将是关键。”

本周看点

今日精选

江苏：9月28日24:00起暂停实施汽车置换更新补贴政策

江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策：（一）汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24：00暂停实施。（二）2025年1月1日至9月28日间取得新车《机动车销售统一发票》，符合汽车置换更新补贴政策申报条件的消费者，须在2025年10月20日24:00前通过“苏新消费江苏消费品以旧换新平台”微信小程序或“苏服办”APP汽车置换更新应用提交完整的申报资料，逾期不再受理新的补贴申请。（三）已按期提交申请的消费者，需通过汽车置换更新平台及时关注审核进度。需修改补正申请资料的，须于2025年10月31日24:00前完成提交，逾期未按要求完成申请材料修改或补正的，视为放弃申请。

当地时间9月28日，据《华盛顿邮报》报道，美国总统特朗普决定出席在弗吉尼亚州匡提科举行的美军高级将领集会。

当地时间9月28日，伊朗外交部长阿拉格齐致函多国外长，驳斥美国及英国、法国、德国企图通过所谓“快速恢复制裁”机制恢复已废止的联合国安理会涉伊核问题决议。阿拉格齐在这封致各国外长的信中强调，美国、英国、法国和德国的主张毫无根据、完全无效，没有任何法律依据。

财经要闻

工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。

中国物流与采购联合会今天（29日）公布1—8月份物流运行数据。今年以来，一揽子宏观政策持续发力，促进多领域物流需求保持较快增长。今年前八个月，全国社会物流总额接近230万亿元，规模保持稳定扩张，结构持续优化升级。

广州住房公积金管理中心发布《关于优化住房公积金提取政策的通知》。根据通知，缴存人及其配偶购买广州市行政区域内现售商品住房、存量商品住房、配售型保障性住房或者共有产权住房，可申请提取住房公积金用于支付购房首付款；缴存人及其配偶在广州市行政区域内为其拥有所有权的住宅实施老旧电梯更新改造，可申请提取住房公积金用于支付家庭分摊费用。该通知自印发之日起施行。

据央视新闻，记者获悉，今天山东鄄城就“部分河段水质问题”发布通报，通报内容如下：经对箕山河及其支流全面排查，发现箕山河部分河段及其支流三支沟存在水体颜色较深、有异味等情况。调查组在上述河段共布设13个监测点位进行分段检测，结果显示氨氮、总磷和化学需氧量三项指标超标，水体受污染情况属实。

据中国生物消息，由国药集团中国生物所属成都生物制品研究所和中国生物研究院（新型疫苗国家工程研究中心）联合自主研发的四价人乳头瘤病毒疫苗（汉逊酵母）（爱薇佳）正式获国家药监局批准上市。据悉，该产品为首个获批上市的国产四价HPV疫苗。

中央气象台9月29日6时发布台风蓝色预警：今年第20号台风“博罗依”的中心已于29日1点30分前后在越南河静省沿海登陆，登陆时中心附近最大风力有11级（30米/秒），中心最低气压为980百帕。中央气象台9月29日6时发布暴雨蓝色预警：预计，9月29日8时至30日8时，四川东部、重庆北部、陕西东南部、湖北西北部以及海南岛南部、广西西部、云南东南部、贵州南部等地有大到暴雨，其中，广西西南部、云南东南部等地部分地区有大暴雨（100～180毫米）。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30～50毫米，局地可超过60毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。

广州市公安局番禺分局发布通报称，2025年9月27日21时40分，广州番禺警方接群众报警称，在小谷围街道中环东路附近某生活小区内部道路，有一辆小车撞到2名行人。接报后，警方迅速派员到场处置，控制肇事司机金某，协助“120”医务人员抢救伤员。其中1人经抢救无效死亡，另1人经送医治疗已出院。目前，司机金某排除酒驾、毒驾嫌疑，案件正在进一步调查中。

印度南部集会踩踏事件已致40人死亡

9月28日，据印度泰米尔纳德邦官员消息，该地区27日发生的踩踏事件已致40人死亡。踩踏事件发生在当地时间9月27日19时45分左右。大批参与集会的人群挤向舞台，一些人被路障绊倒，继而引发了踩踏。据目击者称，事发现场严重超员，拥挤不堪。

当地时间9月28日，美国国防部长已向俄勒冈州州长蒂娜·科特克发出备忘录，授权200名俄勒冈国民警卫队员执行为期60天的联邦任务，旨在当波特兰“发生抗议活动”时，保护联邦财产。对此，俄勒冈州及波特兰市联合提起诉讼，谴责特朗普越权行事，试图阻止国民警卫队进驻。州长科特克、州司法部长雷菲尔德及波特兰市长威尔逊在记者会上共同宣布此举，强调联邦干预侵犯地方治理权。

美国副总统万斯9月28日在接受福克斯新闻台采访时证实，美方正在考虑乌克兰提出的获取远程“战斧”导弹的请求。万斯称，美国总统特朗普将就是否批准这笔军售做出“最终决定”。而从万斯在节目中的前后表态来看，如果美国决定提供“战斧”导弹，也将由欧洲国家出钱购买后提供给乌克兰。

以色列民众大规模集会，要求政府立即停止加沙战争

当地时间27日，以色列民众再次举行大规模集会，要求以色列政府立即停止在加沙地带的战争，并尽快解救以方被扣押人员。27日晚，大量以色列民众走上街头举行集会和游行，抗议以色列政府延续在加沙地带的战争，要求尽快达成停火和释放被扣押人员协议。

波兰外交部称有炮弹击中该国驻乌克兰大使馆

当地时间9月28日，波兰外交部发言人弗龙斯基称，一枚炮弹击中了波兰驻乌克兰大使馆。该事件发生在俄罗斯对乌克兰基辅等地发动夜间袭击期间。事故未造成人员伤亡。

佩斯科夫：普京邀请特朗普访问莫斯科的提议依然有效

当地时间9月28日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯总统普京愿意与美国总统特朗普会面，俄方的邀请长期有效，普京会非常高兴在莫斯科与特朗普举行会谈。佩斯科夫强调，目前会晤的决定权在于特朗普。

俄罗斯国防部9月28日称击落多架乌克兰无人机，乌克兰空军称击落以及拦截了大量俄军空中目标。当地时间9月28日，乌克兰总统泽连斯基发表晚间视频讲话时表示，俄方此次袭击已造成包括一名儿童在内4人死亡，另有80余人受伤；大部分受损建筑为普通民宅和民用设施。

据澎湃新闻，9月27日，有知情人士向记者爆料称，不只娃哈哈上海工厂业务出现变动，浙江娃哈哈饮用水有限公司的桶装水业务也出现变动。记者从另两位知情人士处也确认了上述消息。上述知情人士透露，2024年底，娃哈哈集团董事长宗馥莉要求将浙江娃哈哈饮用水有限公司的桶装水销售业务，转移到杭州迅尔城通商贸有限公司，方案于2025年3月25日正式落地实施。2025年4月，在没有与经销商签订购销协议的情况下，要求经销商向杭州迅尔城通商贸有限公司下订单，并实现了发货，开具发票，完成了实质性的业务转移。

9月28日，针对王健林被限制高消费的消息，接近万达方面的知情人士表示，此次是由于万达下属项目公司经济纠纷导致，事实上之前双方一直在通过多种方式协商解决，万达集团也正在了解具体情况，本次或因在执行层面信息不对称导致。

9月28日，第一财经记者获悉，东风汽车将与华为以猛士品牌为起点，共同进行建店探索。根据规划，东风猛士接下来约40个自营店中，将采用东风的DFSW销售方法与华为合作的方式，创建一套能够检查供应商能力、销售能力的渠道体系。

9月28日，小熊电器相关人士就近日发生的养生壶爆炸事件向第一财经记者回应称“正在调查当中”。9月27日，一位济南网民称，当月20日家里小熊电器玻璃养生壶突然爆炸致一岁孩子全身40%大面积烫伤。对此，小熊电器方面表示，事情发生后，小熊电器安排专人赶往医院对宝宝和家属进行了慰问，这几天一直有专人在医院与家属交流，为其提供力所能及的帮助。小熊电器方面还称，因无法接触到相关产品，目前无法判断事故原因，后续待有调查结果后会第一时间和媒体、用户进行通报。

9月28日下午，零跑汽车创始人、董事长朱江明发布朋友圈称，“3天的‘限高’今天总算解除了，这次风波也暴露了我们团队的一些不足，能力还需要进一步提升。”此前，零跑汽车因业务纠纷被强制执行成为失信被执行人，朱江明也因此被下达限制消费令。

逾400亿元市值限售股解禁

本周，A股仅有两个交易日。Wind数据显示，本周共有36家公司限售股陆续解禁，合计解禁48.82亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值约400.81亿元。其中，解禁市值居前三位的是：宁波港（132.02亿元）、万凯新材（46.65亿元）、骄成超声（43.74亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：宁波港（36.47亿股）、兆讯传媒（3.05亿股）、深高速（2.81亿股）。

本周将有1只新股发行

本周将有1只新股发行，为沪市主板道生天合。道生天合将于9月29日开启网上申购，申购代码为780026，申购价格为5.98元/股。

重要公告

众鑫股份：美国商务部对原产自中国、越南热成型模塑纤维产品作出“双反”调查终裁

亿道信息：筹划发行股份及支付现金购买资产，股票自9月29日起停牌

*ST天茂：公司股票将于9月30日终止上市暨摘牌

智光电气：拟购买控股子公司智光储能的全部或部分少数股权，股票停牌

亚太药业：筹划公司控制权变更事项，股票停牌

多瑞医药：筹划控制权变更事项，29日起停牌

新光光电：董事长、总经理康为民被实施留置措施

中环环保：控股股东及其一致行动人筹划控制权变更事项

广和通：香港联交所上市委员会审议公司发行H股申请

冠中生态：拟现金收购杭州精算家人工智能技术有限公司51%股份

盐湖股份：4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车

天成自控：拟设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地

南京医药：白云山拟受让11.04%公司股份

长荣股份：完成收购恩驰新能源并增资6000万元

科泰电源：签署框架协议筹划股权交易

海联讯：公司换股吸收合并杭汽轮获得中国证监会同意注册批复

宁波华翔：与吉林大学签署专利实施许可合同，获PEEK工业化量产相关技术

光明乳业：新莱特以1.7亿美元向新西兰雅培出售新西兰北岛资产

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