芯原股份三季度收入新高仍亏损 芯原股份未来能超1000元吗 芯原微电子上海股份有限公司
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2025-10-10 11:42:18

2025.10.10


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作者 |第一财经 王媛丽

人工智能爆发式发展,相关芯片企业的业绩也井喷般猛增。

10月8日,芯原股份(688521.SH)披露了三季度业绩预告,预计三个季度实现营收12.84亿元,创单季度收入新高,环比激增119.74%,同比增幅达78.77%。

除了收入猛增,该公司的在手订单也大幅增加。前三季度,该公司新签订单32.49亿元,已超2024年全年,其中三季度新签订单15.93亿元,AI算力相关订单占比高达65%。

然而,亮眼业绩难掩盈利压力。今年上半年,芯原股份净利润亏损3.2亿元,较去年同期同比扩大12.3%,在订单井喷的情况下,该公司预计三季度单季度亏损同比、环比收窄,但仍然亏损。

而芯原股份的处境并非个例。今年以来,国产AI芯片行业迎来业绩爆发期,订单狂欢下营收高速增长,但大部份企业仍面临盈利考验,在手大额订单能否转化为实际利润,成为资本市场关注的焦点。

AI驱动业绩暴涨

芯原股份三季度的业绩爆发,具有显著的“AI驱动”特征。

分业务看,该公司的核心增长引擎一站式芯片定制业务,三季度表现尤为突出,其中芯片设计业务预计收入4.29亿元,环比暴涨291.76%,同比增长80.67%;芯片量产业务预计收入6.09亿元,环比增长133.02%,同比增长158.12%。

上述两项一站式芯片定制业务收入,在三季度预计总营收中的比重,预计超过80%,而传统半导体IP授权业务预计收入为2.13亿元,同比基本持平,则总营收中的占比,则从上半年的34%下降至20%。这也表明,该公司的商业模式,已从收取前期IP授权费,转向了提供AI芯片从设计到量产。

“这本质是AI算力需求爆发后的产能释放。”业内行业分析师认为,芯原股份凭借异构计算IP储备与Chiplet技术积累,已成为国内AIASIC(专用集成电路)定制龙头,其解决方案覆盖从AR/VR等轻量化空间计算设备,到智慧汽车、机器人等端侧计算设备,以及数据中心云端计算设备的全场景。业绩预告显示,芯原股份第三季度新增的15.93亿元订单中,65%来自AI算力领域。

订单转化效率的提升更为关键,该公司在手订单连续八个季度保持高位。截至三季度末,预计在手订单金额为32.86亿元,其中90%来自一站式芯片定制业务,且80%有望在一年内转化为收入,印证了AI芯片需求的紧迫性。

但与营收高增长形成反差的是,芯原股份仍未摆脱亏损。该公司未在业绩预报中披露三季度单季和前三季度的利润,仅称三季度亏损“同比、环比均大幅收窄”。但中报数据显示,其上半年净利率为-32.85%,较2024年同期的-30.56%进一步恶化。

研发投入高企,是影响盈利的核心症结。虽然芯原股份未在三季度业绩预报中披露具体数据,但前期数据也可见一斑。2024年,该公司研发费用达12.47亿元,占营收比重高达53.7%,今年上半年则达6.12亿元,占营收的比重进一步攀升至62.85%。

上述分析师认为,AI芯片研发是资本密集型竞赛,芯原股份在14nm及以下先进工艺、Chiplet封装等领域持续进行研发投入,而一站式芯片定制业务的毛利远低于传统IP授权业务,且需承担高额流片成本与产能爬坡风险,短期内难以通过营收增长覆盖成本。

而业务结构的变化则进一步加剧盈利压力,数据显示,芯原股份传统IP授权业务今年上半年毛利率为92.73%,而一站式芯片定制业务毛利率仅18.17%。根据业绩预告,一站式芯片定制业务在三季度营收中的占比,将进一步提升至80%。

订单狂欢下的盈利考验

芯原股份的处境并非个例。

今年以来,国产AI芯片行业迎来订单爆发期,但多数企业仍面临盈利能力的考验,刚刚IPO过会的GPU企业摩尔线程2025年上半年实现营收7亿元,同比增长238.7%,但净利润仍亏损2.7亿元,净利率为-38.6%。另一家GPU企业沐曦股份2025年一季度实现营收3.2亿元,净利润亏损2.33亿元。

作为国内AI芯片龙头的寒武纪(688256.SH),2025年上半年实现营收28.81亿元,同比激增4347.82%,净利润同比扭亏达10.38亿元,净利率为36%。但与国际巨头英伟达仍有差距,后者2026财年中报的净利率为49.77%。

“订单质量与规模效应是破局关键。”业内人士分析,当前国产AI芯片订单中,互联网大厂项目占比超70%,这类订单虽规模较大,但往往附带严格的性能指标与成本控制要求,导致企业议价能力受限。此外,先进制程芯片的流片成本高,若量产规模不足,单位成本难以下降。

对于市场关切的盈利拐点,上述投资人认为,从国产AI芯片竞争格局看,目前仍未有确定的龙头,取决于下游客户选择或扶持哪个供应商,长期来看,国产AI芯片企业盈利分化不可避免,率先实现大规模量产的头部企业将具备盈利优势。

尽管芯原股份的算力芯片指的是ASIC,即客户定制化算力芯片,大多应用于端侧和边缘侧计算,与以寒武纪为代表的应用于数据中心云端计算设备的AI芯片有所区别,但盈利拐点的出现仍是规模效应。

上述投资人说,长期看,客户越多,项目越多,这个平台就越稳定、越丰富,其盈利的持续性、稳定性将大幅提升,短期看,芯原股份仍面临较大盈利挑战,需要进一步关注订单转化情况和先进制成上的项目进展。

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