文/赵斌

“黄金周”期间，国际黄金市场迎来一波亮眼行情。

10月8日，纽约商品交易所黄金期货价格最高触及4081美元/盎司，伦敦金现同步冲高至4059美元/盎司，较10月1日涨幅超200美元，双双创下历史新高；9日下午，纽约黄金期货小幅回调至4019.2美元/盎司。

国内足金饰品价格同步走强。10月9日，周大福、周大生足金首饰价格达1168元/克，较9月30日上涨45元/克；周生生足金首饰价格为1170元/克，较9月30日上涨42元/克。

央行最新数据显示，截至9月末，中国官方黄金储备达7406万盎司(约2303.52吨)，较上月增加4万盎司(约1.24吨)，已连续11个月增持黄金。

这轮黄金价格的强势上涨，究竟是短期市场情绪推动的阶段性行情，还是长期价值重估的开始？

三大动力助推金价飙升

本轮金价猛涨，趋势资金、避险需求与供需变化形成“合力”。

动力之一是黄金市场供需平衡的“结构性打破”。申万宏源金属研究主管郭中伟在接受中新社国是直通车采访时指出，自2025年4月国际金价突破3500美元/盎司后，海外ETF与金融机构资金快速净流入，速度已超出基本面解释范畴。“黄金每突破历史高点后都会形成上涨惯性，今年4月曾因情绪过热回调，当前市场情绪虽升温但未达极端，短期或仍有上涨动能。”

动力之二是货币政策与地缘政治的双重影响，进一步放大了市场避险需求。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对国是直通车表示，美联储降息预期与地缘政治冲突是核心推手：一方面，10月美联储预计进一步降息，2025年四季度降息超两次的概率超90%，低利率环境大幅削弱持有无息资产黄金的机会成本；另一方面，全球化进入存量竞争阶段，乌克兰危机持续发酵，叠加美国政府债务问题引发的信用担忧，推动避险资金持续涌入黄金市场。

动力之三是全球央行购金与流动性泛滥，直接打破了黄金市场传统供需逻辑。汇管信息研究院副院长赵庆明分析，全球流动性过剩背景下，各国央行增持黄金的动作改变了市场供需格局。以中国央行为例，连续11个月增持后，9月末黄金储备规模已达7406万盎司；高盛研报更指出，若仅1%的私人美债资金转向黄金，金价便有望攀升至5000美元/盎司。

短期波动与长期趋势的平衡

尽管金价整体呈上涨态势，但短期回调风险与长期支撑逻辑并存，精准判断趋势成为投资者盈利的关键。

“尽管市场看多情绪浓厚，但技术指标已显现超买信号。”王红英提醒，当前金价偏离200日均线超20%，多头浮盈兑现与技术性抛售压力逐步增大，短期回调概率明显上升。郭中伟通过策略模型判断，若情绪过热后出现回调，金价或在3600-3700美元区间获得基本面支撑，这一位置基于长期去全球化与利率逻辑，或成为投资者重新买入的时机。

从中长期来看，黄金的“硬通货”价值仍是重要支撑。王红英认为，在全球债务水平攀升、地缘政治冲突持续的背景下，黄金作为抗通胀与地缘风险“压舱物”的功能不可替代。

赵庆明也表示，黄金在流动性泛滥与资产配置需求激增的环境下，仍是主流投资品。高盛研报更预测，若美联储信誉遭受重大打击，金价可能飙升至5000美元/盎司。

需警惕的是，地缘政治风险演变、美国经济数据变化可能成为利空因素。王红英强调，若降息背景下美国就业、GDP等数据表现良好且通胀可控，黄金的上升动能可能衰退，理论上黄金期货价格或回调至3800-3900美元/盎司区间。

理性投资需握“三把钥匙”

面对这波黄金行情，专家建议投资者掌握“控杠杆、配组合、看指标”三大关键，在风险可控的前提下把握机遇。

第一把钥匙：严控杠杆风险。赵庆明指出，黄金期货、期权等杠杆工具虽能放大收益，但风险也同步翻倍，一旦金价波动超出预期，本金可能瞬间归零。专业投资者需建立严格的风控机制，普通投资者则应避开高杠杆诱惑，优先选择实物黄金或黄金ETF等无杠杆、低风险品种，避免因短期波动导致大量本金损失。

第二把钥匙：构建多元组合。“不把鸡蛋放在同一个篮子里”是稳健投资的核心。赵庆明建议，若投资组合以黄金为主，可适当减少有色金属配置比例；同时覆盖股票、债券、大宗商品等多类别资产，币种上兼顾美元、欧元、人民币，通过资产对冲降低整体风险。

王红英补充，投资者还需关注GDP、CPI等宏观经济指标，结合黄金供需平衡表，从基本面出发制定投资策略。

第三把钥匙：善用技术指标。王红英表示，KDG、RSI等超买超卖指标可辅助判断市场强度，例如近期黄金市场出现的短期技术性超卖，正是部分投资人认为四季度金价可能下探3800-3900美元支撑位的重要依据。