珀莱雅 视觉中国 资料图

国货美妆巨头计划赴港二次上市迎来新进展。

10月10日晚间，珀莱雅化妆品股份有限公司（珀莱雅，603605.SH）发布关于第四届董事会第八次会议决议的公告，董事会审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，该议案需提请公司股东会审议。

今年8月26日，珀莱雅就发布过关于筹划发行H股股票并在港交所上市的提示性公告。当时公告称，公司正与相关中介机构就本次发行的相关工作进行商讨，关于本次发行的细节尚未确定。本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

发行及上市时间方面，此次公告指出，董事会同意公司将在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。本次发行方式为香港公开发售及国际配售新股。本次拟发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的15%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权。本次H股发行价格将在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力、境内外资本市场以及发行风险等情况下，根据国际惯例，通过市场认购情况、路演和簿记结果，采用市场化定价方式，由股东会授权董事会及/或董事会授权人士和整体协调人共同协商确定。

公告还指出，公司本次发行上市所得募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限于）研发与产品创新、品牌建设与品类扩展、智能制造及供应链能力提升、数智化及AI能力建设、全球化布局、策略性地寻求潜在投资和收购机会、营运资金及一般企业用途等。具体募集资金用途及投向计划以公司正式刊发的H股招股说明书最终版的披露为准。

对于拟二次赴港上市的原因，前述公告指出，根据公司总体发展战略及运营需要，为加快公司的国际化战略和海外业务发展，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力。

而珀莱雅管理层在今年8月底与投资者交流时也指出，拟二次赴港上市的原因首先基于公司的全球化布局，通过港股上市，将为公司在研发投入、品牌建设和海外市场拓展，多个方面提供更充足的资金支持。同时，港股上市能为海外并购提供更灵活的方式，更快速的合作渠道，推动未来并购合作的成功。其次，港股上市会显著提升公司在全球市场的品牌形象和知名度，进一步吸引亚太地区的消费者和合作伙伴，助力公司海外业务的落地运营，加快推进公司各品牌的国际化进程。此外，港股上市后，引入的国际投资者和长期资本，也会增强公司股票的流动性，为股东提供更加多元的价值回报。

在股东回报方面，珀莱雅8月底曾指出，从上市以来就保持了每年30%以上的稳定分红，此次推出的2025年半年度分红方案，现金分红总额占归母净利润的比例提升到接近40%。珀莱雅指出，今年是公司“双十战略”的起始元年，也是公司营收超过百亿的新起点，未来公司会保持优秀、可持续的分红。

珀莱雅集团诞生于2003年，2017年11月于上交所上市，旗下拥有珀莱雅、彩棠、悦芙媞等知名品牌，覆盖护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。上市以来营收和净利润逐年增长，持续创历史新高。去年珀莱雅继续蝉联最赚钱的国货美妆公司，成为首个跻身“百亿俱乐部”的国货美妆企业。但需要注意的是，2024年和2025年上半年的业绩面临增速放缓的挑战。

珀莱雅近年来上半年度业绩，来源于Wind

珀莱雅近年来年度业绩，来源于Wind

具体来看，今年上半年，珀莱雅实现营收53.62亿元，同比增长7.21%，2024年同期增速为37.9%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%，2024年同期增速为40.48%；经营性活动产生的现金流量净额12.93亿元，同比增长95.34%。今年上半年公司毛利率为73.38%，同比上升约3.56个百分点，财报称主要由于降本增效举措取得了显著成效。包括在激烈的市场竞争中仍然保持了客单价的进一步提升；运费费率下降和买赠机制的优化以及公司原料、包材采购议价能力提升。

在公司产品战略上，珀莱雅于2020年开始实施大单品策略，红宝石面霜、早C晚A精华都快速成长为品类第一，并持续多年蝉联榜首。不过，当前珀莱雅品牌在国内护肤市场的市占率仅略高于2%，对标国际成熟市场的头部品牌，公司还有巨大的成长空间。

通常而言，相较于国货品牌，创立更久的国际美妆集团在产品矩阵上有明显优势，尤其是高端品类。但不少国际美妆集团近两年在中国市场出现负增长，此前多个外资美妆集团在半年报中表态称，中国高奢护肤市场低迷，未来发展面临挑战，国货美妆集团近年来也迎来新的机遇，市场发展迅速。

面对市场放缓和竞争，珀莱雅在8月底指出，长青及迭代是公司品牌持续推进+不断优化的首要战略。大单品系列的品类延展，也是“拉新+反哺”的重要角色。和成熟头部集团或品牌相比，珀莱雅品牌还有不少品类成长空间，公司目前正在布局如美白、油皮焕肤、底妆等品类。

对于出海的进度，珀莱雅在此前交流中指出，目前，公司在出海方面主要聚焦于日本和东南亚市场。在日本，Off&Relax系列产品已有一段时间的销售历史，整体表现和增长趋势良好；在东南亚市场，公司重点关注产品是否适配当地消费者的肤质需求和价格接受区间，目前重点考虑的品牌包括悦芙媞，该品牌针对年轻油皮等肌肤问题，与东南亚市场需求较为匹配。

截至10月10日收盘，珀莱雅（603605.SH）报80.36元/股，涨0.34%，今年以来股价跌3.75%。