记者丨曹恩惠

编辑丨骆一帆

明阳智能（601615.SH）抛出了其上市以来最大的对外投资。

10月12日盘后，这家风电龙头公司对外宣布，将在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，预计投资总额为15亿英镑，折合人民币约142.10亿元。

21世纪经济报道记者注意到，上述项目聚焦于海上与漂浮式风电机组制造工厂的建设。这意味着，明阳智能瞄准了英国的海上风电市场。

事实上，这项投资对于明阳智能而言并不轻松。截至今年上半年，该公司总资产约908亿元、期末现金余额约106亿元，即这一重大投资将会对明阳智能的现金流“伤筋动骨”。更值得一提的是，上述投资也是明阳智能上市以来首次公告的百亿级投资。显然，其将英国乃至整个欧洲的海上风电市场视作未来业绩增长的“金库”。

二级市场对明阳智能“重仓”英国海风市场报以积极回应。10月13日收盘，该公司A股股价报收18.04元/股，大涨7.25%，最新市值410亿元。

抛出百亿投资

根据公告，明阳智能此次对外投资将分三个阶段进行：

第一阶段，该公司建设先进的风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产。

第二阶段，该公司再扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产。

第三阶段，该公司进一步扩展至控制系统、电子设备以及其他关键部件的生产制造。

上述三个阶段的规划，将明阳智能在英国的一体化海上风电机组制造基地的建设思路，描绘得十分清晰。

在公告中，明阳智能还表示已就上述投资计划与英国政府和苏格兰政府进行了深入讨论，并且与英国国家能源公司、国家财富基金、苏格兰国家投资银行、英国王室地产署以及英国出口信贷署进行了详细的商业磋商。

换言之，明阳智能欲对外界传达，上述投资计划有望获得政府以及资本的支持。

实际上，这项高达142亿元的投资，的确创下了明阳智能对外投资的项目金额纪录，这对该公司未来的现金流状况提出了考验。

财务数据显示，截至2025年上半年，明阳智能总资产为908.22亿元，资产负债率为69.93%。就公司自身而言，其资产负债率触及近三年的高点。不过，目前明阳智能账面现金充足，截至期末其货币资金余额为约108.70亿元。

图源：21世纪商业评论

21世纪经济报道记者注意到，目前影响明阳智能未来现金流的因素主要为该公司已有的重大项目工程建设进度以及未来该公司业绩能否保持持续增长。

张传卫

明阳智能的2025年中报显示，该公司目前在建工程规模约为41.65亿元，项目包括明阳阳江青洲四海上风电场项目、明阳阳江16.6MW漂浮式海上风电示范项目、明阳智慧能源集团南区企业总部项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目、新疆明阳新能源产业集群基地建设项目、明阳海南海洋能源科研与国际业务总部项目以及明阳（临高）大型海上风电机组检测试验基地项目。

而在业绩方面，今年上半年明阳智能“增收不增利”，在营收大幅增长至171.43亿元的情况下，其归母净利润则下滑至6.10亿元。

在9月份的一场业绩说明会上，明阳智能的负债率以及盈利能力受到投资机构关注。在回应债务问题时，明阳智能方面称：“未来公司将通过优化资产结构、改善应收账款等方式降低债务。同时，公司资本市场规划将根据行业趋势、市场环境及战略需求等多重因素综合考虑。”

“豪赌”英国海上风电

在海上风电领域，明阳智能的技术研发与拿单能力值得肯定。

根据咨询机构伍德麦肯兹（WoodMackenzie）发布的统计报告，2024年明阳智能在全球海上风电整机商的市场份额排行中位列第二，仅次于西门子歌美飒。另据明阳智能的业绩会以及公开信息，今年上半年，该公司新增海外订单1.68GW，其订单结构以漂浮式风电机组和海上风电机组为主。

值得注意的是，于2024年9月并网的全球单机容量最大、风轮直径最大的海上风电机组MySE18.X-20MW，被视作明阳智能在海上风电技术竞争中极具表现力的典型项目。

把英国海上风电市场当作下一个掘金点，明阳智能这一想法在今年早就有迹可循。

今年7月，明阳智能董事长张传卫现身英国，与该国知名能源科技企业章鱼能源（Octopus Energy）首席执行官格雷格·杰克逊（Greg Jackson）碰面。在这场会谈中，张传卫提出“明阳愿以‘建设者’身份融入英国与欧洲的能源生态。”此外，双方所探讨的合作机会点包含英国及欧洲智慧清洁能源系统建设、全球海上风电智能化高端制造基地及全生命周期智能中心、海上风电全产业链母港布局、推动全球能源结构转型与电力市场稳定等。

不可否认的是，英国海上风电市场的确具有发展潜力。

2024年12月，英国能源安全和净零排放部发布《2030年清洁电力行动计划：清洁电力新时代》，提出到2030年，该国海上风电装机容量达到43GW至50GW。而截至2024年，英国海上风电累计装机容量为15.9GW，这意味着未来十年该国海上风电规模将扩大数倍。

2025年7月，英国政府发布《清洁能源产业部门计划》再次重申对清洁能源的深度投资——到2030年，英国陆上风电装机翻一番、海上风电装机翻四番、太阳能装机翻三番。

需指出的是，尽管规划“雄心勃勃”，但英国当前海上风电也面临多重困境：一方面，政策的不稳定性以及项目审批的冗长，影响投资者的信心；另一方面，随着补贴的退坡，英国海上风电的投资回报周期拉长，影响了资本的耐心。

明阳智能进入英国海风市场，有望给当地带来供应链上的补缺和技术上的支持。

然而，这场百亿“豪赌”的背后，明阳智能亦需做好应对风险的准备。

如同其在公告中披露的那样，“该投资计划涉及国际情况复杂、建设周期较长、投资金额大，对公司利润的影响无法准确预计。项目在建设中可能会出现建设成本增加、建设进度延迟等风险。”

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨金珊

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