10月9日，港交所官网的一则披露再度将东鹏饮料推到聚光灯下。

这家国内第一的功能饮料巨头在首次递表失效仅6天后，便再次提交上市申请。从这种动作节奏来看，其“A+H”两地上市的决心不言而喻。

那么，东鹏饮料为何急于赴港上市？难道是缺钱了？

即便是不缺钱的话，这种靠“单腿走路”的模式又能撑多久？

赴港上市，另有所图

若仅从财务数据看，东鹏饮料并非传统意义上的“缺钱”。

截至2025年上半年末，东鹏饮料货币资金有52.62亿元，加上39.13亿元的交易性金融资产和6.66亿元的其他非流动金融资产，手里能直接调用的“活钱”就有98.41亿元。

同期，公司的短期借款是61.28亿元，占总负债的 43%，即便有这笔负债，账上的钱也能覆盖。

更能说明“不缺钱”的，是东鹏饮料的分红力度。2025年上半年，公司豪横分红13亿元。这是其2021年上市后的第七次分红，累计分红总额已达66亿元。

那么，在这种情况下，东鹏饮料抛出赴港上市募资计划，又是出于什么考量呢?

对此，公司给出明确答案：“本次发行上市是为了进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略。

其实，东鹏饮料的全球化布局早有铺垫，在2021年上市后，其便通过香港子公司试水东南亚、北美出口。

不过，与红牛相比，东鹏饮料的全球化步伐还是慢了些。

作为全球化标杆，红牛自1987年奥地利上市后，便以“区域试点-核心市场突破-本土化深耕”策略打通了170多个国家和地区。

东鹏饮料的全球化起步要晚得多，目前虽覆盖了越南、马来西亚等25个国家和地区，但海外营收占比依然较低。

更棘手的是，东鹏饮料想发力的东南亚市场，也恰是红牛全球化的重要版图。

目前，红牛在东南亚已实现原料采购、生产、营销全链条本土化，还通过赞助泰国足球联赛等融入当地文化。

东鹏饮料要在这片市场突围，光靠“把产品运过去卖”显然不够，本土化生产才是关键。

2024年12月，东鹏饮料宣布投资2亿美元在印尼建生产基地，年产能达50万吨，这算是它从“贸易出口”转向“本土制造”的第一步。

可截至2025年上半年末，这个基地还没投产（计划2026年上半年落地），眼下海外销售仍以贸易出口为主。

这次港股募资，正好为这个“短板”注入动力。招股书里写得很清楚：本次港股募集资金的20%用于海外供应链建设，其中60%（约2.4亿港元）计划投入印尼生产基地。

说白了，东鹏饮料赴港上市能为东南亚布局注入加速剂，通过本土化生产降低成本、贴近市场，最终在红牛的核心版图中撕开缺口，为中长期全球化奠定基础。

多元化布局，开拓新天地

当东鹏饮料忙着闯关海外时，国内长期依赖东鹏特饮这一个拳头产品的老问题也没被放下。

首先，不可否认，东鹏饮料确实靠东鹏特饮打了一场漂亮的“翻身仗”：2019-2024年，业绩年年正增长，2024年营收达158亿元、净利润也有33亿元。

2024年，东鹏特饮更是以47.9%的份额连续四年稳坐我国能量饮料市场销售量榜首，较2023年还提升了4.9个百分点。

要知道，早几年提起功能饮料，大家第一想到的还是红牛，东鹏饮料能后来居上，靠的不只是运气。

2016年起，中国红牛和泰国红牛的商标纠纷持续发酵，这给了东鹏饮料“上位”的机会。

那些年，东鹏饮料抓住货车司机、建筑工人等目标客户的价格敏感点，推出“500ml/5元”的东鹏特饮。对比红牛250ml罐装6元的价格，同等容量下东鹏特饮便宜了约58%。

公司不仅靠亲民定价打开了消费端市场，更通过向经销渠道让出更多利润空间，加速终端铺货节奏。到2021年，东鹏特饮的国内销量便反超红牛，成为行业第一。

与此同时，东鹏饮料还靠规模化采购压缩了PET瓶包装成本，进一步释放自身盈利空间。像500ml塑料瓶装毛利率高达52.25%，250ml瓶装毛利率也有44.1%。

但东鹏饮料也并非高枕无忧，其依赖“单腿走路”的模式仍然广受诟病。

2025年中报显示，能量饮料（东鹏特饮）贡献83.61亿元收入，占公司总营收的78%，虽较2024年同期的87%有所下降，但核心依赖的格局仍未改变。

更关键的是，行业增速在放缓。2024年国内能量饮料销售量同比增长12.4%，对比2013-2023 年16.27%的复合增长率，明显慢了下来。

对此，东鹏饮料也着手培育第二增长曲线——“东鹏补水啦”。

2023年1月，东鹏饮料推出了“东鹏补水啦”，瞄准的是电解质水细分领域。

当时，电解质水领域虽有宝矿力水特、外星人等品牌，但价格带集中在5-7元，东鹏补水啦以“4元定价+555ml大包装”差异化切入大众市场。

这一策略迅速见效，2025年上半年，东鹏补水啦所在的电解质饮料业务实现14.93亿元收入，同比增长213.71%，半年就追上了2024年全年的销售额，营收占比也提升到27.53%。

除此之外，茶饮料、植物蛋白饮料等新品类也有起色，2025年上半年收入8.77亿元，营收占比达8.17%，多元化矩阵已经有了雏形。

当然，能不能真正摆脱对东鹏特饮的依赖，还要看未来几年这些新品的表现——这或许也是东鹏饮料今后的重要课题。

结语

东鹏饮料赴港加急递表，本质是一场“内外兼修”的突围战：

海外以赴港为支点，借印尼基地落地实现“本土化生产+区域辐射”，剑指红牛的东南亚版图；国内靠“补水啦”撕开多元增长口，降低对东鹏特饮的依赖。

虽说，红牛的国际化护城河不是短时间能撼动的，东鹏饮料新品的增长持续性也需要时间检验，但至少现在，它已经迈出了实质性的步伐。