21世纪经济报道记者费心懿 实习生余名伟 上海报道

作为国内钢铁产业互联网的龙头企业，找钢集团（6676.HK）上市后股价没能达到预期。

截至10月14日收盘，找钢集团市值26亿港元，远低于国外同类企业。

近期，找钢集团董事长王东在接受21世纪经济报道记者采访时坦言：“全国26个千亿级规模的产业互联网平台中，我们是其中之一。但当前公司上市后的市值与实际行业影响力、实力不匹配。”

管理层释疑股价阶段低点

2025年3月10日，找钢集团通过De-SPAC模式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为中国境内第一家通过该模式在港上市的企业。

然而，找钢集团在上市首月后大跌。2025年4月25日，找钢集团股价重挫9.3%，当日报收3.9港元/股，市值41.77亿港元。以10港元发行价计算，上市仅逾一个月，市值缩水显著。

截至10月14日收盘，找钢集团股价2.41港元/股，最新市值26亿港元。

找钢集团董事会秘书孟龙向21世纪经济报道记者坦言，公司上市后股价持续下滑，当前估值仅约3亿美元，这一水平相当于其2013年底（成立第二年）的估值规模，与行业内同类企业形成显著差距。

其以美国钢铁平台Reliance Steel&Aluminum为例，该平台目前市值超150亿美元，此外，印度最大钢铁电商平台Of Business拟IPO估值也达60-90亿美元。相比之下，找钢集团2024年钢铁交易量已达5000万吨，规模远超上述两家企业，但市值却远远落后。

针对上半年股价下滑，找钢集团管理层从多维度讲述了原因，强调短期波动不影响业务基本面。

王东认为，找钢集团上市前累计融资超20亿元，早期股东成本较低。目前股价低迷系老股东减持，为短期流动性冲击，而非基本面看空。“个别股东面临基金到期清算等不可抗力，不得不在市场出售。”

孟龙也表示，公司上市采用De-SPAC模式，前6个月老股东最多仅能出售12%股份。9月8日老股东全面解禁后，港股市场惯例性出现短期抛售，进一步加剧了股价波动，“但我们判断，当前股价已处于阶段性低点。”

孟龙还指出此类减持规模有限，“大部分股东也认为股价低估，不愿出售，随着部分股东减持消化，股价有望逐步修复。”

此外，相较于消费者熟悉的To C互联网企业，钢铁B2B赛道因行业属性特殊，尚未被资本市场充分理解。

王东谈到，“大家对钢铁很熟悉，但对钢铁的线上交易、供应链服务很陌生，只有等找钢规模化盈利出来，市场才能真正意识到产业互联网平台的玩法。公司当前处于盈亏平衡拐点，业务团队、经营数据都比上市前更好，只是市场还没看到规模化盈利的趋势。”

孟龙认为，“公司盈利之后，按B2B平台60倍以上的首年盈利PE计算，估值会远不止现在这个水平。”

按照上市公司半年报，上半年5亿港元亏损主要源于，优先股损益及高管期权费用及前期投资人优先权益以及一些非现金性的支出或与主业不相关等非经营性支出，调整后经营性亏损为5000万元左右。王东表示，公司当前处于盈亏平衡拐点。

国际业务成第二增长曲线

在王东看来，找钢集团未来有三个增量：一是来自找钢集团国际化的推进，二是找钢集团的跨品种业务，三是用AI来实现提效和降本。

尽管股价短期承压，但找钢集团的业务基本面呈现国内稳底盘、国际拓增量的强劲态势，为估值修复提供核心支撑。

在钢铁交易方面，平台累计注册供应商超1.6万家，累计注册客户超18.9万家，覆盖SKU超65万种。今年上半年钢铁交易额达638亿元，钢铁交易吨量超1910万吨。2025年第二季度平台钢铁交易量相比去年第四季度提升15.2%，环比第一季度提升54.8%，交易业务呈现逐步走强的趋势。

与此同时，伴随着上市后公司品牌影响力的提升，公司盈利能力进一步增强。数据显示，中小企业交易服务单吨服务佣金上半年同比增幅达27.5%。

值得注意的是，作为公司未来核心增量，找钢集团的国际业务在今年上半年呈现“量利齐升”的爆发态势。找钢集团的数据显示，其国际业务交易量营业收入3.39亿元，同比增幅38.9%，交易吨量同比增幅58.0%；毛利同比增幅90.5%。

今年初，找钢集团在内部提出了“三年内海外再造一个找钢网”的口号。依托在香港主板上市的优势，找钢正积极布局中东、东南亚等“一带一路”共建国家市场，服务覆盖阿联酋、沙特阿拉伯、泰国、马来西亚及印度尼西亚，全球客户超过3000家。服务客户包括中建、中铁、中交等央企和大型地方国企。

孟龙表示，虽然海外业务在交易吨量上没有国内那么大，但“一带一路”共建国家的钢材需求量大概在1.4亿吨，只占到中国产量的不到15%，单在公司利润贡献上却逐年提升。找钢集团去年国际业务毛利占整个公司毛利的比例不到10%，今年中期已经达到15%以上了。

王东认为：“中国基建和制造业企业出海是一波长达5年的红利，预计未来还会持续3至5年，我们跟着客户出海，填补了当地供应链服务的空白。”

目前，找钢集团已计划在海外基地建设加工等基础设施。其中，找钢国际海外的首个加工厂落户迪拜工业城，预计年底将投产。此外，其国际团队也大力推进本土化配置，输出中国管理模式和找钢集团的企业文化。

此外，王东表示，公司将继续拥抱AI技术，“我们现在AI主要是服务于自身，下一步也在尝试着把AI商品化，销售给行业内的其他大型的企业。”今年上半年，找钢集团实现AI跨品类交易收入1.1亿元，AI产品单独销售新签合同32.3万元，形成了超200万元的数据资产。