今年来A股慢牛格局凸显，不过随着市场获利盘的逐渐累积，9月份波动明显加大，整体呈现震荡行情。此外，9月份美国政府停摆，关税冲击卷土重来，三季报业绩期来临等，再次为市场增加了不确定性。

私募排排网统计梳理发现，9月份不少私募已提前调整投资策略，布局十月份行情。比如复胜资产在9月份斩获亮眼业绩的同时，后续将关注业绩改善行业的投资机会。稳博投资当前策略配置仍保持分散持仓、不追逐个股热点的特点，更偏好“遍地开花”的市场行情。

东方港湾在9月份取得亮眼业绩后，继续坚定看好AI产业链，并认为：当前AI算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，没理由不选择积极拥抱。

复胜资产：对于后续市场相对乐观！继续关注业绩改善机会！

复胜资产对后续整体市场表现相对乐观：经济结构仍然在换档期，可能真正经济体感的全面好转已经是经济复苏过程中中后期的事情。相比于宏观经济，更关注行业层面龙头公司的盈利趋势。

复胜资产表示：目前我们看到了一些“反内卷”行业龙头公司已经出现了业绩边际改善的迹象，诸如工程机械、化工等。我们认为经济后续持续复苏的趋势正在逐渐展开，相对应我们对未来市场也更有信心。

展望后续市场，复胜资产还是坚持业绩驱动的核心投资理念。希望在合理估值下，享受企业盈利不断上升带来的股价上行。继续关注业绩改善行业的投资机会。

私募排排网数据显示，复胜资产旗下有业绩显示的产品共7只，9月份斩获亮眼收益，收益均值高达***%，今年来收益均值高达***%。其中陆航管理的“复胜正能量二号”今年来收益高达***%，表现较为突出。

[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

东方港湾：AI算力泡沫还处于早期！没理由不选择积极拥抱！

近年来，东方港湾以坚定的长远眼光，重仓美股AI科技股龙头，并斩获亮眼业绩。东方港湾在最新的月度观点中认为：当前AI算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，给经济和产业带来的压力仍在宽松范围，越来越多的AI应用以不断翻倍的收入增速在成长，融资的结构也还相对健康。在当前的发展阶段，我们没理由不选择积极拥抱。

东方港湾表示：繁荣的终点必定是泡沫，市场噪声也永远会不绝于耳，股价的波动才是常态，但投资不能因噎废食。在充分理解风险的同时，要有选择性地承担和承受，这也是长期价值投资的困难之处，也是其魅力所在。

私募排排网数据显示，东方港湾旗下有业绩显示的产品共75只，9月份同样斩获亮眼收益，收益均值高达***%，今年来收益均值高达***%。其中但斌管理的“东方港湾宁泰1号”今年来收益为***%，表现较为突出。

稳博投资：配置仍保持分散持仓！小幅超配“电子”等科技板块！

稳博投资当前策略配置仍保持分散持仓、不追逐个股热点的特点，更偏好“遍地开花”的市场行情。从行业布局看，策略呈现一定的“行业动量”效应，小幅超配了“电子”等相关科技板块。

稳博投资对10月市场持乐观态度，具体观点如下：

01 市场有望逐步从“一枝独秀”转向“多点开花”。AI相关公司涨幅显著，市场或将进一步挖掘“AI+”延伸方向；

02 预计超额收益波动仍将维持较高水平。未来仍可能出现多次结构性行情，对当前分散投资的Alpha策略构成一定挑战；

03 中性策略将维持高仓位运作，其中“稳稳系列”产品会适当控制仓位与波动。

私募排排网数据显示，稳博投资旗下有业绩显示的产品共8只，9月份整体收益继续走高，9月份收益均值为***%，今年来收益均值高达***%。其中创始人殷陶管理的“稳博小盘激进择时指增1号”今年来收益高达***%，表现较为突出。

洛书投资：A股或维持慢牛格局！关注10月重要会议！

展望后市，私人部门中长期信心的扭转已初步在股市体现。A股或维持慢牛格局，但短期流动性驱动为主，警惕10月重要会议或成为波动契机，风格或更加均衡。港股补涨进程或暂未结束。大宗商品关注各品种自身基本面，总体大概率维持震荡。债市逐渐与股市解耦，但彻底企稳有待央行政策支持和债基赎回费改革落地。

海外关注美国政府停摆何时结束，在此之前美股美债或延续震荡，黄金维持坚挺。停摆过长时间将对美国经济不利，利空美股的同时利好美债。而停摆结束也可能成为黄金急涨后，短期回归震荡格局的催化因素。

私募排排网数据显示，洛书投资旗下有业绩显示的产品共9只，9月份收益均值为***%，今年来收益均值高达***%。其中创始人谢冬管理的“洛书裕和嘉泰”今年来收益高达***%，表现较为亮眼。

宁水资本：警惕局部过热风险！关注三季报业绩验证、政策落地节奏等！

展望后市，三季度行情的核心驱动力来自政策、流动性与产业趋势的三重支撑。在亮眼表现背后，市场潜藏的风险同样值得警惕：

01 估值分化加剧带来短期波动压力，部分题材股估值已明显偏离基本面，存在回调需求；

02 经济基本面修复仍显疲弱，8月消费、生产与投资数据偏冷，与政策目标存在差距，若后续稳增长政策落地不及预期，可能影响市场信心。

03 内外部不确定性犹存，全球经济放缓、地缘政治摩擦等外部风险，与国内房地产市场修复缓慢等内部问题，可能成为行情延续的阻碍。

四季度需关注三季报业绩验证、政策落地节奏及全球流动性变化，适度平衡高景气科技与低估值周期板块的配置比例，警惕局部过热风险。

国债市场方面，在基本面修复偏缓的逻辑支撑下，随着反内卷政策、基金费率等情绪因素冲击的逐渐消退，债市黎明已现，未来可期。

此外，对商品市场依然乐观，未来一段时间重点关注的因素包括：“反内卷”政策的细节将逐步出台；10月下旬的二十届四中全会的召开。

望正资产：维持优质蓝筹+创新成长的布局！

自2024年9月底以来，市场对中国资产较为悲观的估值定价体系得到一定修复。今年以来，伴随着中国经济基本面的稳步复苏、企业盈利预期的改善，市场呈现稳步上升态势。2023年初以来，人工智能产业蓬勃发展，中国已有相当一部分企业在财报中展现出强劲增长，盈利是驱动股价上行的核心驱动力。

对于组合的构建，仍然维持此前核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）的布局思路。第一是坚持以企业经营质量为纲，自下而上持有一些明显低估的优质公司，主要分布在互联网、电子、汽车等行业。第二是高景气、持续兑现业绩的创新成长方向，产品和商业模式成熟，收入利润进入快速增长通道。包括AI算力、AI应用、智能驾驶等等。

私募排排网数据显示，望正资产旗下有业绩显示的产品共4只，9月份收益均值为***%，今年来收益均值高达***%。其中创始人王鹏辉和旷斌共同管理的“望正共赢3号”今年来收益高达***%，表现较为亮眼。

聚鸣投资：略微增加储能和资源配置！资源价值的提升值得深思！

9月份，聚鸣投资总体配置变化不大，略增加了储能和资源的配置。聚鸣投资表示：较早布局的储能板块迎来爆发，国内外需求共振逐渐得到市场共识，盈利和增长的确定性逐渐提高。锂电板块也体现出了较为明显的景气度，可惜我们布局不多。创新药继续震荡，但是从基本面的发展来看，行业景气度依旧向好，应该还有空间。

9月基本面最强的是资源板块，金价站上3800美元/盎司，铜价超过1万美元/吨且利好不断。从刚果（金）的钴政策，到印尼的锡政策，全球矿产国都已经觉醒，认识到了自己拥有的矿产资源的不可再生价值，以及其相对于法币的抗通胀属性。如何控制矿产资源价格上涨，好像也并不难学会，在全球地缘政治紧张加剧、货币体系动荡的如今，资源的价值日益提升，这个趋势越发明显，值得深刻思考和理解。

仁桥资产：市值和估值上被低估的品种都将得到修正！

由于多数传统行业景气度依然低迷，重估中国科技的逻辑仍在市场中不断强化，并开始从算力板块逐步扩散到了半导体和新能源行业，扩散的主线遵循了“短期景气度”的原则，估值、市值等原则皆不予考虑。这是典型的牛市思维，即在无法证伪的时间窗口中，将短期的高增长高确定性乐观线性外推到未来，客观地讲，逆向策略的投资人是很难接受这样的思维方式的，当然，赚不到这个阶段的钱也属必然。

不过，牛市中的思维逻辑也并不是唯一的，它也会随着政策、流动性、基本面甚至股价的变化而快速地演变。展望未来，我们相信，那些在市值和估值上被严重低估的品种都会得到很好的修正，保持信心，继续坚守，最终会有收获的。

星石投资：后续关注盈利变化！重点关注五条主线！

市场展望：1)经济指标向下，市场分化加剧；2)反内卷继续深入，短期影响经济增长，长期重塑供求关系；3)估值驱动是股市过去一年上涨的主导力量，后续关注盈利变化。

投资策略：重点关注五条主线：从股债收益比、A股总市值/GDP、A股总市值/居民存款等指标看，市场相对历史水平仍有上行空间，居民超额储蓄的多元化配置在逐步展开，美联储降息周期开启有望带动全球资金再平衡，国内市场将持续受益于大类资产配置的迁移。

方向上星石投资将重点关注五条主线，供给面突出的服务消费、供给突破的医药、处于爆发初期的人工智能、受益于美联储降息的周期龙头、业绩弹性突出的消费品。

西藏源乐晟资产：9月内部结构优化，适度降低科技股占比！

9月以来A股储能和消费电子龙头的暴涨，源乐晟资产认为，这种情况发生的背景是全球资金对中国优秀公司的低估。中国各个具备全球竞争力的行业的龙头公司都出现了较大幅度的市值上涨，所以，大家所谓的牛市，实际上是全球资金对中国资产的纠偏导致的结果。

虽然不少优质公司今年已经获利较大，后续的波动在所难免，但是优质公司的波动更多意味着买入的机会。从行业角度，今年的轮动是很明显的，现在不少投资者在游戏、储能、科技板块中翻石头，寻找个股机会。源乐晟资产在9月也做了内部结构的优化，适度降低科技股占比，加仓了制造业板块，配置以科技、有色金属、制造业、创新药为主。