21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道

红利退潮之后，九安开始转型投资赛道。

继2025年3月后，九安医疗于2025年10月14日启动本年度第二次股份回购计划，拟动用3亿至6亿元自有资金及专项贷款，以集中竞价交易方式回购公司股份。

对于此次回购的动因，公司表示，因当前股价已跌破最近一期每股净资产，此次操作核心是为维护公司价值与股东合法权益。

这已是九安医疗2025年内的第二次回购操作。但是自3月末对外披露上一轮回购方案后，公司股价一直未见起色。截至本次公告发布前，九安医疗股价在这半年期间一直震荡波动，较上轮回购公告时整体下跌超7%，而同期大盘涨幅超20%。

从小型医疗器械起家，到如今转型投资，九安医疗在投资领域的转向，可以追溯到疫情期间业绩的爆发式增长带来巨大存量资金。

华南IVD行业人士向21世纪经济报道记者表示，本身北美市场的准入需要深耕，但行业天花板也非常明显，九安在抓住一轮机遇之后，必定要转型。得益于2022年新冠检测试剂盒的巨额订单，九安医疗当年实现归母净利润160亿元，同比暴增超16倍。充足现金留存之后具备转向投资的充足“弹药”基础，但长久投资回报能否赋能上市公司仍需市场检验，频繁回购带来提振必然。

红利退去靠投资“养家”

九安的发家之路始于新冠。

2020年新冠暴发，九安凭借对海外疫情走势和国际物流的敏锐判断，在美国、法国等国家的分公司提前备货，借此实现了产品销量的指数级增长。2020年，九安iHealth额温计在美国亚马逊销量稳居销售冠军，市场占有率从全球前十位，冲顶世界第一。

2021年11月，九安医疗旗下美国子公司iHealth Labs Inc.的新型冠状病毒抗原家用自测OTC试剂盒获得美国食品药品监督管理局（FDA）应急使用授权（EUA）。作为同类产品的全球第9家、中国第1家获批企业，此次通过EUA是九安在IVD领域的重要突破。

获得FDA授权后，九安医疗迎来又一次业绩暴发。2022年1月，公司公告接到美国相关部门12.75亿美元的新冠试剂盒订单。加上后续追加的采购份额，为九安医疗带来了超百亿元人民币的营收增量，推动九安医疗2022年营收、净利润飙升。2021年12月至2023 年，九安累计获得美国联邦及州政府订单超24亿美元，其中2022年1月与HHS 签订的17.75亿美元订单创中国医疗企业单笔出口纪录。

红利褪去后，九安医疗主业呈现萎缩态势。

2025年上半年，九安医疗的互联网医疗产品及服务收入仅为5000万元，虽然同比增长近六成，但占营收比重仍只有6.57%。

与主业萎靡形成鲜明反差的是，九安医疗的归母净利润却逆势飙升至9.2亿元，同比增长超50%。这种“营收降、利润升”的反常现象，本质是投资收益的“外部输血”所致。

财报显示，2025年上半年九安医疗的公允价值变动收益高达7.34亿元，是上年同期的10倍之多，成为业绩构成中的关键变量。再叠加同期3.91亿元的投资收益，两项金融收益合计超11亿元，不仅完全覆盖了主营业务的盈利缺口，更直接构成了公司净利润的绝对支柱，推动净利润实现逆势增长。

跨界投资不断

公开资料显示，近年来，九安参与投资了济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本、奇绩创坛、砺思投资、九合创投、英诺天使基金等国内创投基金，计划在硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战略性投资布局，以期获取长期投资回报。

2022年，九安医疗实现营业收入263.15亿元，相比上年同期增长 997.80%，营业利润183.11亿元，相比上年同期增长1726.53%。此后，九安医疗开始在LP领域布局。2022年9月以来，公司先后4次发布“关于与专业投资机构共同投资”的公告，累计预估投资规模总额约为43.63亿元。

九安医疗初次出资扮演LP角色是在2022年9月23日。九安医疗发布公告称以自有资金参与认购5家VC机构的基金份额，合计投资金额3.4亿元。其中，济峰资本和元生创投各获得1亿元投资，武岳峰资本获得7000万元投资，另有5000万元投资耀途资本以及2000万元投资汇芯投资。

2023年11月21日，时隔一年，九安医疗再次宣布投资，以自有资金认购包括砺思创投、奇绩创投等在内4家投资基金份额，投资金额合计1.5亿元人民币。从投资风格看，九安医疗初期的投资重点为创业项目。

2023年12月29日，九安医疗公告称，九安香港使用自有资金与北京尚势投资管理有限公司（简称尚势投资）共同设立天津市九尚创业投资合伙企业（简称九尚创投）。九尚创投及尚势投资将共同设立天津九尚一号管理咨询合伙企业（简称九尚一号）。九尚一号将通过对股权投资基金出资或直接投资，最终投资于人工智能、信息技术、生物制造、医疗大健康等领域。

2024年1月17日，九安医疗公告称，九安医疗旗下全资子公司九安香港使用自有资金与海棠创投共同设立天津九棠创业投资合伙企业（简称九棠创投）。九棠创投及海棠创投将共同设立天津九棠一号管理咨询合伙企业（简称九棠一号）。

此后不久，九安医疗参与了50亿元人民币的天开九安海河海棠科创母基金的投资，九安香港出资规模不超过35.6亿。这是九安医疗历史上出资规模最大的一次，也标志着九安医疗在一级市场进一步加码投入。

而在投资领域上，九安更是大举跨界，收购小米股权，全资控股iHealth，更涉足新能源等领域。

2025年2月12日，九安医疗发布公告称，其全资子公司九安香港将以4591万美元（约合3.35亿元人民币）的价格，收购小米投资持有的iHealth Inc. 20%股权。交易完成后，九安医疗对iHealth的持股比例将从80%增至100%，实现完全控股，并将其全面纳入合并报表范围。

基于大模型的新一代人工智能技术同样成为九安的投资重点之一。

2023年8月，九安医疗全资子公司九安香港与国产人工智能大语言模型初创公司月之暗面（Kimi）相关主体签署投资相关协议，投资金额等值于约1000万美元。2024年3月，九安医疗参与投资的天津九尚一号管理咨询合伙企业与月之暗面相关主体签署投资相关协议，投资金额等值于约2000万美元。

此外，九安医疗也有意布局新能源汽车领域。九安医疗目前持股小米集团、小鹏汽车、理想汽车、蔚来、特斯拉等股票。公开信息显示，截至2025年6月30日，天津九鹏汽车销售服务有限公司、枣庄九鹏汽车销售服务有限公司、天津安鹏汽车销售服务有限公司、济南九鹏汽车销售服务有限公司均为九安医疗的全资子公司。

九安医疗在投资互动平台上表示，当前公司主要通过与专业投资者合作共同投资的方式，积极对泛科技领域展开投资布局。（实习生崔雨琦对本文亦有贡献）