2015年全球大宗商品跌得一塌糊涂，铜价从高点一路跌到每吨4700美元多，矿业公司一个个缩手缩脚，生怕赔本。就在别人慌乱的时候，紫金矿业逆势出手，用25.2亿元人民币拿下刚果卡莫阿-卡库拉铜矿49.5%的股份。

这步棋放在当时看着像冒险，十年过去，却证明是精准的一步，赚得盆满钵满，也让中国海外资源布局再次站稳脚跟。

当年国际铜市乱成一锅粥，石油、铁矿、黄金都受连累，紫金却敢在非洲布局。卡莫阿铜矿原本是加拿大艾芬豪矿业2008年发现的项目，位于科卢韦齐西边二十公里，矿带长几百公里，浅埋高品位。

艾芬豪当时资金紧张，急着套现，紫金抓住机会，把股份拿下，同时额外投资买艾芬豪9.9%股份，把间接权益拉到39.6%。这不仅是买矿，更是锁资源。中国消费全球一半铜，进口依赖严重，海外稳供非常关键。

刚果铜矿带是非洲核心，钴资源也丰富，全球55%的钴在这里。国家矿企Gécamines持股5%，外资必须合作开发。

紫金适应本地法规，投基础设施，修路、供电，让矿区运作顺畅。2015年铜价跌入低谷，周期波动大，紫金抓住低谷窗口买入资源，这就是典型的低点抄底逻辑。

拿下矿权后，紫金没闲着，马上加大勘探。南部卡库拉矿段成重点，2015年底两口钻孔发现高品位层，厚度大、品位超过4%。

不到一年时间，新增940万吨铜资源，总资源升到3340万吨，非洲最大，全球前十。勘探工作持续推进，数据模型三维渲染，成本控制得当，资源总储量到现在超过4300万吨，紫金权益铜资源1900万吨，海外储备一骑绝尘。

矿区面积广，地形复杂，高原盆地交错。紫金优化原有数据，路径精准，西南延伸矿脉丰富。2016年后追加预算，设备从港口运输到矿区，组装钻架，实验室化学分析。

勘探不仅是挖矿，还管生态防护，雨季防洪，地质模型迭代更新。十年下来，资源从2400万吨翻倍到4300万吨，靠的是精准勘探和持续投入。

勘探有了基础，开发跟上节奏。2016年一期开工，井巷掘进解决岩层难题。2021年5月380万吨选厂提前投产，年产10.6万吨铜，水电驱动，低碳标杆。回收率87%，设备运转顺畅。

2022年二期建成，年产45万吨，超过南美邦巴斯矿，中国海外最大铜矿。技术升级后回收率95%，投1.8亿美元，每年多产3万吨铜。配套冶炼厂年产50万吨阳极铜，副产80-100万吨硫酸，非洲最大单线，全球前列。

三期2024年5月提前半年投产，年产60万吨，非洲第一，全球第四。冶炼厂2025年二季度完工，利润新增长点。丘卡卢-佩吉矿技改同步推进，上部矿早完工，下部矿带继续推进。

紫金铜产量2024年达到106.85万吨，卡莫阿贡献四成，权益19.47万吨。勘探和开发逻辑清晰，资源是根，开发是枝，缺一不可。

十年下来，毛利率保持在60.23%，技术迭代不断优化成本。刚果法规2023年修订，提高外资分成比例，紫金适应快，还投资社区学校和诊所，实现互利共赢。

从勘探到投产，中国速度凸显。紫金持股拉到44.45%，含间接权益，资源丰沛，品位稳定。全球铜紧平衡，2024年缺口扩大，新能源需求拉动显著。海外布局稳，卡莫阿成为战略支柱。

勘探细节严谨，钻进米数精确，样本标号清晰，模型颜色渐变显示矿体。十年下来，海外利润超过国内，战略地位显著。

投产后效益直线上升。2023年精矿铜产量39.4万吨，2024年46.5万吨，累计超过百万吨。2025年计划52-58万吨，权益拉动紫金总产。2025上半年公司营收1677亿，增11.5%，归母净利润233亿，增54%，利润总额345亿，增60%。

金价、铜价齐涨，毛利率60.23%，创历史高点。卡莫阿2024年贡献紫金净利17.2亿，占总利润5.37%，2025Q1营收9.73亿美元，增57%，铜产量增54%，售价4.19美元/磅。Q2产11.2万吨，调整后EBITDA1.23亿美元，含卡莫阿1.28亿。

十年下来，25亿撬动1.3万亿资源价值，利润总额超5000亿。铜价2024均超9000美元，2025维持高位。紫金2024年报显示，卡莫阿三期60万吨，冶炼50万吨，新增长点稳固。

2025中期每股分红0.22元，派2.2元/10股。经营现金流288亿，增41%，净资产收益率16.11%，增3.13点，每股收益0.877元，增52.79%。卡莫阿成为海外支柱，铜增量核心，2028年预计铜产150-160万吨。扩能计划到2029年，处理量1900万吨，年产80万吨，全球第二。

三期500万吨选厂距一二期10公里，产能高30%，四期后稳产28年。紫金跻身全球前四，亚洲唯一百万吨铜企业。2024年卡莫阿营收31.1亿美元，产43.7万吨，2025Q1-Q2铜产超23万吨，势头强劲。利润上涨靠量价齐升，成本控制、技术迭代。紫金不仅赚铜，还带硫酸，产业链完整。

中国铜供需紧，卡莫阿保障供应，电动化浪潮下需求爆发。紫金布局三大核心项目：卡莫阿、西藏巨龙、欧洲塞尔维亚，实现铜金双轮战略。刚果合作深入，与Gécamines共赢。

十年回顾，25亿投资从低点买入，到如今万亿级资源帝国，收益实打实，不光赚钱，还稳了资源和战略安全。2025年紫金扣非归母净利润216.2亿，增40.1%，卡莫阿的贡献不可忽视。

这十年可以说是完美的低谷抄底案例。紫金抓住非洲资源窗口，靠精准勘探、持续开发、技术迭代和成本控制，把一笔25亿的投资，变成了超过5000亿利润的金矿。

卡莫阿不仅让紫金海外收入稳固，也保证了中国铜供应安全。在全球铜紧平衡和新能源需求增长的大背景下，这手投资的回报和战略价值，可谓一箭双雕。