读书笔记，现金折现，DCF模型_财经热点

创始人

2025-11-09 00:12:47

来源：市场资讯

（来源：大树的格局）

今天聊聊《股市进阶之道》的第6.1.2小节，这本书最晦涩的一节：DCF模型。这个模型听着很高深，实际确实也不能用它解决实际问题。这就像标价昂贵的智能家电，花里胡哨功能一堆，连基础需求都满足不了。不过这个模型的思路倒值得参考，DCF就像一个指南针，它告诉你那个方向是对的，过程吗，自己把握。

对我而言，用DCF模型看光启，关键不是要算出一个精确的“标准答案”，那根本不现实，尤其是对光启这种还处在产能猛烈扩张期的公司。DCF更像是一个思考框架，帮我们理清这门生意的核心价值到底取决于哪些关键变量。

为了检验对本小节的理解，还是用光启套DCF模型。光启最核心的就是增长阶段的速度和长度。我判断它当前这种高速增长（有机构预测其2026-2029年营收复合增长率可达50%左右）能维持大致是三四年，这直接决定了模型里最肥的那块肉有多大。

另一个关键是永续增长率，就是假设它跑完高速增长期后，能以一个什么样的温和速度永远增长下去，这通常不能超过国家的GDP增速，好比一艘巨轮结束冲刺后进入巡航状态的速度。