这是“刺激”第二次成为《第一财经》杂志年度策划的主题词。上一次是10年前，2015年。

那一年的刺激感，绝大部分来自A股。半年内，上证指数从3234点涨到5178点，随后又在两个半月的时间里跌至2850点。6月至7月有一个暴跌阶段，中国股市仅用一周就跌掉了（当时的）10个希腊，其中有3周投资者人均亏损超过41万元——刺激2015，绝非浪得虚名。

刺激呀，现在每个人都长了10岁。10年，很多事变了，当下的“刺激”程度也至少高了10倍。

2025年，仅以商业世界为观察窗口，刺激点就络绎不绝：

自春节档开始，《哪吒之魔童闹海》创下超长的放映档期和令人咋舌的最终票房；

蛇年春晚的一个歌舞节目竟然引发机器人融资热潮；

4月，特朗普把全球供应链拉入跌宕起伏的“对等关税”风波；

两个月后，美团和淘宝闪购开启外卖补贴大对决，单日订单数峰值双双破亿，热闹程度倒真是有梦回2015年的O2O大战之感；

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10月，中美关税暂回安全地带，国际金价却创下了年内第50个历史新高，接近4400美元/盎司；

同样是10月，月内倒数第三个交易日，英伟达在AI狂潮的助力下成为人类历史上首个市值突破5万亿美元的公司；

AI对真实打工人而言究竟是帮忙还是致命的讨论，则贯穿了全年。

“刺激”在中文里语带双关，作名词、形容词或动词皆可。

它可指代正向的愉快情绪，也可指向负面感受，但都预示着超出原有阈值的样态。

如果说10年前的刺激更多是个人的体验，那么如今的刺激，则是代表全球运转规则发生的逆转，已超出现实中一代人的经验值。

欢迎打开“刺激2025”。

PART 1WHAT A YEAR!

开篇

——刺激2025

“刺激”，在中文里语带双关。2025年，关税刺激全球供应链，补贴刺激消费神经，AI刺激资本和劳动力市场，甚至连足球比赛都能刺激区域经济。2025年的商业世界，不需要悬念，它自己就足够“抓马”。

你将能读到：

1个反转

2次塌房

3种刺激

4种“文化输出”

5个新CEO

6个首秀

13支球队

3000亿国补

PART 2展开讲讲

汽车

——2025中国汽车体检报告

如果要对中国汽车行业出具一份体检报告，2025年可能是一个分水岭，关于新能源车的产品质量、营销方式以及供应链运转的基本规范，都在这一年得到全面更新。

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职场

——2025，职场显现新秩序

产业分化加速、Al重写规则，在持续的动荡中，传统职场逻辑已被颠覆。

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AI

——面对AI，大象都开始跳舞

进入大模型时代的第三年，大公司重新站回核心位置，但会跳舞的大象不再只有字节跳动。

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PART 3未来档案

2025年悄然走入尾声，我们生活在其中，其实并不容易洞察玄机，更多只是被动地接受信息。宏观层面上，我们处在一个怎样的经济发展阶段，会迎来怎样的转折，机会藏在哪里，未来值得更投入一点还是相反……

我们邀请了陆铭和秦朔，两位先生从各自的专业和角度出发，回答了一些大家时下关注的问题。此外，在这个章节，我们还邀请一些学者、书评人、作家以及商业公司CEO分享了这一年令他们有所收获的书籍。最末，我们编辑部也选出了2025年值得阅读的10本书，作为《第一财经》杂志的年度推荐。

从宏观到微观，愿我们能更好地感知周遭、认知自我，更有底气地迎接新的一年。

你将能读到：

陆铭：从投资于物到投资于人

秦朔：接下来是超长韧性时期，但会涌现更多希望

2025年我们推荐这10本好书

2025年他们推荐这些书

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PART 4小互动

2025年一定程度上可以说是非常割裂的一年。

今年，我们除了汇总年度网络热词来概括这一年，还开展了一个小征集，邀请大家分享自己在2025年感受到的最刺激的事，可大可小，内容不限。

不论是编撰“2025辞典”还是阅读大家的留言，都不难看出，这一年，闹心的事很多。美好的事也不少。

现在，临近年尾了，不论好坏，都让我们记录下这一切吧。

除此之外，我们还想和大家多说一句的是：你或许会恨一个抽象的概念，但永远不要忘了去爱具体的人。

你将能读到：

辞典·2025

2025年度刺激体验大集合

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除了以上封面故事

你还能在本期杂志中读到这些

有研究 Research

研报

——乐道L90热销，蔚来进入价值兑现期

乐道L90意外热销，让外界重新看见了蔚来。不过，平台化、芯片、智驾，这些布局都围绕汽车主业，只有换电围绕能源。AI时代，蔚来应该是家什么公司，李斌还没有给出答案。

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报告

——何为“美好生活”？中国消费者有了不一样的定义

2025年11月，埃森哲发布了最新一份覆盖5000份样本的消费者调研报告。这份 《美好生活新主张——中国消费者洞察》报告，是继2021年发布《迈向美好生活》之后，这家国际咨询公司针对中国消费者的第二次系统性扫描。

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有态度 Insights

一个人的地球

——假若重归哈瓦那

旅行，是很神经质的东西，一物一景，一个声响一团色彩，不知会碰到哪根神经，刺激出联觉的奔腾与魔幻。于我，哈瓦那是块制度的化石。我身不由己地钻进她的石缝，在卡斯特罗的画像下窥探，因为我们也曾经这样活过。又因为幸运，现在得以奢侈地重温往日的荒诞与磨难。

*“一个人的地球”专栏于2025年12月刊收尾，新专栏“远方的现场”将于2026年起刊载。

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孤独星球财务生活指南

——小鹏的人形机器人到底有什么用？

观察小鹏这家公司还会发现一件有趣的事，就是它非常具有“季节性”，总是在三季报发布前后对外做技术感十足的展示——2024年贡献的飞行汽车概念就让资本市场激动了好一阵。

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AI实用手册

——AI应用这一年

今天， 符合“实用”这个标准、已经走出行业、普通人也可以使用的AI产品类型主要是：翻译、总结、会议纪要、创意辅助。其中，会议纪要就是应用场景、产品设计和模型能力结合较好的例子。

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未来访谈

——健美生全球CEO Mike Pilato：疫情之后，所有人都更注重“自我保健”

加拿大保健品品牌健美生（Jamieson）今年首次参加进博会。这家创立已有103年的公司，产品通过经销商渠道进入中国市场其实已有多年，但直到2023年才正式在上海设立办公室。2025年5月，健美生的区域总部也落地上海。

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有腔调 Yuppie

未来预想图

——巧克力新浪潮

继精品咖啡浪潮之后，新趋势出现在了精品巧克力领域。与大集团的产品战略相比，这是属于小品牌与创新者的新机会。

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设计

——大容量托特包，这一年的时尚单品

大容量托特包出现在秀场中的比例开始增加，但它不是唯一的流行趋势。时装行业变得越来越聪明的设计策略之一——为了迎合所有人的喜好，他们开始让同款包袋覆盖从小到大的多种尺寸。

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看世界

——在大希腊旧城邦，追寻柑橘家族往事

香橼之于意大利，有点类似猕猴桃之于新西兰。意大利虽然不是原产地，但当地人对香橼视如己出。毕竟在长达1000年的时间里，香橼曾经是欧洲唯一的柑橘类水果。

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读书笔记

——警惕“促进沟通”的执念

沟通效率的提升并不意味着理解的加深，甚至许多时候带来的正是混乱、误判与冲突。我们越是被技术互联，越是有可能感到彼此疏离。

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PART 3未来档案

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○有态度

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