当美国财政部12月18日公布10月美债持仓情况时，一组数字引起全球市场关注：中国持有的美债规模较9月减少了118亿美元，降至6887亿美元。这个数字创下了2008年10月以来的最低水平，也是17年来首次跌破7000亿美元心理关口。

相比之下，美国的两个忠实盟友日本和英国却在增持美债。日本增持107亿美元至1.2万亿美元，英国增持132亿美元至8779亿美元。这种分化趋势背后，隐藏着怎样的中美金融博弈？

中国减持路径：17年最低点的背后

中国减持美债并非一时冲动，而是一个持续多年的战略选择。从2021年11月持有1.08万亿美元的高点开始，中国在4年时间内累计减持了3913亿美元美债，中间仅有4个月出现小幅增加，其他月份均为减持。

更值得关注的是，中国持有的美债规模已降至6887亿美元。与2013年达到顶峰的1.3万亿美元相比，中国的美债持仓已经缩减了近一半。

这种减持是谨慎而有序的。与日本在2022年3个月内疯狂抛售1660亿美元的激进做法不同，中国采取了更为稳健的“到期不续”策略。这种方式不会引发市场剧烈波动，也能避免将账面浮亏变为实际亏损。

美联储激进加息导致美债价格下跌，如果此时抛售美债，浮亏就会变成实亏。中国选择持有到期，就可以拿回本金和利息。这种策略体现了中国外汇管理的稳健性与长远眼光。

与中国有序减持形成鲜明对比的是美国债务的迅猛增长。截至2025年底，美国联邦债务总额已突破36万亿美元，每天债务利息就以约5.97亿美元的速度累积。

债务利息支出已超过1万亿美元，甚至超过了美国巨额的国防预算。这相当于美国政府每天一睁眼就欠下数十亿美元的利息，需要不断发行新债来偿还旧债。

美国国会预算办公室的报告指出，如果国会不及时授权提高债务上限，美国将面临灾难性债务违约。债务上限已经沦为两党斗争的工具，美国的财政纪律已名存实亡。

特朗普天天因为还债发愁

特朗普政府推出的减税政策短期内刺激了经济，却使长期债务增加了22万亿。军费、社保、医保这些开支无法削减，财政赤字像雪球一样越滚越大。

美国债务问题不仅限于数字层面，更深层次的危机是信任危机。近年来，美国频繁将金融工具武器化，动摇了美元信用的根基。

最引人瞩目的是美国冻结俄罗斯外汇储备的操作，让各国清醒认识到“美元资产随时可能被没收”的风险。这种极端做法迫使全球去美元化进程加速。

更令人担忧的是，一些美国政客近期提出一个惊人说法：如果中国不偿还清朝时期的百年旧债，美国就可以理直气壮地赖掉欠中国的美债。这种论调的出现，暴露了美国在债务问题上的焦虑程度。

美国最高法院早在1987年就已经对“湖广铁路债券案”作出终审裁决，认定其为“恶债”，中国没有偿还义务。一些政客翻炒历史旧账，不过是为自己无力偿还债务寻找借口。

中国战略调整：黄金与非美元资产占比提升

中国减持美债的同时，正在积极优化外汇储备结构。中国外汇储备已达到3.34万亿美元，但美债占比已降至约20%，远低于2015年的近80%。

减持美债释放的资金流向了多个方向。最突出的是黄金储备的持续增加——中国央行已连续10个月增持黄金。即使在高金价环境下，中国仍在稳步提升黄金储备规模。

同时，人民币国际化步伐明显加快。2025年第一季度，跨境人民币结算金额高达42万亿元人民币，占全球支付市场的份额稳步提升。

中国已与32个国家签署了本币互换协议，总规模超过4.5万亿元。人民币跨境支付系统（CIPS）的覆盖范围不断扩大，已吸引170多家全球金融机构加入。

美国之所以对中国减持美债感到焦虑，是因为这直接击中了美国“借新还旧”的财政软肋。中国作为曾经的美国第二大债主，持续减持美债会导致美债需求缺口扩大，进而推高美国发债成本。

30年期美债收益率已突破5%，创下1981年以来新高。利率每上升1个百分点，美国年度利息负担将额外增加3700亿美元。这对于已经债台高筑的美国财政部来说，无疑是雪上加霜。

更让美国担忧的是中国减持美债产生的示范效应。当中国这个主要债主开始撤资，其他国家也会跟进。9月全球央行合计抛售美债820亿美元，创下历史峰值。

三大评级机构也已行动起来。穆迪将美国信用评级从AAA下调至Aa1，标志着三大评级机构全部下调了对美国信用的评估。美元资产的吸引力正在下降。

未来走向：多元化金融格局正在形成

这场看似简单的美债减持背后，是全球金融格局的深刻变革。旧秩序正在瓦解，新秩序正在孕育。

美国经济已陷入“降息资产流失、加息引爆债务”的两难困境。而中国在坚持减持美债的同时，正积极构建更稳定的国际货币体系。

不是要推翻现有体系，而是在打造一个更公平、更安全的新框架。美元霸权的“供养时代”正在结束，多极化的金融新格局加速到来。

中国美债持仓下降至17年来最低水平，是一个具有象征意义的转折点。美国欠中国的钱变少了，但反而更加焦虑，因为这意味着美元霸权的基础正在松动。

美元资产的“避风港”形象正在褪色。就在中国减持美债的同时，日本这个美债最大海外持有国也在悄然调整策略，从内部逻辑出发，系统性地“去美元化”。

金融棋盘已经重新布局。中国减持美债收回的筹码，正在变成黄金、稀土资源和人民币国际化进程。美国国债的“无风险”神话正在崩塌，而这场变革没有硝烟，却将决定未来十年的全球财富流向。

信息来源：

美债持仓新变化：中国再度减持，持仓创2008年以来最低纪录

2025-12-19 16:53·每日经济新闻