福耀玻璃发布了年报，依然是一份很稳健的成绩单。

福耀玻璃早就是全球汽车玻璃的龙头，全球三分之一的市场和国内三分之二的市场都是他的，到达这个程度，市场份额很难再快速提升。

所以这种情况下任何企业想要业绩增长，只有两个途径，要么市场有增量，要么产品价值提升，没有第三个途径。

先来看汽车玻璃行业的市场，2025年中国汽车产销分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创新高，连续十七年稳居全球第一。

2025年全球汽车销量9647万辆，同比增长5%，某机构的数据，不一定准。

理论上增长的汽车里面，对应的市场份额比例，就是福耀玻璃的新增市场空间。

所以上图这个数据，应该是所有关注福耀玻璃的人都能大概预测的，实际表现也确实在预期内。

去年汽车玻璃销售量169.18百万平方米，同比增长8.54%。

福耀玻璃之所以稳，就稳在这个产销量上面，近十年时间，除了疫情那段特殊时期，公司的汽车玻璃销量一直都是稳步增长的。

比较可惜的是没有公布产能利用率，不太好评估新增产能的释放节奏，只知道按照公司的扩产计划，产能会增加30%。

按照公司以销定产的模式，理论上未来这条销量增长曲线会平滑的延续下去，不会出现大幅度波动，所以很容易计算今年的销量。

除此之外，汽车零配件行业有个很重要的指标，就是销售均价（ASP），这个指标就代表着产品价值。

去年福耀玻璃的汽车玻璃业务营收419亿，419/169=2.48亿/平方米，同比增长8%。

公司的目标是做到年复合增长率7%，完成了目标。

假设真的每年都完成目标，也就意味着10年翻一倍，也就是未来能做到5亿/平方米。

刚才说的未来新增产能是30%，假设全部顺利投产，也就意味着未来的销量是220百万平方米。

220＊5=1100亿，也就是未来福耀玻璃的汽车玻璃营收是1100亿左右，就这么简单。

其他汽车饰件也会有增长，这个就可以随便拍脑袋了，影响不大。

营收好确定，利润的不确定性要高一些。

毛利率相对还比较稳定，净利率波动要大一些，当然疫情那短时间的不能算。

毛利率比较稳定是因为影响因素小，生产汽车玻璃的成本主要是原材料、能源和人工，原材料就是浮法玻璃，也是自己生产，能源就是电力，国内的电力成本很稳定，他们这种工厂，建厂的时候就已经跟地方上协商好了。

但是浮法玻璃的原材料是石英砂和纯碱，能源除了电力还要用天然气，石英砂的价格还好，纯碱和天然气的价格是可能波动的，这个需要跟踪。

影响净利润主要是费用和汇率。

销售费用可以取平均值，公司地位摆在那，不会出现靠砸钱才能卖出去的情况，财务费用每年都要赚几个亿。

变动比较大的是管理费用和研发费用，管理费用也好确定，就按照公司的扩产节奏，每年同样增长16%左右就行。

研发费用不好确定，这个取决于公司具体的安排，可能会出现相对比较大的波动。

汽车玻璃这东西别看就是一块玻璃，也是有技术含量的，尤其是现在的汽车越来越炫酷智能，对玻璃的要求也越来越高，所以现在玻璃都叫智能玻璃。

比如智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等等，一大堆新技术。

关于汽车每个位置所用的玻璃，我之前全面分析福耀玻璃业务的时候有详细讲过，现在基本上也没有变化，不重复讲。

然后汇率之所以会影响，是因为福耀玻璃的海外收入太大了，而且今年的汇率波动还不小。

你看他的国外收入每年都在增长，去年已经高达208亿，只比国内收入少34亿。

去年福耀玻璃的汇兑收益差不多是3个亿，今年肯定不一样了，这个没法确定，但是好在金额不算很大。

按照我的估算，利润增速会在10%到13%之间，毛估估完全够了，如果想要精准估算，就要根据季度信息动态调整，按照现在的市值，大概股息在4%左右。

当然这是长期平均值，今年可能达不到，今年中国的汽车市场是有压力的，购置税减半了，去年又冲刺了一波，多少都透支了一些今年的消费。

全球可能也会有压力，汽车受经济影响挺大的，战争和能源正在深度影响全球经济。

不过从长期来看，这种短期的波段可以放一放。

福耀玻璃分红是很大方的，累计分红应该快400亿了，我懒得去逐年加了，记得到2024年的时候好像就累计分红三百多亿了，2025年又分红55亿，占归母净利润的58.85%。

看到这里，我不知道有多少人知道这意味着什么？

从长期角度来看，也就是把周期拉长到10年，你任何时候买入福耀玻璃，都能在10年内收回成本。

也就是你十年前不管在什么价位买入，现在你的成本都是负的。

现在同样如此，你只要不买在比较高的价位，10年后，大概率你的成本也会是负的，也就是选择福耀玻璃，几乎就是轻松翻倍收益。

成本为负的意思是你投入多少钱，就会赚回多少钱，还有额外多赚。

从这个角度来说，你还会觉得投资很难吗？

那这样的公司只有福耀玻璃吗？

当然不是，类似的公司并不少，只是不同的角度，可能有一点差异，比如稳定性，增长性，分红率等等。

所以你如果把股市当赌场，那它就真的是赌场，风险无比高，尤其是现在。

但是你如果把股市当成股权投资，那它真的就会源源不断给你分红回报，不管股价某个阶段内涨多少还是跌多少，跟你都没关系，风险也就不高。

只是很少有人有耐心持有一家公司10年，可能也很少有人看得上10年1倍的收益，相比之下，10厘米和20厘米的红柱子，更有吸引力。

其实也可以两者综合一下，股价总归是会围绕价值波动的，不管是什么公司，只要你真的足够了解，能够相对准确的计算估值，就可以大概计算出一个波动范围。

如果想要简单省事，那就在波动中线以下持有，也就是合理价位以下持有，结果一定会超过1倍收益。

如果更专业一点，这样的公司肯定是有底的，不可能无限跌，更不可能退市，一旦出现在你计算的低估价位，放心大胆的持有，就算跌了，如果跌幅较大，加仓就是。

同样这样的公司也一定会出现相对高估的时候，这个时候你的心里是有底的，假设你觉得福耀玻璃只能赚100亿，市场给的价格到了200亿的利润，你自然就会觉得高估了，卖掉就是。

这样大概率就是轻松1倍以上的收益，上限就看操作了。

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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