2026年3月18日，奇瑞汽车（9973.HK）交出了登陆港股市场后的首个完整财年报告。

财报显示，这家中国汽车巨头营收利润“双增”。2025年，奇瑞汽车全年实现总营收3002.9亿元，同比增长11.3%，首次突破3000亿元大关；净利润195.1亿元，同比增长36.1%；净利润率从5.3%提升至6.5%；研发投入增幅接近四成，达到147.15亿元。

单从数据看，这是一份不错的成绩单，其中新能源和海外市场是奇瑞增长的双引擎。

2025年，奇瑞自主乘用车销量263.14万辆，同比增长14.6%。其中，新能源销量82.65万辆，同比大增72.5%，占总销量比重约31.4%；新能源汽车收入980.23亿元，同比增长66.3%，占总营收比重从21.9%提升至32.6%。得益于规模效应，新能源毛利率跃升至8.8%，而2024年这一数字仅为0.4%。

海外市场的贡献更为显著。2025年，奇瑞出口汽车129.44万辆，同比增长33.2%，占总销量比重达49.2%；海外营收1574.2亿元，同比增长56%，占总营收比重提升至52.4%。这意味着，奇瑞已成为一家“卖车一半靠海外”的中国车企。

值得注意的是海外业务的含金量。财报显示，奇瑞整体单车均价约为10.35万元，而海外单车均价达12.16万元，显著高于国内。欧盟与右舵市场实现关键突破，欧洲市场同比增长超200%，进入英国、意大利等16个欧洲国家。

但拆解增长结构后，一些问题浮出水面。对于海外营收占比过半的奇瑞，地缘政治是绕不开的风险点。奇瑞汽车执行副总裁、董秘戚士龙向第一财经表示，当前中国车企出海正从“中国设计、区域制造、区域销售”向“区域研发、区域制造、区域销售”演进。奇瑞在巴西、印尼、泰国、马来西亚等地已构建本地化制造网络，通过发展本土制造能力和供应链，加强当地就业，以应对不确定性。

而且，硬币的另一面是，海外占比过半的同时，奇瑞国内市场的盈利能力正承受压力。这背后是产品结构的现实：尽管星途、iCAR、智界、纵横等品牌不断向上试探，但主销车型仍集中在10万至15万元价格带。

2025年，奇瑞全新上市车型中新能源占比超90%，产品覆盖10万至40万元市场，但真正站稳20万元以上的车型寥寥。在30万至50万元区间，理想、问界、蔚来等新势力已形成品牌护城河，传统车企向上突破的难度不小。

戚士龙向第一财经坦言，新能源上量和高端品牌培育，确实拉低了国内市场的毛利率。2026年，奇瑞将通过多个品牌向20万至50万元价格带布局，但这条路并不好走。

对于上述挑战以及原材料涨价的所带来的经营压力，奇瑞给出的应对策略是创新。2025年，奇瑞研发投入147.15亿元，同比增长39.6%，增幅远超营收和净利润。其中，研发开支114.44亿元，增幅23.8%。

高投入带来技术落地。猎鹰辅助智驾、灵犀智舱等关键技术已大规模上车，混动技术和平台架构的持续优化，是新能源毛利率从0.4%跃升至8.8%的核心支撑。全年发明专利申请量同比增长近50%，授权量增幅超300%。

当晚，在安徽芜湖举行的2026奇瑞汽车电池之夜发布会上，奇瑞汽车董事长尹同跃提出，中国汽车还有“新能源不真”“智能化不智”两道难题尚待解答，全生命周期低碳化转型与核心技术突破成为行业进阶的关键，奇瑞公司希望能够在“十五五”率先破解这两大难题。

戚士龙表示，2026年研发投入强度将基本持平，重点仍是电动化、智能化。但他也承认，现在的技术迭代非常快，奇瑞不仅要解决当前产品的技术需求，更要在基础技术上做大量布局。