近日，沙特阿美举行2025年第四季度及全年业绩电话会议，披露全年调整后净收入1047亿美元，四季度达251亿美元；同时明确表态，正评估在中国进一步投资炼油和石化业务的可能性，其液态原料制化学品战略重点聚焦中国，核心得益于中国庞大的市场规模与较低的建厂成本。目前沙特阿美已布局中国多省炼化项目，辽宁盘锦新建工厂预计2026年投产，彰显对中国市场的长期信心。

这座炼厂的核心突破，在于彻底打破了美国炼化产业的“供需错配”困局。目前美国现存130多座炼油厂，90%以上建成于上世纪70年代前，彼时美国主要进口委内瑞拉、墨西哥的重质高硫原油（API度约30°），因此老厂设计均以加工重油为核心，需配套昂贵耗能的延迟焦化、深度加氢装置才能完成脱硫加工。而页岩革命后，美国成为全球主要轻质低硫原油产国，自产原油API度平均达47°，却因老厂“吃不惯”，只能一边大量出口页岩油，一边继续进口重油，形成尴尬的产业闭环。

业绩答卷亮眼：净利千亿打底，下游业务韧性凸显

先看业绩核心数据，用事实说话。2025财年，沙特阿美调整后净收入达1047亿美元，第四季度单季调整后净收入251亿美元，展现出强劲的盈利韧性。其中，下游业务（含化工业务）表现突出，四季度调整后息税前利润同比大幅增长，从上年同期的2.49亿美元飙升至30亿美元。不过值得注意的是，公司明确表示，炼油利润率的提升，部分被化工业务利润率的下降所抵消，这也成为其优化下游布局、聚焦中国市场的重要诱因。

布局深耕中国：多省落子，盘锦项目成核心支点

沙特阿美加码中国，并非临时起意，而是既有布局、又有规划的战略深耕。目前，该公司已在福建、江苏、辽宁、山东、浙江五省的炼油和石化联合企业持有股份，形成了覆盖华东、华南、东北的全域布局。其中，最受关注的辽宁盘锦华锦阿美石化有限公司，沙特阿美持有30%股份，该项目预计2026年正式投产，核心配置堪称硬核——一座日加工能力30万桶的炼油厂，搭配年产165万吨乙烯和200万吨对二甲苯的化工厂，投产后将进一步完善中国东北炼化产业链，同时成为沙特阿美原油出口的重要消化渠道。

聚焦中国的底层逻辑：市场+成本，双重优势不可替代

为何偏偏聚焦中国？纳赛尔在会议上给出了清晰答案，数据与案例对比更能凸显核心优势。其一，市场规模无可替代。中国几乎占据全球化学品市场的一半份额，2024年中国化学品总产量增长约7.2%，年均需求增量占全球近60%，是全球化工行业的核心增长引擎，这与沙特阿美液态原料制化学品战略高度契合。其二，成本优势显著，在中国开展项目的成本仅为其他地区的三分之二，对比沙特阿美与中国石化合作的延布炼厂（日加工43万桶原油，扩建需投入高额成本），中国建厂的成本优势一目了然。其三，合作基础深厚，沙特阿美不仅是中国多省炼化联合企业的主要原油供应商，中国也是其产品和服务的“主要供应国”，形成双向赋能的合作格局。

行业对比：中沙布局VS美国炼厂，路径差异显著

从行业对比来看，沙特阿美的中国布局，与此前特朗普宣布的美国超级炼厂形成鲜明反差。美国新炼厂聚焦本土页岩油消化，主打“能源自主”，但面临环保审批严格、市场需求见顶的隐忧；而沙特阿美布局中国，主打“市场贴近”，依托中国的成本优势与需求潜力，规避单一市场波动风险，同时借助中国炼化产业链的完善，实现“原油供应-炼化加工-产品销售”的闭环布局。此外，对比沙特基础工业公司在福建的乙烯项目（年产150万吨，总投资448亿元），沙特阿美的盘锦项目规模更大、产业链更完整，更能体现其对中国市场的重视程度。。

点评与分析：机遇与挑战并存，借鉴意义深远

• 沙特阿美加码中国炼化市场，是全球能源格局调整与中国产业优势叠加的必然结果。从企业层面看，此举既能消化自身原油产能，又能借助中国的成本与市场优势，对冲化工业务利润率下滑的压力，实现下游业务的优化升级；从行业层面看，其布局将进一步推动中国炼化产业向规模化、高端化发展，同时带动相关技术与管理经验的交流，助力中国炼化产业链完善。
• 但同时也需客观看待，沙特阿美未单独披露化工业务盈利数据，说明其化工板块仍面临一定挑战，而中国炼化市场竞争日趋激烈，后续其追加投资的具体方向、与本土企业的协同效应，仍需持续关注。对国内炼化企业而言，沙特阿美的布局既是机遇也是借鉴——依托本土市场优势，强化产业链协同，提升成本控制能力，才能在全球炼化变局中占据主动。