2026年3月12日，广发基金一纸公告，宣告了该公司副总经理、联席投资总监、价值投资部总经理傅友兴的正式离职，这位从业24年、管理“广发稳健增长”超11年的百亿级老将就此离场。

而早在半年前广发基金便已安排周智硕、王瑞冬两位中生代基金经理共管产品，离职前一个月卸任行政职务，每一步都显得从容有序。然而，平静的水面之下，暗流涌动：傅友兴核心产品规模已从巅峰时期的282亿元腰斩至98.48亿元，持有人信心动摇之声不绝于耳。

他的离去，如同一面棱镜，折射出广发基金更深层的困境——刘格菘管理规模缩水七成、张东一清仓离场、王明旭产品霸榜跌幅前十，超六成主动权益基金近三年跑输业绩基准。

当“明星驱动”模式的光环褪去，当股权激励的“金手铐”失效，这家头部公募的“去明星化”转型究竟成效几何？

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明星经理离场，

接棒者能否扛起大旗？

2026年3月12日，一纸公告让公募基金圈再失一位“定海神针”般的人物。广发基金发布公告，证实副总经理、联席投资总监、价值投资部总经理傅友兴因离职正式卸任旗下全部产品，结束了与其长达20年的缘分。

根据公告及公开信息，广发基金早在2025年8月28日便增聘周智硕与傅友兴共同管理其核心产品“广发稳健增长”。同年11月5日，又安排王瑞冬进入“广发睿阳三年定开”的管理团队。2026年2月，傅友兴先行卸任公司副总经理一职，为最终的离职埋下伏笔。

接任者的画像也颇有深意。接管“广发稳健增长”的周智硕，清华大学工学硕士出身，有着超16年从业经验，2009年入行后，他先后在南方基金、中金公司担任研究员，2013年转战私募，历任北京鸿道投资、上海七曜投资基金经理，2017年重返公募加入工银瑞信担任养老金投资经理。2020年6月，他加盟建信基金权益投资部，同年9月起正式担任基金经理，投资理念以“风险收益比”为核心，强调估值保护。

在建信基金期间，周智硕曾凭借新旧能源配置成为百亿“黑马”。以其代表产品建信中小盘为例，该产品2021年收益率达67.26%，但2023年后业绩持续走低并公开致歉，管理规模从115亿元缩水至37亿元。周智硕2025年加入广发后接手刘格菘等多只产品，业绩分化明显。

对于周智硕而言，他需要证明自己能够走出建信后期的业绩低谷，修复投资者对其近年业绩波动的信任。他此前接手刘格菘的“广发多元新兴”及共管“广发行业严选”，这两只产品自2021年以来最大回撤均超60%，至今仍在深坑之中——让一位同样面临业绩压力的基金经理去接管另一只深陷泥潭的产品，挑战不可谓不大。

而接手“广发睿阳三年定开”的王瑞冬，则是广发内部培养了超10年的“子弟兵”，拥有9年医药研究积淀，2020年起担任基金经理，其投资框架从锚定ROE进化为兼顾产业周期，代表作“广发均衡价值混合”任职回报83.64%，但管理产品表现参差，部分产品仍处亏损。

对于王瑞冬而言，他虽被誉为“深受傅友兴影响”的基金经理，但从其持仓风格来看，他比傅友兴更偏向成长，对创新药、人工智能等新兴产业的配置权重更高。他能否真正承袭“稳健增长”的低回撤基因，仍有待时间检验。

然而，“平稳交接”更多体现在管理权杖的传递上，而非信心的顺利过渡。数据显示，傅友兴的代表作“广发稳健增长”规模已从巅峰时期的超280亿元缩水至离职前的98.48亿元，近乎腰斩。在2025年下半年增聘共管后，产品规模非但没有企稳，反而延续了下滑趋势。

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广发基金的“明星模式”困局？

每年数百万分红依然留不住人才

傅友兴的离职并非孤例，它更像是广发基金主动权益阵营“明星光环褪色”的缩影。

曾经登顶全市场顶流的刘格菘，其境遇最具戏剧性。2020年末，其管理规模一度高达843.3亿元，是公募成长风格的旗帜性人物。然而随着新能源、半导体赛道的持续调整，其多只产品近三年亏损超15%。截至2026年3月份，刘格菘在管规模已萎缩至249.91亿元，较高峰期蒸发近七成。2025年，他密集卸任了“广发多元新兴”和管理超8年的代表作“广发小盘成长”，目前仅管理4只产品，淡出核心阵营的意图十分明显。

与刘格菘“减负留任”不同，另一位百亿基金经理张东一选择了彻底离场。作为广发自主培养的消费风格选手，张东一在2021年后管理的产品全线亏损，代表作任职回报跌幅超40%，规模从超140亿元缩水至不足30亿元。2025年3月，她清仓式卸任全部5只在管产品，正式告别。

更令人错愕的是“双垫底”现象的出现。公司总经理助理、投资管理部总经理王明旭，在2025年A股结构性牛市中，其管理的产品竟霸榜主动权益基金跌幅前十中的四席。代表作“广发内需增长混合”全年跌幅16.31%，排名倒数第四。2025年四季度，其管理的8只产品全部亏损，合计亏损约1.73亿元。

数据最能说明广发基金主动权益业务的整体颓势。截至2026年3月，该公司成立满3年的主动权益基金中，约61%近三年跑输业绩基准，超45%跑输幅度在10个百分点以上。广发诚享混合A成立以来净值腰斩，广发新经济混合A近三年跑输基准超40个百分点。

截至2025年末，广发基金主动权益规模超2000亿元，行业排名第三。然而，广发基金正处在从“明星驱动”向“平台化运作”转型的阵痛期。虽然公司宣称建立了“基金经理学院”、拥有超130名权益投研人员、平均从业经验超14年，但这一数据背后是人才梯队的断层与业绩的参差不齐。

以接任者周智硕为例，他在建信基金期间管理的产品业绩分化极大，既有一只产品任职回报超50%、排名前20的高光时刻，也有一只产品亏损超23%的暗淡记录。这种“好坏参半”的履历，显然难以完全承接傅友兴“稳健”衣钵的重量。

此外，2025年的数据显示，虽然广发基金主动权益规模同比增长26.58%，但同期中欧基金增速更快，已超越广发排名第二。在“不进则退”的公募行业，增速的相对放缓，本身便是竞争力弱化的一种信号。

此外，傅友兴也持有广发基金的股份。工商信息显示，傅友兴在广发基金员工持股平台“嘉裕元”中的持股比例高达约9.93%，对应出资额超3200万元。按广发基金2020年至2024年累计分红62.34亿元计算，员工持股平台五年合计分走约6.47亿元。据测算，傅友兴近五年仅从持股平台获得的分红就高达约2531万元。即便在业绩不佳的2024年，其单年分红也有约320万元。而2025年市场趋势向好，分红也将增加。

但傅友兴既握重金，又享分红，为何仍选择离开？

这一现象揭示了公募行业激励机制的两重困境。一方面，股权激励并非“万能锁”。当基金经理积累足够的财富与行业声誉后，无论是“奔私”创业，还是寻找新的职业平台，其个人价值实现的诉求已非股权分红所能满足。傅友兴在24年从业、53岁年纪选择离开，如今也是有着足够的底气。

另一方面，高分红与弱业绩的反差，正在侵蚀投资者信任。2022年至2024年，广发基金有超六成产品跑输业绩基准，近三年主动权益产品合计亏损约580亿元。与此同时，公司的分红率在员工持股落地后跳涨至50%以上，2021年甚至达到80.69%。

有基民质疑：当管理费收入通过高分红流向股东口袋时，投研体系的投入与基民回报是否被置于次要位置？这种 “股东造富、基民买单”的观感，正在成为广发基金品牌修复过程中难以回避的阴影。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯观市（MorseView）