最近的黄金，真的把人跌懵了。

6月8日，现货黄金再度下跌，最低跌到4268美元，再创阶段性新低！

黄金这一轮调整，跌幅其实不算小：从1月底的历史高点5598.75美元/盎司一路调整，累计跌幅已经超过22%，年内全部涨幅全部清零，金价直接跌回2025年末的水平。

华尔街大行更是果断改口，喊出“金价将跌至3500”的极端看空言论。

但在大家感觉黄金已经不再爱了的时候，另一个反差极大的信号又在劝大家“老乡别走”：

全球央行持续买入黄金，中国央行更开启了越跌越买的十倍定投模式。

连续第19个月增持黄金，5月份增持32万盎司，是4月份增持量的1.23倍，更是2月份的10倍！

一边是看空黄金的极端言论，一边是央妈孤勇者的逆势加码，普通人买金，到底应该听谁的？

01 花旗银行爆砍金价预期：要跌到3500！

这轮黄金持续走弱，核心逻辑很清晰，就是被美联储的鹰派态度“打下来的”。

自沃什接任美联储主席后，美联储已经转向鹰派，市场直接从"降息预期"切换到了"加息预期"。

根据5月美联储点阵图定价，今年年底到明年年初，美联储大概率还要加息25-50个基点。

随之而来的，是10年期美债收益率冲破4.5%的高位，对于无息资产的黄金来说，持有的机会成本大幅飙升，资金自然纷纷出逃，金价承压下行。

与此同时，中东冲突一直没有得到实际性缓和，能源价格居高不下，美国3-4月通胀数据爆表，进一步强化了美联储的加息预期，黄金短期反弹的可能性也遭到压制。

技术面上，黄金也已经走坏。

金价有效跌破4400美元之后，直接击穿200日均线，触发技术性卖盘，技术结构明显恶化，长期上升趋势受到重大打压。接下来如果4230美元的支撑位守不住，金价大概率要奔向4100美元的前低，甚至有跌破4000美元整数心理关口的风险。

华尔街顶级投行也都闻风而动，花旗银行更是直接下场唱空，大幅下调黄金预期，将3个月的目标价从4300美元下调至4000美元，并表示，如果霍尔木兹海峡持续关闭至夏末，金价可能会跌到3500美元。

短期，黄金的局面可以说是风声鹤唳。

02 央妈10倍定投：跌了就多买！

在金价持续下挫的悲观氛围里，唯有一股资金，竟在逆势疯狂扫货，就是最大的机构投资者——全球央行。

尤其是中国央行，更是心无旁骛，越跌越买，10倍定投黄金。

给大家梳理一下今年央妈的买金节奏：

1月增持4万盎司；

2月小幅增持3万盎司；

3月金价回落，增持量直接翻5倍，达到16万盎司；

4月继续加码，增持26万盎司；

5月再度提速，增持32万盎司，定投量较2月涨超10倍。

可以看到，金价越跌，央妈买得越多。

截至5月末，中国央行黄金总储备已经达到7496万盎司，但从配置比例来看，仅占总外汇储备的9%，远低于全球主要经济体的平均水平。

这意味着，未来央行的增持空间，依旧非常充足。

不止是我国，全球央行都是同步买金。今年一季度，各国央行合计购金244吨，同比增加3%，高于近五年季度均值。正是因为各国央行持续的购金行为，黄金直接超越美债，成为全球官方第一大储备资产。

说到底，去美元化的长期逻辑没有变，储备多元化、地缘不确定性，各国央行增持黄金就成为一种结构性趋势，重要的是，这个趋势不会因为短期价格波动而改变。

正因为如此，高盛继续坚守对黄金的乐观判断：维持2026年底黄金5400美元/盎司的目标价，它认为地缘政治的变化，将会进一步强化各国央行储备多元化的趋势。

03 普通人的纠结：大跌后的黄金，到底跟不跟？

一边是花旗银行高调看空、技术面破位，短期下跌风险仍在；

一边是央妈十倍定投、长线逻辑稳固，底部支撑强劲。

多空拉扯之下，作为普通投资者，我们最关心的还是：现在的黄金，到底能不能买？手里的筹码，要不要撤退？

首先，我们要分清，黄金的短期和中长期的逻辑。

从短期来看，金价有点危险。

跌破200日均线后，黄金技术面彻底转空，下跌趋势明确。6月中旬的FOMC议息会议是关键节点，一旦美联储释放强硬鹰派信号，金价大概率再度下探，冲击4100、甚至4000美元关口。

但拉长周期看，黄金的牛市底层逻辑并没有变化。

全球去美元化浪潮、央行持续购金、全球债务持续扩张，三大核心驱动力依旧坚挺。就连看空短期行情的花旗，也认可黄金的长期价值，维持6-12个月5000美元/盎司的目标价。

大家之所以纠结，其实是混淆了“央行配置逻辑”与“个人投资逻辑”。

央妈逆势十倍定投，是为了国家外储安全、布局长期战略，不在乎短期几个月的涨跌盈亏。

但我们普通人买黄金，目的是不一样的，大家只需要问自己一句话：我买黄金，是投机赚差价，还是想做长期的资产配置？

如果是短期投机博弈：现在绝对不是ALL IN的好时机。当前黄金高位震荡、波动率极高，多空博弈剧烈，短期涨跌难以预测，想靠黄金一夜暴富，概率很低，风险却不小。

如果是长期资产配置：思路就非常清晰了。

黄金的常规配置比例，一般控制在总资产的8%-20%区间，配置比例不足的朋友，这一轮深度回调，就是难得的低位加仓机会，贴合央行“跌了多买、长期定投”的思路；已经超配的朋友，无需盲目加仓，倒是可以趁着后续反弹行情分批止盈、回落再低吸，才是更稳健的选择。

风险提示：本文仅为分析，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

亚瑟|文

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