SpaceX上市，估值合理吗？
SpaceX上市首日上涨19.2%，市值达到2.1万亿美元，这个估值合理吗？
如果用2025年的187亿美元的收入算（见），这个市值相当于是112倍的市销率。注意，不是市盈率，是市销率，这个估值简直是高到离谱。
但，这么离谱的估值，为啥还有这么多人抢着买呢？会不会有什么是他们知道我不知道的？于是，我用Reportify做了一轮研究，发现了猫腻。
我的切入点是前段时间SpaceX跟Anthropic和谷歌签的算力租赁合同。简单来说，就是出租了410MW的算力，换来了260亿美元的收入。注意，这个收入没有被记在2025年的收入里。如果把这个收入加上，并且假设Starlink的收入增长30%（Q1的增速是31.6%），其他业务的收入保持不变，则2026年SpaceX的收入是481亿元，市销率44倍，虽然还是高，但没有那么离谱了。还没完。
我们用260亿美元除以410MW，得到0.63亿美元/MW/年，看起来，这就是算力的市场价格。老马说，未来的目标是一年靠AI算力卫星新增1TW算力，这相当于是一年63万亿的收入。就算老马说话不靠谱，我们打个0.1折，也有一年6300亿的收入。按这个收入，现在2.1万亿的市值是不是就显得不离谱了？所以，一旦AI算力卫星跑通，SpaceX就会起飞。
当然，AI算力卫星依然遥远，近期的收入增长还是要靠Starlink。
所以，结论就很清楚了。
近期，主要看Starship跑通后，运载能力大幅提高，Starlink的收入是否会井喷。
远期，关注AI算力卫星，这是个价值巨大的期权。
我把我用Reportify做的研究笔记放在和，感兴趣的朋友们，可以看看，其实，你也可以用Reportify做你自己感兴趣的研究。
其实这也是我最近越来越深的一个感受：AI 不一定能直接告诉你“买不买”，但它真的可以帮你把一个复杂机会拆开，把关键变量、收入假设、估值逻辑和潜在风险，一层一层看清楚。
下周一，也就是 6 月 15 日晚上 20:00，我会在视频号做一场公开直播，聊聊：普通人到底怎么用 AI，帮自己做投资研究。
当天也会有端午节抽奖活动，欢迎大家一起来玩。