周四A股市场出现了缩量回稳的态势。

其中，近期相对强势的国产算力链龙头品种有所休整，导致科创50指数在盘中一度大幅回落，也推动上证综指在盘中有所走软。不过，得益于电网设备股、电力股、资源股、锂矿股等多主线的活跃，科创50指数在午市后未再进一步扩大跌幅、有所企稳，上证综指则收出红盘，显示出短线A股下档支撑力度尚可。只是量能持续萎缩，这将成为短线A股演绎的一个新变量。

AI硬件的远期增速担忧渐增

近期以谷歌为代表的‌北美CSP（北美地区的云服务提供商）相继公布二季度财报，相关分析人士从中发现两个特点，一是AI硬件基础设施开支仍处在高速增长趋势中，比如说谷歌在二季度资本开支同比翻倍至449亿美元，并将全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元。这就意味着GPU芯片、存储、光模块等AI硬件的需求仍然旺盛。二是未来持续资本开支的约束因素渐趋增强，比如说谷歌的二季度自由现金流降至负59亿美元，为数十年来首次转负，这必然会抑制资本开支的步伐。

这无疑会重构AI硬件产业的发展预期，一方面是短线AI硬件的业绩是相对确定的，这可能也是周四韩国KOSPI指数大幅扬升的直接推力，也是A股海外产业链龙头品种相对强势的一个支撑点。另一方面则是由于实力资本开支方的现金流约束因素开始增强，从而意味着未来数年的AI硬件需求增速可能会降低。与此同时，新生代的大模型通过工程系统优化也将重构AI硬件需求的增速预期。

变量增多或推动A股短线表现反复

在此背景下，A股的动量资金随之重构AI的交易策略。在短期，由于资本开支仍处高位且未来数个月的增速仍然强劲，因此，“强现实”会强化他们的持股意愿，这可能也是周四A股PCB、CPO等海外链龙头品种股价强势震荡的动力源泉。但由于中长期的增速预期有所变化，因此，他们也不敢再开新仓，所以，导致当前A股AI硬件的新增买盘力量迅速减弱，这就使得周四A股的量能迅速萎缩，沪深两市成交金额只有2.2万亿元，较上个交易日萎缩4580亿元，如此量能水平也就意味着短线A股冲劲随之减弱。

当然，A股市场的量能萎缩，不仅是因为动量资金不敢新开买盘，还可能与当前公募基金的实际买盘力量减弱有一定关联。有分析人士指出，刚刚公布完毕的公募基金二季度季报显示出公募在AI产业链的持仓比例达到58.57%，这就意味着就公募基金来说，他们几乎已没有购买AI产业链个股的资金。由此可见，就当前潜在的买盘与现实的筹码结构来说，AI产业链龙头品种的股价稳定有余，攻击力明显不足。由于AI产业链龙头品种是近年来A股结构牛的旗帜，所以，一旦此类品种冲劲不足，也就意味着结构牛面临着一定的挑战与考验。

与此同时，从短期来说，A股还面临着一个新的变量，那就是地缘冲突再起，国际油价随之节节走高，这不仅会抬升北美CSP厂商发债融资的成本，还会带来加息的预期，进而对全球科创资产的估值坐标带来一定冲击，这自然会成为A股短线运行的一个新变量。

综上所述，短线A股市场虽然有所回稳，但新变量也随之增多，可能会使得短线A股的走势愈发复杂，筑底的过程一波三折。在此过程中，一方面尽量减少操作频繁，越少的操作，出错的概率就越低。另一方面则是尽量往高股息或者产业逻辑仍然硬朗的创新药、资源端等龙头品种靠拢。

（执业证书：A1210623100001）

来源：金百临咨询 卢娜