文|夏舒 来源/商讯杂志

一家上市券商在一个月内同时面临多个项目终止、司法诉讼集中排期、警示函落地，这样的情形并不多见，而国金证券（600109）在近期恰好遭遇了这三重压力的叠加。

多个项目相继终止

根据沪深交易所债券项目清单信息，2026年7月，国金证券参与承销的债券项目有四单状态变更为“终止”，合计拟发行金额64.99亿元。

其中深交所有三单项目终止，先从最近的7月22日说起，当日国金证券共有两单项目终止，分别是淄博保税物流有限公司2025年面向专业投资者拟发行10亿元非公开发行公司债券项目；阳信盛鑫产业投资有限公司2026年面向专业投资者拟发行5亿元非公开发行乡村振兴公司债券项目。

图源：深交所

早前，高邮市国有资产投资运营有限公司2026年面向专业投资者拟发行金额6亿元的非公开发行科技创新公司债券项目就已于7月7日终止，据悉，这一项目在2026年1月28日获受理，审核周期约5个月后画上句号。

而上交所则有一个项目在7月21日被终止，为信达投资有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目，拟发行金额43.99亿元，从受理到终止长达320天。

图源：上交所

当然债券项目的终止不一定与国金证券执业质量问题有关，发行人融资计划调整、申报材料更新、市场环境变化及审核沟通结果都可能促使发行人做出撤回决定。

但一个月内四单项目相继终止，意味着原本处于储备状态的项目无法按计划进入发行阶段，对承销收入的当期兑现构成或将造成影响。

除了债券项目接连终止之外，国金证券IPO项目在今年也出现了终止情况，7月27日，国金证券保荐的荣信汇科电气股份有限公司科创板IPO更新为终止状态。

此前3月31日，上海芯密科技股份有限公司科创板IPO终止，国金证券作为保荐机构与发行人共同申请撤回发行上市文件，该项目原计划募集资金7.85亿元。

图源：上交所

几天后，江西九岭锂业股份有限公司沪市主板IPO同样终止，九岭锂业及国金证券主动撤回申请，原计划募集资金31.35亿元。

三单IPO撤回叠加债券项目接连终止，意味着相当规模的前期投入无法转化为当期收入，保荐承销费用的兑现节奏被打乱。

对于投行业务而言，项目从进场尽调到申报受理再到审核，每个阶段都沉淀了大量的人力成本和时间成本，当多个项目在审核阶段集中退出，国金证券业务效率和团队产能或将受到一定程度的连锁影响。

诉讼承压，合规失守

项目端承压的同时，国金证券历史项目的风险正在司法层面延展。

企查查司法案件统计数据显示，国金证券涉诉案件中，其作为被告或被上诉人的比例达到43.19%，由证券虚假陈述责任纠纷引发的案件占比13.15%。

图源：企查查

仅2026年7月中下旬，该公司就有四起案件集中进入诉讼程序，且身份都为被告，其中一起案件在行业层面具有较高的关注度，具体而言，7月8日，上海金融法院开庭审理投资者诉罗普特科技集团股份有限公司证券虚假陈述责任纠纷案，国金证券为被告。

公开信息显示，罗普特2021年2月登陆科创板，此时，国金证券为罗普特科创板IPO的保荐机构和持续督导机构，保荐代表人为王学霖、阮任群，督导期至2025年12月。

后经监管查明，罗普特在2020年、2021年存在虚增收入等行为，2022年存在虚减利润行为，2024年9月，厦门证监局认定国金证券在对罗普特持续督导过程中存在未勤勉尽责的情形，持续督导现场检查工作不到位，出具的相关持续督导报告及专项核查意见结论不准确，对公司及两名保代出具警示函，两名保代被记入中证协C类名单。

司法诉讼之外，监管机构对国金证券合规问题的处置也在同步推进，宁波证监局7月20日发布的两份行政监管措施决定书显示，国金证券宁波江澄南路证券营业部因存在个别员工向客户发送融资融券业务知识测试答案、新三板权限知识测试答案和科创板权限知识测试答案的情形，被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库，此外，该营业部员工吴怀韬也因同样事由被采取责令改正的行政监管措施。

图源：中国证券监督管理委员会

这种向客户直接发送测试答案的行为，表面看是个别员工的违规操作，暴露的却是国金证券管理流程在执行端形式化的问题。

知识测评作为投资者适当性管理的关键环节，其初衷是确保投资者具备相应的风险认知和承受能力，而通过传递答案绕过测评这一行为，使得这一风控环节丧失了应有的筛选功能。

如果这一问题在营业部层面持续出现，国金证券的合规管理执行力和分支机构管控能力难免受到市场质疑。

从债券项目与IPO的密集撤回，到涉诉案件的接连开庭，再到营业部因测试答案被出具警示函，国金证券在2026年7月面临的是投行业务节奏与合规风控水平之间的多重压力。

当存量项目风险尚未出清，增量项目入口又面临更为严格的审核环境，国金证券需要在业务推进与内控管理之间重新找准平衡点。