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来源：金石杂谈

8月14日消息，国泰海通彻底刷屏，又一次券商研报上演翻车。今年3月31日，国泰海通发表研报，对航天宏图首次覆盖增持评级，并给予32.65元的目标价。如今，航天宏图不仅股价腰斩，而且已披星，且被证监会立案。

国泰海通3月13日发表研报，公司作为国内商业航天全产业链龙头，以十余年航天遥感自研技术为根基，完成从单一软件服务商到商业航天全产业链龙头的转型；星座组网与AI软件双轮驱动，量价齐升逻辑清晰；“星-云-用”协同布局深化，海外业务与前瞻领域打开长期成长空间。

但是，在2月28日该公司就已经披露了年度业绩快报，营收下滑66%，25年亏损11.69亿；新增订单下降13%，公司军队采购资格暂停，且一停就是三年，导致军队采购收入从6.6亿锐减至5000万。但是，国泰海通的分析师们对此重大利空视而不见。

市值只有不到50亿，被国泰海通高呼商业航天全产业链龙头；营收连年下滑，25年膝盖斩70%，连续亏损3年，竟然被国泰海通给出了连续三年营收增长，25年给到了5.27亿。

拿到2025年财报傻眼了，只有4.48亿；一季度营收更是暴跌86%，业绩出来第一个交易日股价直接20cm跌停。

更为严重的是，航天宏图资产质量问题很大，随着25年年报和26年一季度报发布，该公司还同步了巨额资产减值损失和信用减值损失，合计计提金额高达10个亿。

6月17日，航天宏图资金链爆出危机，无法按期偿还债权人债务本息，被法院强制执行，银行账户被冻结，冻结金额1.37亿，占到公司货币资金的108.93%，也就是说公司账上没钱了。

与此同时，航天宏图被上交所实施st，并被实施退市风险警示，审计师出具否定意见的审计报告，公司持续经营能力存疑。

6月19日，航天宏图公告大股东及一致行动人被司法拍卖，两人合计持股23.82%，实控人王翔60%以上持股的474万股被拍卖，一致行动人9%的股份被拍卖，合计拍卖918万股。到了7月16日，两人所有持股均被冻结。

随着8月7日，航天宏图及实控人王翔因涉嫌信披违法违规被立案，彻底将航天宏图的问题引爆，公司退市或只是时间问题。

目前，航天宏图债务逾期，货币资金全部被冻结，诉讼不断，现金流断裂，净资产为负，公司被立案，持续经营能力已不复存在。

随着航天宏图业绩爆雷后、资金链爆雷、实控人账户爆雷，信披爆雷，该公司股价持续阴跌，最新报价9.05元，自国泰海通分析师吹票，股价已跌超6成，2万股民成为接盘侠。

但是，仍然有不少资金在博弈，每个参与的股民都以为自己在捡带血筹码，博利好反弹，博商业航天利好。但是，如果公司质地本身问题极大，尤其负资产、诉讼缠身、现金流锻炼、可持续经营存疑、被立案等多重问题缠身的公司，一定要远离，否则就是飞蛾扑火，每一次拉升都是扑蝇灯，不过是主力的套路而已。

至于国泰海通，25年营收高速增长87%，归母净利润暴增113.5%；25年分仓佣金一枝独秀，暴增48.54%至6.68亿；但是，如果部分分仓佣金来自这种无脑拍票、为了利益而吹就应当警示了。