旧动能减速还旧账，新动能生长未满级。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

平安银行交出了2026年半年报。

账面数据是体面的：报告期内，平安银行实现营收706亿，净利润257亿，双双实现正增长；净息差1.80%，也稳住了阵脚。

但零售板块的表现，还是有些「不忍直视」。

2026年上半年，平安银行零售业务贡献了全行近45%的营收，利润同比翻番，但对于全行总利润（税前口径）的贡献占比只有8.4%。

回溯过往，2024年上半年，在超额减值损失与规模收缩的双重冲击下，平安银行零售利润占比首次跌破10%，到2024年底更是跌至0.6%的历史低位；而后，虽然这个数字触底反弹，但两年过去，仍然没有重回两位数。

要知道，在那个零售信贷扩张的黄金时代，同样是两年时间，从2015年到2017年，平安银行的零售税前利润占比从17%增长到67%。

也正是因为平安银行曾经在零售战场上以「黑马」之姿杀出重围，跑出过加速度，如今的停滞才显得更加令人唏嘘，这也是我们重新审视它的意义。

平安银行行长冀光恒也在刚刚结束的业绩发布会上提到，过去银行那种高举高打、盈利快速增长的时光，短时间之内不会再有了。

坦白讲，在零售银行拥抱大财富管理的浪潮里，平安银行已经算是有禀赋、也跑得快的选手。

然而，在信贷减值高企、规模收缩的沉重包袱之下，财富端的亮眼增长终究是杯水车薪。

这是平安零售的中场现状，也是中国零售银行业共同的转型阵痛。

1、旧债未清

平安银行零售金融的利润去了哪里？

在半年报里，最直观的答案是——减值。

上半年，平安银行零售业务减值损失达177.72亿元，占全行减值损失总规模的89.2%。

也就是说，零售金融虽然只贡献了不到一半的营收体量，但却承担了近九成的风险成本，利润空间显然被大幅压缩。

不过，相比前两年，平安零售的减值损失占比一度超过100%的极端情况，这已经是大力出清、持续修复之后的结果。

过去几年，平安银行一直是银登中心个贷不良批量转让市场上最活跃的玩家之一，转让规模和出手频率都高于同业。

然而，从上半年的数据来看，其风险资产处置和拨备计提仍未放松，风险出清仍是一场漫长的马拉松。

相比之下，批发金融（即对公业务）以46.1%的营收，拿走了72.9%的利润，投入产出的效率差一目了然。

这边不良压力迫使零售业务持续回吐利润，那边信贷投放也在猛踩刹车。

注：数据来源为平安银行2026半年报

曾经撑起平安零售半边天的信用卡、消费贷、经营贷，上半年全面收缩，信用卡流通户数减少1.9%，应收账款余额下降0.7%。

2026年上半年居民部门信贷需求整体偏弱，短期消费贷、经营性贷款增长均不及预期，投放难是全行业的共同挑战。

对于平安银行来说，在不良高企的情况下，必须采取更加严苛的风控策略——压降高风险信用类资产，转向抵押类业务，将资源向优质客群倾斜。

上半年，平安银行抵押类贷款占个人贷款比例已达62.2%；住房按揭逆势增长2.4%；聚焦优质客群的新产品「橙e贷」「橙业贷」，余额半年激增69.5%。

不过，局部的高增长并不能扭转零售贷款整体收缩的大势。

更何况，随着市场对于优质客群的争夺日益激烈，价格势必进一步承压——2026年上半年，平安银行零售贷款平均收益率从上年同期的5.04%跌至4.45%，一口气掉了59个基点。

量缩价跌，零售信贷的息差空间被两头挤压。

而对于零售信贷的未来，平安银行的预期也并不乐观。面对当下的市场环境，零售不良生成进一步压降空间其实是受限的，进一步用量补价也是不现实的。

零售信贷这台旧引擎，如今既要降速换挡，还要面临爬坡压力。开足马力的日子终究是回不去了。

2、新力未满

信贷收缩的另一面，是大财富管理的全速冲刺，这也是平安银行零售业务在半年报中的亮点。

2026年上半年，平安银行财富管理手续费收入33.43亿元，同比大增35.6%。其中代理个人保险、基金收入分别同比增长51.2%和45.1%。

上半年资本市场向好固然是一个重要因素，与此同时，平安银行自身也做出了一系列调整。

截至6月末，平安银行零售客户总数1.29亿户，半年仅增0.8%，大盘已近饱和。

这与当下整个零售金融市场的情况相吻合——流量红利见顶之后，存量经营已是全行业的主基调。

但从平安银行的半年报来看，存量挖掘的效率在提升，且价值向上集中的趋势十分清晰。

具体来看，财富客户152.79万户，增速2.4%；私行客户数在去年突破10万户之后，今年又突破了11万户大关。

也就是说，在零售客群的「金字塔」中，越往塔尖走，增速越快。AUM的增量，越来越依赖高净值人群的「钱袋子」。

其中最具代表性的就是私行业务。截至6月末，平安银行零售AUM站上4.4万亿，其中私行AUM达2.11万亿，占比近半。

为了更好地挖掘潜力，平安银行也竭尽自己所能，绑定集团生态、发力公私协同。

比如，2021年，平安银行启动新银保改革，将代理保险业务内嵌到财富管理体系中。

依托平安集团「综合金融+医疗养老」的生态，以银保业务为抓手，分红险、养老险搭配居家康养、高端医疗权益，把保险作为资产配置的切口，变成覆盖养老、医疗的综合解决方案。

公私联动的代发业务也在显效。2026年上半年，平安银行代发及批量业务客户带来的AUM余额达12708.36亿元，较上年末增长9.0%，带来客户存款余额4102.70亿元，较上年末增长4.2%。

不止规模增长，负债成本也同步优化。

上半年，平安银行个人存款日均余额13023.48亿元，其中个人活期存款日均余额较去年同期增长8.1%；个人存款平均付息率1.52%，较去年同期下降40个基点。

反过来，低成本活期存款沉淀下来，也为净息差稳定提供了支撑。

但即便如此，财富管理的光，还照不亮零售的整片天。

这些增长确实推高了零售非息收入，优化了收入结构，但单靠代销费、管理费，一时半会儿补不上信贷收缩与息差收窄带来的缺口。

财富管理增速再快，目前的体量仍托不起整个零售的利润大盘。

换言之，想要从吃利差的「重资本模式」转向赚服务费的「轻资本模式」，道阻且长。

3、快慢之间

比起对公业务「一单吃半年」，做零售本就是「细、小、慢、累」的苦生意，它需要海量的客户运营、精细的风险定价、持续的科技投入，样样都是真金白银的成本。

财报显示，上半年，平安银行零售业务营业支出111.98亿元，占全行营业支出的56.4%，高于其营收占比。

而在财富管理从「卖方市场」转向「买方市场」，从重销售转向重投顾的当下，它更是需要在长周期里不断积累信任、经营关系，才能兑现客户价值。

过去这些年，平安银行一直是同业里反应最快、执行力最强的机构之一。

在信贷扩张的年代，它能用最短的时间把零售利润占比从低谷拉到巅峰，把边缘业务打造为利润引擎。

如今，平安还是那个平安银行，在财富管理的赛道上它也依然动作迅猛，但两年时间过去，利润占比却始终跨不过10%这道线。

不是平安跑得不够快，而是赛道不同了。信贷业务是冲规模、吃利差的快生意，而财富管理是做运营、拼服务的慢功夫。

这就是大财富管理时代的现实，也是横在新周期与旧周期之间的门槛。