图/IC photo

一颗存储芯片，再次改写了传音控股的利润表。

2025年，存储芯片采购价格上涨，传音智能手机毛利率由19.6%降至17.7%，营收、利润双双承压。进入2026年上半年，存储价格依旧上行，但传音的业绩却出现反转：营业收入同比增长21.85%，归母净利润同比增长46.22%，利润增速显著快于营收增速。

这轮业绩修复背后，存储芯片依然是关键变量。一方面，传音通过调整产品价格向下游传导部分成本；另一方面，成本端仍在消化此前采购的低价库存，形成了阶段性的“成本时间差”。

从更长期视角看，传音正在把更多资源投向AI。其港股招股书中，AI相关研发被列为募资用途的首位。

对于赴港IPO已获中国证监会备案、正处于上市冲刺阶段的传音而言，眼下要面对的，不仅是利润能否持续增长，更是如何消化存储涨价带来的资金压力，同时为AI等长期投入留出空间。

上半年净利润增46.22%，“低价库存”撑起业绩修复

今年上半年，传音走出了2025年营收、利润双双下滑的低谷。

传音半年报显示，上半年，公司实现营业收入 354.31 亿元，较上年同期上升21.85%；利润总额 22.36 亿元，较上年同期上升 46.02%；归属于上市公司股东的净利润 17.73 亿元，较上年同期增长46.22%。

而无论是2025年的颓势，还是今年上半年业绩修复，都绕不开同一个关键变量——存储芯片。

传音在港股招股书中披露，2025年公司智能手机毛利率由2024年的19.6%下降至17.7%，主要原因之一就是存储芯片采购价格上涨。传音进一步解释称，AI应用快速扩张推升了HBM需求，促使供应商将更多产能转向AI相关产品，消费电子存储芯片供应因此趋紧。

事实上，存储芯片在传音成本结构中的权重持续攀升。2023年至2025年，存储芯片分别占已售存货成本的20.9%、25.0%和28.0%，超过SoC和屏幕，成为其最大的单项关键原材料成本。

进入2026年，存储芯片价格仍处于上行阶段，但其对传音利润表的影响出现了阶段性变化。

传音在半年报中表示，公司根据成本变化和市场竞争策略调整了产品价格，智能手机平均销售价格有所上涨；与此同时，由于存在历史库存，成本上涨“略有滞后”，因此毛利率提升、净利润增长。

但这一变化也意味着，当高价采购的存储芯片逐步进入销售成本后，当前毛利率改善能否延续，仍是未知。

备货拖累现金流，AI成为下一笔长期投入

“成本时间差”的另一面，体现在存货和现金流上。

截至2026年6月底，传音存货账面价值达到189.35亿元，而2025年底仅为89.03亿元，半年增长112.69%。传音表示，主要由于存储类原材料价格上涨，进行了适当的备货。存货压力首先传导至现金流，2026年上半年，传音经营活动产生的现金流量净额为-58.61亿元。

对于年出货量过亿部的手机厂商而言，这是一种典型的周期应对策略。

IDC数据显示，2026年上半年传音全球手机市场占有率11.3%，在品牌厂商中排名第三；智能机全球份额7.1%，排名第六。非洲市场智能机份额仍居第一，南亚三个主要市场中，巴基斯坦和孟加拉国均为第一，印度排名第七。

庞大的出货规模构成了传音的基本盘和存货的底气，但从全球手机第三到全球智能手机第六之间的差距，也意味着其下一阶段的竞争重心不仅是继续扩大销量，更在于智能手机产品结构和技术能力的提升。

在此背景下，无论是传音招股书还是半年报，AI都被放到了显眼位置。

今年上半年，传音研发投入为16.37亿元，同比增长20.15%。在研项目中，多项AI相关项目进入开发验证阶段，包括基于深度学习的多平台AI语音降噪技术的研发、端侧多模态视觉感知与安全识别技术、基于大模型的多语言智慧助手系统的开发等项目，部分单个项目预计总投入超过5000万元。

传音招股书也进一步明确，港股IPO募资的首要用途是研发AI相关技术及加快产品迭代，包括投资AI大数据基础设施、开发针对新兴市场的AI小语言模型能力、结合自主研发模型及与第三方模型供应商合作以构建专有模型、开发AI助手及AI智能体等。

新京报贝壳财经记者 张晓慧

编辑 杨娟娟

校对 穆祥桐