8月10日，五一视界（6651.HK）发布上市以来首份半年报。

其中显示，今年上半年，得益于51Sim（智能驾驶与具身智能）业务的收入从2025年上半年的790万元增至今年上半年的5130万元，以及传统的营收基本盘51Aes业务的收入从4380万元增至7230万元，五一视界今年上半年实现营收1.24亿元，同比增长129.8%。

不过，最新半年报显示，五一视界的51Earth业务的收入从去年上半年的209.4万元进一步下滑至今年上半年的10.3万元，近乎归零。招股书则显示，该公司的51Earth业务承载着创始人李熠2017年提出的“克隆地球5.1亿平方公里”宏大愿景，2025年收入规模尚有1772.8万元。

最新半年报还显示，五一视界在2025年12月末在港交所首发上市净募得6.50亿港元中，今年上半年已动用了1.09亿元用于募投计划，其中用于51Aes业务、51Sim业务相关的研发投入分别为5330万港元、1070万港元，但用于51Earth业务相关的研发投入为零。

这意味着，作为五一视界早期融资及港股IPO招股书核心叙事之一的“克隆地球”51Earth业务或已在今年上半年面临业务停滞风险。

51Earth上半年收入下滑95.08%

招股书显示，五一视界凭借3D图形、模拟仿真、人工智能三大核心技术，建立起数据底座层、核心技术层、软件平台层、行业应用层四个层面的数字孪生架构，主营51Aes、51Sim、51Earth三大业务。

其中，51Aes又叫数字孪生平台，是五一视界2015年推出的数字孪生开发及应用平台，旨在提升企业客户设计与运营效率，支援跨行业数字智能转型，业务领域涵盖智慧城市、水利水务、医疗、教育等多个领域，是该公司的传统业务。

而51Sim又叫合成数据与仿真平台，是五一视界2017年推出的第二增长业务，核心产品为智能驾驶与机器人仿真平台（SimOne），为客户提供智能驾驶仿真测试以及人工智能系统培训的合成数据服务。

而51Earth又叫数字地球平台，是五一视界2022年推出的第三增长业务，也是凝聚该公司品牌历史、技术与产品开发的长期愿景业务，旨在创建一个连接建造者、开发者及消费者，以吸引全球数亿用户参与地球克隆计划以及体验实时3D互动的数字孪生世界。

招股书显示，五一视界自2017年开始每年举办一届地球克隆大会并推出地球克隆计划，并将其于2022年推出的51Earth业务、2024年推出的51Earth.com经营进展列入各轮融资的估值上涨原因之一，还强调51Earth的开发及商业化是一个长期目标。

不难发现，51Earth业务承载着五一视界长期经营愿景，也是该公司作为“物理AI第一股”估值增长的核心叙事之一。

招股书显示，2022—2025年，五一视界的51Earth业务收入分别为242.4万元收入、926.3万元、360.1万元、1772.8万元，在2025年达到了近两千万元的业务规模。

然而，最新半年报则显示，今年上半年五一视界51Earth业务的收入大幅萎缩至10.3万元，去年同期则为209.4万元，同比下滑了95.08%。

51Earth业务研发募投进展为零

除了业务收入大幅下滑，五一视界今年上半年关于51Earth业务的募投研发项目的研发进展亦为零。

最新半年报显示，2025年12月末，通过在港交所首发上市，五一视界经扣除包销佣金及全球发售开支后，H股IPO净募资6.50亿港元。

而招股书中的募投计划则显示，五一视界将上述募资净额的80%、约5亿港元用于业务研发，其中用于51Aes、51Sim、51Earth的募资占比分别为20%、30%、30%，分别对应1.3亿港元、1.95亿港元、1.95亿港元。

招股书还显示，针对51Earth业务的研发内容主要有开发51Earth Builder及51Earth Dev Kit，以帮助建造者及开发者更轻松创建丰富的3D应用程序及视频；开发Short 3A，以提供更丰富、更身临其境的视觉体验；开发See3，从而通过数字化身为游客提供个人化的虚拟体验。

然而，最新半年报显示，五一视界按照招股书中的募投计划实际使用了1.09亿港元，其中用于51Aes业务研发、51Sim业务研发的实际使用募资分别为5330万港元、1070万港元，但针对51Earth业务研发的募资使用额为零。

这意味着，今年上半年，五一视界的长期愿景业务51Earth业务，不但相关业务收入大幅缩减至10.3万元，该业务相关的研发募投项目也是停滞状态。

然而，即便IPO时所计划关于51Earth业务的研发募投项目已经陷入停滞，五一视界却在今年7月10日再次配售募资，以73.20港元/股的配售价发行了546.56万股配售股份，募资净额为3.95亿港元。

其中的募投计划显示，上述募资净额的50%、30%、20%计划用于物理AI工厂基础设施建设项目、研发51World Model世界模型项目、具身智能规模化落地项目。

采写：南都N视频记者 雷小艳