股权市场生态生变：更加重视DPI指标，超额收益来源转向“产业链前瞻布局”
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蓝鲸新闻8月21日讯（记者 胡劼）眼下，国内股权市场持续复苏、长线资金加速入场，科创行业投融资迎来新的机遇期。
记者注意到，在近日召开的中信证券第五届股权投资会议上，中信证券高管、首席股权投资官，中信金石党总支书记高愈湘指出，股权投资是连接资本与产业的重要纽带，是推动科技、产业、金融良性循环的关键力量。
从政策支持、新兴产业发展、算力投入空间、资金供给和退出环境等维度看，高愈湘认为，“科技投资的春天”已经到来，但也要防止部分赛道的过热，保持投融资理性。中信证券股权投资将围绕AI基础设施、AI所需能源与材料，以及大模型、端侧模型、具身智能等AI应用持续布局，聚焦行业龙头，加大投资力度。
中信证券研究部同步推出专题年度报告《中国股权市场深度研究—复苏蕴分化，重构焕新生》。
报告提及，中国股权市场经历四十余年发展，在支持新质生产力、满足财富管理需要、完善资本市场生态等方面发挥了积极作用。截至2026年6月底，我国股权基金管理规模合计约15.4万亿元。2025年以来，股权市场整体数据全面修复，但微观环节分化明显：募资端，国资占据绝对主导，民营资本、市场化LP投资意愿持续下降；投资端，赛道呈显著K型分化，资本高度聚焦硬科技与先进制造；管理人端，缺乏核心竞争力的中小机构面临出清，行业资源进一步向头部集中；退出端，半导体、生物医药、信息技术退出占比居前且集中度持续提升。
与此同时，股权市场全链条生态正在发生显著变化：LP结构从“双轮驱动”走向“单极时代”，从“财务回报”走向“耐心资本”；GP能力从“财务投资人”向“产业组织者”重构，从“被动退出”转向“主动管理”；投资范式从“模式创新”转向“科技创新”，从“IRR叙事”转向更加重视DPI指标；退出渠道则从“IPO独木桥”向多元退出演进，更加注重投资收益的实际兑现。
展望未来，预计耐心资本制度将持续夯实，GP格局进一步优胜劣汰，政府投资基金进入存量优化阶段，投资理念更加稳健审慎。超额收益来源有望从“主题共识博弈”逐步转向“产业链前瞻布局”，退出端多元化格局也将日趋完善。