桂林三金2026年半年报：毛利率提升，营收利润与现金流承压
蓝鲸新闻8月21日讯，8月21日，桂林三金(002275.SZ)公布2026年中报。公司依托咽喉、泌尿系统等核心中成药板块，受制于药品价格治理深化及信用减值增加等因素，报告期业绩呈现营收与利润双降态势；同时，经营活动现金流大幅收缩，子公司产品拟中选国家集采成为重要变量。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入9.69亿元，同比下降2.98%；归母净利润2.61亿元，同比下降9.12%；扣非净利润2.44亿元，同比下降8.16%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元，同比大幅下降49.62%，主要系本期票据贴现减少导致收到的现金减少所致。此外，公司总资产较上年度末下降5.07%，货币资金余额降至6.94亿元，短期借款大幅缩减至500万元，显示公司在去杠杆的同时面临一定的流动性管理压力。
从业务结构看，公司医疗卫生行业收入占比高达96.36%，其中商品生产业务收入9.24亿元，占总营收比重超九成，毛利率为79.60%，同比提升2.35个百分点，显示出核心主业在成本管控下的韧性。尽管毛利率改善，但净利润仍出现下滑，主要受两方面因素拖累：一是外部环境中药品价格治理持续深化、医保控费常态化及终端客流承压，导致营收小幅萎缩；二是内部财务处理上，因前期应收土地收储款项本期尚未收回，账期变长导致坏账计提比例增加，本期计提信用减值损失约4941万元，同比激增551.95%，对当期利润形成显著冲击。此外，销售费用同比下降14.43%，反映出公司在市场拓展端采取了更为审慎的费用投放策略。
展望后续，医药行业正处于政策扶持与从严监管并行的转型期。一方面，《中药工业高质量发展实施方案》等政策红利持续释放，有利于具备品牌优势的头部企业；另一方面，药品集采常态化重塑竞争格局，公司全资子公司湖南三金的拉莫三嗪片已正式中选第十二批国家组织药品集中带量采购，虽然有望通过以价换量提升市场份额，但也面临价格下调带来的盈利空间压缩风险。此外，原辅材料价格波动及研发创新不确定性也是公司需要应对的挑战。后续需重点关注集采品种的实际放量情况及应收账款回收进度，以评估公司盈利质量的修复情况。