清香白酒龙头山西汾酒上半年营收和净利润双双下滑。

8月30日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（山西汾酒，600809.SH）发布2026年半年度报告，上半年，公司实现营业收入210.44亿元，同比下降12.18%；归母净利润64.39亿元，同比下降24.29%；基本每股收益为5.28元。

其中，第二季度，公司实现营业收入61.21亿元，同比下降17.74%；归母净利润10.57亿元，同比下降43.11%。

据Wind数据，山西汾酒上半年营收和净利润均下滑系自2016年中期以来的首次。

拉长周期来看，从完整年度来看，山西汾酒的营收和净利润已连续十一年保持正增长，尽管2025年全年净利润仅微增0.03%，但这在白酒行业深度调整下已实属不易。不过，进入今年一季度，公司营收和净利双双下滑；二季度业绩环比一季度下滑幅度进一步扩大。

根据财报，山西汾酒的产品分为汾酒和其他酒类。上半年，汾酒实现销售收入206.2亿元，同比下降11.84%；其他酒类销售收入3.14亿元，同比下降35.08%。其中，汾酒的主要代表品牌有花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒、普通汾酒；其他酒类的主要代表品牌有竹叶青酒、杏花村酒。

从销售渠道来看，报告期内，代理渠道销售收入195.49亿元，同比下降13.19%；直销、电商平台销售收入13.86亿元，同比增长2.2%。此外，按地区划分，省内销售收入79.38亿元，同比下降9.09%；省外销售收入129.97亿元，同比下降14.17%。

财报提及，在市场拓展和消费场景培育方面，报告期内，公司纵深推进全国化2.0战略，长三角、珠三角等战略市场保持稳健增长；打造“观汾”小酒馆沉浸式体验，已成功在太原、上海、济南等多城落地；推出陈皮汾酒、侏罗纪汾酒、50ml小酌瓶等系列新品。

另据财报，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为66.52亿元，同比增长11.23%。报告期末，合同负债66.58亿元，相比去年年末的70.07亿元下降4.98%，这项指标一定程度上代表着经销商的打款意愿，常被视为酒企业绩的“蓄水池”。

公开资料显示，山西汾酒于1993年12月改制成立，1994年1月在上海证券交易所挂牌上市。公司是山西杏花村汾酒集团有限责任公司的核心子公司，主要从事汾酒、竹叶青酒、杏花村酒的生产、销售。公司也是清香型白酒国家标准的制订者之一。

从前十大流通股股东变动来看，据Wind数据，二季度，1股东新进，3股东增持，2股东减持。其中，瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金新进，成为第十大流通股股东，持股比例为0.39%。招商中证白酒指数证券投资基金增持322.61万股，持股比例升至3.56%；香港中央结算有限公司增持413.68万股，持股比例升至1.82%；鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金增持140.12万股，持股比例升至1.2%。此外，中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金减持56.42万股，持股比例降至0.55%；易方达蓝筹精选混合型证券投资基金减持1231万股，持股比例降至0.41%。

国家统计局数据显示，2026年1-6月，中国规模以上企业累计白酒产量167.9万千升，同比下降4.7%。从白酒上市公司半年报来看，行业整体仍处于深度调整周期，多家酒企业绩承压。

对于市场竞争格局，山西汾酒在半年报中表示，“白酒行业正逐步进入竞争加剧的新阶段，产区之间、企业之间以及品牌之间的竞争态势持续加剧，行业内的‘马太效应’愈发显著。”

据大智慧VIP，截至8月31日收盘，山西汾酒报116.76元/股，跌1.91%。