8月31日，A股低开后反弹，指数翻红，量能增至2.15万亿元，近3200只个股收涨。板块方面，传媒、计算机、煤炭、电子领涨，有色金属、房地产、医药生物领跌。

受访人士表示，受海外偏鹰预期及国际金价大跌扰动，早盘A股表现低迷，午后出现反弹，反映市场下行具备一定支撑。4000点关口反复震荡整固，本质是市场消化获利盘、等待业绩兑现，并非上涨趋势终结。展望9月，市场大概率延续存量博弈特征，仍处于高低估值再平衡进程，建议采取均衡思路开展布局。

量能增至2.15万亿元

早盘关键指数集体低开，11点左右反弹，午后进一步上攻，指数翻红。沪指收涨0.86%报3986.3点；创业板指盘中一度跌近2%，最后微红0.42%报3438.68点；深证成指收红0.44%。沪深300、上证50、北证50微涨；科创50盘中一度跌超2%，最后涨逾1%。

量能方面，市场交投进一步活跃，沪深京三市全天成交额达2.15万亿元，较前一交易日放量 278.5亿元。截至8月28日，三市两融余额降至2.66万亿元下方。

盘面上，黄金概念、刀片电池、物流、水泥、零售、农业、单抗概念等均收跌，AI（人工智能）语料、电子元件、计算机硬件、影视动漫大涨。

3181只个股收涨，涨停股89只；2218只收跌，跌停股13只。9只个股日成交额不低于100亿元，长鑫科技收跌1.01%报58.01元/股，中际旭创收跌0.75%报851.9元/股，亨通光电跌近2%报67.38元/股，阳光电源收跌6.34%报91.5元/股；紫光股份收涨8.53%报38.95元/股，兆易创新收涨2.31%报406元/股，寒武纪收涨6.26%报1112.18元/股，生益科技收涨5.32%报153.4元/股。

31个申万一级行业中，15个收红，建筑材料平盘。传媒大涨3.8%，计算机、煤炭、机械设备、电子、银行涨约2%，国防军工、综合、轻工制造、通信、非银金融均收红。

有色金属、房地产、医药生物、商贸零售板块跌逾1%，交通运输、电力设备、钢铁、美容护理、食品饮料、农林牧渔等板块同步走弱。

午后强势反弹

如何理解今日的市场表现？

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，今日A股“先抑后扬”，早盘走弱主要是海外鹰派政策预期升温、国际金价大跌带来的短期情绪冲击，属于资金阶段性避险行为。午后反弹则充分体现出当前A股内生流动性充足、市场向下有底。传媒、AI语料、短剧等赛道掀涨停潮，煤炭、银行、军工逆势走强；而地产高开低走、有色与医药领跌，体现资金在业绩验证期主动“换仓”。

“上周大盘3850点探明短期底部后迎来反弹，今日是持续性反弹延续。量能未有效放大，板块切换未成功，接下来看9月是否能轮动成功。”大道兴业投资总经理黄华艳直言，随着中报披露收官，市场基本面更加清晰：科技股整体业绩超预期，券商业绩表现稳健，医药板块好坏分化。短期来看，科技板块存在修复机会，但想要完全收复7 月跌幅难度较大。科技流出资金能否顺利回流医药，是9月板块轮动的重要试金石。

排排网财富研究员张鹏远表示，当前市场在成交有所降温的背景下仍保持较强韧性，但资金高低切换和板块轮动明显加快。随着中报披露进入收官阶段，市场关注点有望进一步从估值和情绪驱动转向盈利验证。科技成长经历调整后仍有产业趋势支撑，而红利、周期及消费等方向的活跃，也反映出市场机会正在向更多板块扩散。

9月或震荡轮动

7月大跌，8月震荡反弹，即将进入9月，A股将如何演绎？

陈兴文认为，4000点关口反复整固，本质是消化获利盘与等待业绩兑现，而非趋势终结。首先，建议以“哑铃策略”构建组合，以AI应用、半导体设备、军工为矛，以煤炭、电力、银行为盾，攻守兼备；其次，彻底摒弃对地产链、低端光伏、纯题材小票的执念，困境反转尚需时日。此外，以时间换空间，将仓位重心锁定在具备全球竞争力的硬科技与现金流稳定的高股息资产上，适度分散，忽略短期波动。

张鹏远提醒称，三季度以来红利风格持续走强，部分方向交易拥挤度有所提升，后续需关注资金是否再次出现风格再平衡。整体而言，后续可重点关注国内经济及企业盈利修复情况，以及美联储政策、美债利率和全球AI资本开支变化对市场风险偏好的影响。

新华基金分析，步入9月，A股将从中报业绩窗口期转向政策与宏观高频数据验证阶段，市场将持续跟踪国内稳增长政策落地效果、制造业PMI、消费高频数据；海外维度需要持续跟踪欧、美、韩等主要央行后续政策动作，美债收益率波动也会持续给国内权益市场带来外部扰动。当前国内整体流动性保持宽松，为权益市场提供基础支撑，但增量资金尚未大规模入场，市场大概率延续存量博弈，结构性行情仍是主线。风格上，高低估值再平衡仍在持续，短期低估值周期、红利板块具备相对收益优势。

星石投资副总经理方磊认为，短期来看，股市处于产业、宏观、业绩验证期内，整体下跌风险有限。但资金对科技股的业绩预期，已从追求高景气转向要求持续兑现，叠加尚未出现场外资金持续入场的明确信号，市场大概率维持整体震荡、板块轮动、结构再平衡的运行特征。从中期维度看，市场仍存在较多结构性挖掘机会。

在名禹资产看来，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态偏鹰，财政赤字、粘性通胀、非政府部门借贷需求仍有推升美债利率的动力，一定程度压制全球科技成长板块估值；国内经济状况仍然较弱，内需的重要性开始显现。综合来看，市场缺乏明显的驱动力和主线，A股或继续震荡分化，均衡配置或是更好选择，关注景气与高确定性方向。

建议均衡配置

7月以电子、通信为代表的科技板块大跌，8月板块轮动，电子、通信板块反弹幅度不超过13%，煤炭、石油石化、基础化工等传统板块护盘。结合当前多方面市场变量，9月应当如何做好持仓布局？

“市场处于风格纠偏与热点分散过程，前期科技大票拥挤度缓慢降低，资金正逐步流向非科技及中小盘成长股，平均个股体感改善。”鹏扬基金认为，科技主线关注应用端创新。科技产业叙事切换中，热点向中下游转移，可关注AIGC（生成式人工智能）内容产出及小型AI机器人等方向，下游资本开支增速放缓利空上游供需逻辑，科技选股应侧重中游及下游确定性强或估值合理的方向。政策方面，海外政策收缩与国内房地产投资下行背景下，内需拉动政策有望加速出台，财政发力方向值得关注。保险资金配置规定调整有利于纯价值股和高股息股的表现。

新华基金建议采取均衡思路，一方面可关注涨价逻辑兑现、中报业绩已经验证的周期板块；另一方面逢低布局调整充分、中长期产业逻辑清晰的科技细分赛道；同时，“十五五”政策重点扶持的新兴支柱产业，以及政策催化下的地产链修复机会，也值得持续跟踪。投资层面仍需要警惕海外货币政策预期反复、国内经济修复节奏不及预期带来的市场波动风险。

方磊提出，一方面，AI产业景气度得到持续验证，目前AI产业链企业盈利较好且具有一定持续性，企业盈利或逐渐追赶估值，筹码充分交换后仍有机会，新的产业催化也有望带动科技板块整体估值抬升；另一方面，非AI产业链也存在景气边际改善但股价涨幅偏低的品种，后续有望因资金再平衡需求、关注度提升等出现估值中枢上行的机会。

名禹资产建议，关注受益全球补库需求的能化链条，如能源、造船、油运、炼化。消费类关注低估值、回购增持、基本面边际改善的相关个股。科技产业大趋势并未改变，AI投资机会进一步向供给约束较强、估值偏低的高确定性领域集中，可关注半导体设备与材料、国产算力、存储等细分。同时也可关注金融、公用事业等低估值稳定类资产。后续需要重点跟踪国内PMI（制造业采购经理指数）、美国非农数据以及G20（二十国集团）会议等关键事件。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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