股权变货权！燧原科技，83%营收来自腾讯，AI算力圈，正在把投资变成采购单_财经热点

开心田螺

2026-09-02 19:39:23

一家公司，八成的货，卖给了同一个人。而这同一个人，还是它最大的股东。相当于你开了一家面馆，结果八成的生意，全靠房东一个人来吃。

这叫稳，还是叫悬？

燧原科技，国产GPU四小龙，今天申购——最大的股东，是腾讯，持股19.95%。不止如此，腾讯还是它最大的客户。2025年，腾讯一家买走了燧原科技83.79%的营收。

先别急着说这是“坑”。在A股，这叫关联交易；在AI圈，这被称作“新型捆绑”——投资正在演变为长期采购合同，资本成了锁仓订单的凭证。

你以为只有燧原科技这么干？今天，英伟达掏了35亿美元，领投联发科。一笔39亿美元的债，英伟达一个人买了近九成。同一天，它还给做Claude的公司Anthropic 350亿美元的算力大单做了担保。虽然操作各异，但内核高度一致：把财务关系直接拧成供应链锁链。

巨头们到底在下一盘什么棋？答案就两个字：要货。

算力就是AI时代的石油——没有它，大模型跑不动，产品出不来，但全球先进产能就那么多，谁都想把握主动权。投资是门票，采购才是目的。与其说，腾讯买的是股票，不如说投的是保单。一笔钱，办了两件事。

回到燧原科技。捆绑，是它活下去的方式，但不是它长大的方式。毕竟，资本市场听的是故事，算的是账本。

AI的牌桌上，巨头们押的是未来，捆绑的是船票，但终究不是终点。

(文案 | 冯圆圆、出镜 | 刘相君、剪辑 | 刘相君)