更换班子，是否能让这家装饰行业主板上市第一股走出泥潭呢？

文/每日资本论

中国装饰行业主板上市第一股正面临一个严峻问题，一个或比退市还要糟糕的问题——如何一位一位地说服投资者。

9月7日，苏州柯利达装饰股份有限公司（下称，*ST利达）发布公告称，其收到证监会江苏监管局下发的《行政处罚事先告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，公司及多名时任高管拟被处以警告及罚款，其中公司罚款900万元，时任董事长、实际控制人顾益明被罚款1620万元并被采取5年证券市场禁入措施。

此次处罚源于公司长期存在的关联方非经营性资金占用问题。据《行政处罚事先告知书》披露，2020年1月至2022年12月，柯利达及其子公司在不具备业务实质的情况下，以劳务或工程预付款名义，经多家中间方将资金划转至控股股东柯利达集团及实际控制人顾益明等相关账户，累计发生关联方非经营性资金占用17.03亿元。

这不是一笔偶发的违规操作，而是一场持续三年、规模逐年膨胀的“资金虹吸”。2020年，占用发生额4.49亿元，占当期净资产27.61%；2021年飙升至6.56亿元，占净资产51.90%；2022年进一步扩大至5.97亿元，占净资产66.05%。到2022年末，未归还的占用余额高达3.19亿元。2023年、2024年及2025年1至6月虽未新增占用，但余额仍分别高达2.94亿元、1.17亿元和1.17亿元，分别占当期净资产的37.94%、15.02%和14.86%。

令人错愕的是，*ST利达在2024年年度报告中披露：2023年发生关联方非经营性资金占用1.7亿元，余额为490.33万元（资金占用利息），并称关联方已于2024年年底前归还占用资金、公告日前归还利息。2025年半年度报告重复了相同内容。

但监管部门查明，“*ST利达披露的上述内容与实际情况不符”。直到2026年4月22日，关联方才归还全部占用资金及利息；4月28日，*ST利达在2025年年度报告中如实披露了2023年以来的资金占用及归还情况。

监管认定，柯利达未及时披露关联方非经营性资金占用情况；未按规定在2020年至2023年年度报告中披露相关资金占用情况，导致前述定期报告存在重大遗漏；未如实在2024年年度报告、2025年半年度报告中披露资金占用情况，导致前述定期报告存在虚假记载。

匪夷所思的是，*ST利达无惧利空，二级市场股价近日强势上扬。从8月18日开始，*ST利达股价从4.11元/股开始，到9月8日，最高至5.87元。尤其9月7日当日，其股价还上涨了3.68%。

对此，部分网友在股吧提醒，这可能是短线资金上扬击鼓传花的游戏。还有部分网友好奇地发问：“这票有什么消息吗？为什么这么涨？”

柯利达成立于2000年8月28日，注册资本9000万元，旗下拥有苏州柯利达光电幕墙有限公司和苏州承志装饰有限公司两个全资子公司。公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工。2015年2月26日，柯利达在上交所A股成功上市，成为中国装饰行业主板上市第一股。

但光鲜的排名背后，隐患早已埋下。招股书显示，2011年末、2012年末、2013年末，公司应收账款净额分别为5.11亿元、6.43亿元、9.24亿元，占当期营业收入的比例分别高达52.54%、56.65%和54.13%。

更令市场侧目的是其畸高的资产负债率——2011年末至2013年末，母公司资产负债率分别为73.52%、71.76%、70.41%，显著高于同期金螳螂、亚厦股份、广田股份等同行。彼时即有媒体质疑，柯利达“亮丽业绩背后底气不足”，高企的应收账款和负债率可能压制公司的持续增长能力。

没想到，这些质疑在多年后一语成谶。2024年1月31日，*ST利达披露2023年年度业绩预盈公告，预计归母净利润为1800万元至2700万元。但三个月后，2024年4月29日，公司发布业绩预告更正公告，将2023年归母净利润修正为-1.28亿元——从预盈到巨亏，盈亏性质发生根本变化，且更正公告距离年报披露仅一天。江苏证监局于2024年5月对公司及财务负责人孙振华出具了警示函。

需要提醒的是，2023年、2024年，柯利达因关联方资金占用等事项连续两年被会计师事务所出具否定意见内部控制审计报告，并于2024年5月6日被实施其他风险警示（ST）。2025年度，公司再度被出具否定意见内部控制审计报告，已连续两个会计年度内部控制被出具否定意见，公司股票被实施退市风险警示（*ST）。

不能不提的是财务数据。拉长时间轴不难发现，从2021年到2025年，中间只有2024年净利润盈利了仅仅858.31万元，其它年份均是亏损，且累计亏损高达10.77亿元。2026年上半年，再度亏损4551.09万元，同比暴跌552.57%。其扣非净利润已经连续5年亏损，今年上半年亏损8077.34万元。

这也意味着，*ST利达的退市风险进一步加大。

坏消息接踵而至。柯利达的债务结构正变得日益紧绷。截至2026年上半年，*ST利达的货币资金仅1.14亿元，但短期借款就高达惊人的7.09亿元，一年内到期的非流动负债7734.66万元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，其资金链断裂风险加剧。

更值得警惕的是，*ST利达长期以来的应收账款顽疾并未因营收收缩而缓解。2022年，其对河南正商置业有限公司、河南正阳建设工程集团有限公司等正商集团系公司的应收账款、合同资产信用风险显著增加，但公司未充分评估减值迹象，导致减值计提不充分。因此，时任董事长顾益明及财务总监孙振华被出具警示函。

截至2026年上半年，*ST利达应收账款及应收票据为5.52亿元，而同期营收不过4.14亿元。同时，其应收账款周转天数从2025年中报的161.41天增加到目前的251.89天。这两项数据综合在一起可以简单理解为：钱越来越难收。即使利润表上盈利，手里也缺“真金白银”，一旦客户欠款收不回来，还会产生坏账损失，进一步侵蚀利润。

或在监管重锤与经营困境的双重压力下，柯利达的股权结构也在经历剧烈变动。

2026年1月9日，顾益明、顾龙棣、顾佳、鲁崇明与上海英众智能科技有限公司签署股权转让协议，拟将其持有的柯利达集团100%股权以3.25亿元对价转让给英众智能。交易完成后，公司直接控股股东仍为柯利达集团，但间接控股股东将变更为英众智能，实控人将由顾氏家族变更为曹亚联和刘纯坚。

英众智能与前述资金占用事项中的上海英众电子销售有限公司同属英众信息体系——2023年，正是柯利达全资子公司与英众电子签订3.99亿元服务器采购合同，而后通过第三方预付1.7亿元货款形成资金占用。英众智能早在2024年9月就已受让*ST利达5.03%股权。

神奇的资本市场再度“未卜先知”。2025年1月开始，*ST利达股价从3元附近，一路上涨至2026年1月14日的9.7元。从1月15日开始，*ST利达股价开始大幅且快速下跌。

2026年3月16日，*ST利达及顾益明双双收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。公告发布后*ST利达再度进一步下跌，到今年4月，其股价回落到4元以下。近期，*ST利达股价又在处罚的大利空下逆势上涨，截至9月10日，其股价5.6元左右徘徊。

2026年5月，*ST利达完成董事会换届，刘纯坚出任董事长——这位来自英众智能的新掌舵人，同时担任多家科技企业的法定代表人。但摆在刘纯坚和新管理层面前的是一份烫手的任务清单：17亿元资金占用的监管处罚刚刚落定、2025年巨亏2.34亿元、2026年上半年营收再腰斩、连续三年内控否定意见、退市风险悬顶……

或许，真正的挑战才刚刚开始。

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