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　　来源：市值风云

　　今年1-2月，光大被金融监管总局罚款金额高居上市股份行之首。

　　2024年伊始，光大银行（601818.SH，光大）就在1月4日收到了国家金融监督管理总局的首张大额罚单，处罚金额高达420万元。

　　（来源：国家金融监督管理总局）

　　仅1月4日一天，国家金融监管总局吉林监管局就对光大银行开出了9张罚单，处罚对象涉及光大银行长春分行以及多位支行行长。光大银行的此次违法违规涉及“贷款支付管理不合规、违规办理无真实贸易背景的票据承兑”等事项。

　　仅今年1-2月，光大共计被国家金融监管总局处罚911万元，在上市股份行中“拔得头筹”。

　　（来源：国家金融监督管理总局）

　　如果说近期被金融监管总局处罚只是阶段性表现，那么作为1992年成立、2010年在上交所主板上市的行业“少壮派代表”，光大过往几年的经营状况如何呢？

　　容风云君慢慢道来。

　　走马灯式换帅，如何保证经营战略的持续落地？

　　2020年至今，有三位董事长执掌过光大，分别是李晓鹏（任期2018年3月-2022年3月）、王江（任期2022年8月-2023年11月）以及吴利军（任期2024年1月至今）。

　　（来源：光大公告）

　　除了目前这位吴董事长以外，前两位的任期长则4年、短则1年。

　　另外需注意的是，2023年10月9日，中央纪委国家监委对光大银行原党委书记、董事长李晓鹏严重违纪违法问题进行了立案审查调查，李晓鹏被依法双开。

　　（来源：中央纪委国家监委网站）

　　2020年以来，光大的行长与副行长的轮换就更加频繁，期间换了三任行长，前两任行长的任期都在1年左右，副行长的任命与辞任涉及7人之多。

　　（来源：光大公告）

　　与此同时，光大披露的高管辞任公告多达18份，除了董事长、正副行长以外，还涉及董秘、监事长、非执行董事等多个核心高管的辞任。

　　众所周知，企业战略的延续性和核心管理团队的稳定性，对于企业发展至关重要。而短期内接连换帅、高管团队走马灯式轮换，这样的光大银行真能发展得好吗？

　　从资产端来看，近五年光大银行的总资产同比增速与上市银行整体保持一致，2023Q1-Q3二者的总资产同比增速均在9%左右。

　　（来源：光大财报，东方财富Choice）

　　收入端，光大银行的营业收入同比增速也同上市银行整体一道逐步下行。2019-2023年前三季度，光大银行的营收同比增速由20.5%下降至-4.3%，下降了25个百分点。

　　需要指出的是，光大的营收同比增速在2022年就已转负。

　　同期，上市银行整体的营收同比增速由10%降至零增长，下降了10个百分点。

　　（来源：光大财报，东方财富Choice）

　　盈利端，2023Q1-Q3，上市银行整体的归母净利润同比增速为7.9%，与2022年基本持平，而同期光大的归母净利润同比增速为3%，较上市银行整体低了5个百分点。

　　近五年，光大的盈利端同比增速与收入端一样，呈现快速下降态势，由2019年的11%降至3%，降幅8个百分点。同期，上市银行整体的盈利端同比增速则上升了1个百分点。

　　（来源：光大财报，东方财富Choice）

　　近几年，虽然光大银行在资产端还能保持扩张的步伐，但是收入端已经陷入负增长。

　　可能有老铁会说，光大的盈利端依旧维持增长，至少是一个好信号。那我们就来看看，2023年前三季度光大盈利增长的贡献项是哪些。

　　成本端劣势加大，资产端优势缩减

　　对光大的盈利增长分解归因之后会发现，2023年前三季度，生息资产的扩张为其盈利增长贡献了主要力量，不过净息差的净贡献率为-13%，是其盈利增长的最大拖累项。

　　行业净息差的下降固然是一大负面影响，除此之外，还有没有光大自身的原因，我们留待稍后分析。

　　（来源：光大财报，市值风云APP分解整理）

　　2023H1，拨备反哺与所得税分别为光大盈利增长贡献了5.5、4.2个百分点，而中间收入的贡献度为0。

　　从资金成本来看，2019年以来，光大的计息负债成本率跟随行业趋势一起呈现下降趋势，不过始终高于上市股份行平均水平，并且较后者的资金成本劣势有所加大。

　　2023H1，光大的计息负债平均成本率为2.4%，较上市股份行平均水平高出14个基点。回顾2019年，光大的计息负债平均成本率较上市股份行平均水平高出7个基点。

　　（来源：各企业财报，市值风云APP整理）

　　在资产端，光大凭借齐全的金融牌照优势、强大的股东背景，在对公业务方面优势突出，这体现为光大的生息资产平均收益率较上市股份行平均水平略高。但是随着对公业务领域竞争加剧，光大相较于同业的对公业务优势也在迅速缩减。

　　2019年，光大的生息资产平均收益率为4.76%，较上市股份行平均水平高出14个基点，到了2023H1，光大的生息资产平均收益率为4.15%，较上市股份行平均水平仅高出4个基点。

　　（来源：各企业财报，市值风云APP整理）

　　资金成本端劣势加大与贷款收益端优势缩减，是导致光大净息差下降幅度较大的主要原因。2019、2020两年，光大的净息差与上市股份行平均水平保持一致，之后，光大的净息差逐渐与上市股份行平均水平拉开距离。

　　2023H1，光大的净息差为1.82%，较上市股份行平均水平低12个基点。

　　（来源：各企业财报，市值风云APP整理）

　　2023年前三季度，光大盈利增长的另外一大贡献项是拨备。通过拨备反哺盈利在近年来的上市银行中屡见不鲜，不过这对于银行本身的资产质量和风险抵补能力都有较高要求，光大在这两方面表现如何呢？

　　不良率逆势上升，房地产贷款风险暴露，风险抵补能力下降

　　从不良贷款比率来看，光大的不良率在2023年前三季度有所上升，为1.35%，较2022年的1.25%上升了10个基点。而同期上市股份行平均不良率保持压降趋势，由2022年的1.34%继续降至2023年前三季度的1.32%。

　　（来源：各企业财报，市值风云APP整理）

　　对于不良贷款的风险准备方面，2019年以来光大的不良拨备覆盖率一直保持在180%左右，2023年前三季度由于拨备反哺盈利，其拨备率有所降低，由2022年的188%降至176%。

　　同期，上市股份行平均拨备率稳中有升，由202%提高至225%。从不良拨备覆盖率来看，光大的风险抵补能力较上市股份行整体明显不足，比监管要求的150%基准线也没高出多少。

　　（来源：各企业财报，市值风云APP整理）

　　这样看来，在中间业务没有贡献增长，资金成本劣势加大、贷款收益率下降等多重不利影响下，光大主要通过加大贷款投放力度与拨备反哺实现了2023年前三季度的盈利增长，而其拨备反哺的基础本就薄弱，这样的操作显然不具有持续性。

　　值得注意的是，目前光大投向房地产行业的贷款占比（非个人住房按揭贷）仍然较高，2023H1这一比例为20%。

　　（来源：光大财报）

　　而近几年，光大的房地产行业贷款的风险正在暴露，2022年这块贷款的不良率达到3.92%，较2019年上升了3.5个百分点，2023H1这块业务的不良率进一步上升至4.2%。

　　（来源：光大财报）

　　近年来，中大型银行传统的对公业务领域竞争逐渐加剧，导致过去对公业务优势突出的银行纷纷在经营压力下寻求业务转型，光大无疑就是其中的一个代表。不同的是，从2023年前三季度的业绩中，我们并未看到新业务对其经营的支撑。

　　传统对公业务、资产端优势渐失，成本端劣势加大，多重压力下，光大选择了以本就薄弱的拨备来反哺盈利，这显然不具备持续性。

　　截至2024年2月26日，光大的PB（市净率）为0.43倍，在42家上市银行中排名倒数第五，市场以手中的资金对光大银行的发展状况进行了定价投票。