国庆长假首日，港交所一则公告让蜜雪冰城再度成为行业焦点。这家以4元柠檬水、6元冰淇淋横扫茶饮市场的“平价巨头”，宣布以2.97亿元总价拿下鲜啤福鹿家53%股权，正式将业务版图从现制茶饮、咖啡延伸至酒精饮品领域。从卖奶茶到卖啤酒，雪王的“买醉”举动，既是新茶饮巨头寻找第二增长曲线的战略尝试，也暗藏着跨界经营的多重挑战。

跨界

雪王蜜雪冰城亮出“啤酒野心”

10月1日，蜜雪集团在港交所发布的公告显示，蜜雪冰城以2.856亿元增资认购鲜啤福鹿家新增注册资本，占扩大后注册资本的51%；再以1120万元从独立第三方处受让2%股权，进一步实现绝对控股。交易完成后，鲜啤福鹿家成为其非全资附属公司，财务业绩将并入集团报表。

鲜啤福鹿家成立于2021年，主打现打鲜啤产品，涵盖经典鲜啤、果啤、茶啤等多个品类，截至2025年8月31日已拥有1200家门店，覆盖全国28个省、自治区和直辖市，且在2024年实现扭亏为盈，盈利107.09万元。对于此次收购，蜜雪冰城明确表示，这是开拓现打鲜啤品类的重要举措，将与主品牌及咖啡子品牌“幸运咖”形成协同效应。

从行业背景看，蜜雪冰城的跨界并非孤例。近一年来，新茶饮品牌跨界酒赛道已成趋势，从推出含酒联名产品到开设专业酒馆，动作愈发频繁。

走访

5.9元一杯，能复制奶茶神话吗？

10月11日晚，郑州市金水金街大门口左侧的鲜啤福鹿家门店前，不时有消费者驻足点单。这家不足10平方米的小店延续了蜜雪系的简约风格，与附近的蜜雪冰城门店形成微妙呼应。

“第一次喝这么便宜的精酿，味道比想象中好。”刚下班的白领李女士拿着一杯500ml的龙井茶香啤说。价目表显示，店内产品价格集中在5.9元至14.9元区间：经典德式小麦啤5.9元/杯，砂糖橘果啤7.9元/杯，最贵的区域限定款“三碗不过岗”14.9元/杯，这一价格仅为同类精酿产品市场价的1/3至1/2。

记者注意到，鲜啤福鹿家的营业时间多为11点至24点，个别门店延迟至次日凌晨1点。店员介绍，门店高峰时段集中在晚6点至10点，“年轻人下班路过买一杯，或者聚餐前带几杯，是最常见的场景”。记者注意到，门店未设置座位，消费者只能选择外带，打包杯采用密封性较强的塑料材质，杯身印有“请勿酒后驾车”的提示语。

在产品创新上，福鹿家明显延续了蜜雪的“本土化改造”思路。除了传统德式小麦鲜啤，龙井茶啤、砂糖橘果啤等融合茶饮元素的产品占比超40%，针对女性消费者推出的低醇奶啤酒精含量仅0.5%vol。“这些口味都是照着年轻人的喜好调的，果味重、酒精度低，接受度比传统啤酒高。”店员表示。

据业内人士透露，福鹿家能实现低价，一方面依托蜜雪冰城的供应链优势，麦芽、啤酒花等原料通过集中采购可降低18%的成本；另一方面采用“总部酿造成品液门店现打”模式，减少冷链运输损耗，损耗率比行业平均水平低35%。

热议：

门店突破1200家的隐性支持

蜜雪冰城的收购公告发布后，最引发市场热议的并非跨界本身，而是交易背后的关联关系。公告披露，鲜啤福鹿家原第一大股东田海霞持有60.05%股权，且通过控制郑州麦浪同舟企业管理合伙企业（持有20.41%股权）成为实际控制人，而田海霞正是蜜雪集团首席执行官、控股股东张红甫的配偶。

“这更像是一次‘体外培育’后的正式并入。”一位不愿具名的食品行业分析师指出，鲜啤福鹿家2021年成立后，前两年处于低调发展期，2023年5月放开加盟后才加速扩张，短短两年间门店突破1200家，“很难说没有蜜雪在供应链、选址、加盟体系上的隐性支持。”

对于市场的热议，蜜雪集团在公告中强调，交易定价参照了独立第三方评估机构的报告，且经过公司内部关联交易委员会审议通过，符合香港联交所上市规则及公司章程要求，不存在损害中小股东利益的情形。交易完成后，田海霞仍持有鲜啤福鹿家29.43%的股权，保持重要股东地位。

“先由关联方培育新业务，规避初期风险，待模式跑通后再由上市公司收购，既能保证成功率，也能降低对上市公司利润的短期冲击。”上述食品行业分析师表示，从资本逻辑看，这种操作并不罕见，但是关联交易的透明度仍需关注，尤其是估值的合理性。鲜啤福鹿家2024年净利润为107万元，2.97亿元的收购价对应近280倍市盈率，远超行业平均水平。

瓶颈

啤酒与奶茶的“场景鸿沟”

奶茶、咖啡作为非酒精饮品，具有全时段消费属性。但鲜啤作为酒精饮品，消费场景高度集中于晚间休闲时段，且受禁酒令、酒驾管控等因素限制，白天消费需求微弱。郑州市金水金街门店的销售数据也印证了这一点：晚间6点至10点的销售额占比超70%，而蜜雪冰城门店的高峰时段则分布在午间和傍晚。

“我们尝试过在白天推买一送一活动，但效果很差。”一位鲜啤福鹿家加盟商坦言，酒精饮品的消费习惯难以改变，“上班的人不敢喝，大学生白天要上课，白天门店基本没生意”。这与蜜雪冰城“全时段高周转”的运营逻辑形成鲜明反差，其现有门店的日均销售额很大程度上依赖于白天的持续客流。

目标客群的重叠度也存在疑问。蜜雪冰城的核心客群是价格敏感型的大学生和年轻上班族，他们对饮品的核心需求是“解渴、提神、性价比”；而精酿啤酒的消费者虽也以年轻人为主，但更注重“社交、口感、情绪价值”，消费决策更偏向感性。有消费者在社交平台留言：“喝奶茶是为了省钱，喝啤酒是为了放松，很难把两者联系起来。”

从卖奶茶到“买醉”，蜜雪冰城的跨界运营，既是新茶饮行业增速放缓下的必然选择，也折射出大众消费市场的新变化。

但是，啤酒赛道的逻辑与茶饮截然不同，低价策略能否复制神话，场景局限能否有效突破，这些问题的答案，或许需要时间来给出。

编辑：王智韬