[ 货币市场认为，年底前加息的概率正在上升。衍生品市场交易员预计，12月前加息概率约为60%。 ]

北京时间周四（21日）凌晨，美联储公布今年4月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。

纪要显示，美联储官员对美伊战争加剧通胀的担忧持续升温，若中东冲突持续发酵、致使通胀持续高于2%目标，美联储或将上调利率。这表明，即将上任的美联储主席凯文・沃什将接手一个立场日益鹰派的央行团队。

纪要警示通胀风险

美联储于4月的会议上宣布连续第三次维持利率不变，联邦利率区间为3.5%~3.75%。三名地区联储主席投下反对票，他们希望删除声明中“下次行动可能为降息”的措辞。

会议纪要指出，与会官员普遍认为，高通胀叠加美伊战争持续时长与影响的不确定性，美联储有理由将高利率维持比此前预期更久。“绝大多数与会官员指出，通胀回归美联储2%目标所需时间，可能比此前预期更长，这一风险正在加大。”

这也是上世纪90年代以来分歧最大的一次美联储政策会议。会议纪要详细披露了等待沃什上任的两派官员的立场变化：一派人数不断增加，担忧美伊战争引发通胀，并反对任何未来降息的言论；另一派人数缩减，仍倾向于降低借贷成本。

会议纪要称，“许多”官员倾向改用中性表述，即下次行动既可能降息，也可能加息。“为应对这一可能性，许多与会官员表示，他们倾向于删除会后声明中暗示委员会未来利率决策倾向宽松的措辞。”

这是迈向潜在加息的必要第一步。美联储主席鲍威尔在当时记者会上亦表示，支持删除降息倾向措辞的人数正在增加。纪要还显示，“多数”官员强调，若通胀持续高于2%，后续适度加息或将变得合理。

燃油价格上涨正传导至航运成本、机票价格与化肥价格。官员们特别提到，近期信息技术与软件行业涨价，也推高了整体通胀。

纪要同时提到，部分官员认为，若通胀逐步回落或劳动力市场明显走弱，美联储下一步行动仍存在降息可能性。“官员评估认为，通胀上行风险与就业下行风险依旧居高不下，中东局势冲突或将极大改变两类风险格局，进而影响货币政策调整路径。”

政策前景

货币市场认为，年底前加息的概率正在上升。衍生品市场交易员预计，12月前加息概率约为60%。

事实上，美国及全球债券市场越发担心，美联储及其他主要央行不久将加息，以对抗战争引发的通胀。衡量美联储政策预期的2年期美债收益率已从2月27日（美以对伊朗发动空袭前一天）的略低于3.40%，飙升至周二的15个月新高4.10%以上。

咨询机构凯投宏观金融市场首席经济顾问约翰·希金斯在研报中向客户预警：当前市场并未做好应对美伊冲突极端局面的准备，一旦霍尔木兹海峡长期停运，后果不堪设想。美债市场已充分计价通胀风险，但股市却并未重视海峡长期停运或将拖累经济增长、重创企业盈利的潜在危机。

本月初发布的官方数据显示，美国4月居民消费价格（CPI）同比涨幅创下近三年新高，4月美国生产者物价指数更是创下四年以来最大单月涨幅，同时非农就业新增人数超出市场预期。霍尔木兹海峡近乎停运，直接推动能源价格大幅飙升。高盛预计：美联储核心通胀指标（PCE）4月同比将达3.3%（数据下周公布）。

蒙特利尔银行资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里在给第一财经记者发送的邮件评论中表示：“4月会议讨论内容表明，联邦公开市场委员会对通胀前景的担忧持续加剧。美联储目前暂无立刻加息的打算，但只要通胀顽固居高不下，加息概率就会不断攀升，这一趋势并不会因新任主席的原有立场而改变。”

凯文·沃什预计周五在白宫宣誓就职。沃什此前支持总统特朗普主张的快速降息。如今华尔街认为，在持续通胀风险明确消退前，美联储同僚不太可能同意放松货币政策。

TradeStation全球市场策略主管戴维·拉塞尔表示：“加息重新回到了谈判桌上。随着沃什即将上任，委员会的立场正变得更加鹰派。”

周二，特朗普似乎已接受现实，暗示他将给予沃什一定的自主空间。“我打算让他做他想做的事。他是一个非常有才华的人，他会做得很好，会干出一番成绩。”

分析人士认为，特朗普态度转变的背后有着现实的考量。他在同一采访中承认，与美伊冲突相关的不断上升的通货膨胀使美国降息的前景变得复杂。“冲突结束之前，你根本无法真正看清这些数据。”不过他随后再次强调了降息对美国财政的重要性。按目前的利率计算，美国每天大约要花费30亿美元来偿还其38万亿美元的债务本息。这解释了美国总统为何此前如此执着于推动降息——降低借贷成本对于缓解国家日益沉重的债务压力至关重要。

美股反弹

美股周三反弹，结束了连续三日的抛售。芯片股在英伟达季度业绩公布前上涨，带动大盘回升，同时市场关注中东局势降温前景。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨645.47点，涨幅1.31%，收于50009.35点，纳斯达克综合指数上涨1.54%，报26270.36点。标普500指数上涨1.08%，报7432.97点。

盘后发布的财报显示，上季度英伟达营收增长85%，至816.2亿美元，其中数据中心营收达792亿美元，净利润升至429.6亿美元，去年同期188亿美元。并给出强劲业绩前瞻指引，预计本财年第二季度营收将达910亿美元，远超路孚特统计的市场平均预期868.4亿美元。英伟达同时表示，此次业绩预期并未计入来自中国市场的数据中心算力业务收入。

中东局势再现曙光。据央视新闻报道，当地时间20日，伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明表示，过去24小时内，共有26艘船只在伊朗伊斯兰革命卫队海军协调和安全保障下通过霍尔木兹海峡，其中包括油轮、集装箱船及其他商业船只。

伊朗外交部发言人巴加埃当地时间20日晚间就伊美局势、霍尔木兹海峡安全以及美国对伊施压表态，强调伊朗将在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，同时坚决维护国家利益。

巴加埃表示，伊朗当前通过巴基斯坦中间人持续与美国进行信息交换，德黑兰的核心诉求包括结束地区冲突、解冻伊朗海外资产，以及停止针对伊朗航运的“海上劫掠”行为。他称，尽管美方过去一年半的行为留下负面记录，但伊朗仍以“认真和善意”态度推进外交进程，不过对美国保持“强烈且合理的不信任”。

机构Annex财富管理首席经济策略师布莱恩・雅各布森则表示，考虑到油价、关税及AI等不确定性因素，“美联储的前瞻指引更像是猜测，难以完全当真”。

中长期美债收益率大跌，为股市提供支撑。美国10年期国债收益率连续三日上行并触及16个月高位后，周三回落至4.57%，跌10个基点，创去年8月以来最大跌幅，与利率预期关联密切的2年期美债跌8.5个基点，至4.04%。

蒙特利尔银行BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔・施莱夫表示：“昨天科技股再次主导市场，AI主题回归。市场摆脱了昨日对利率上行和通胀的担忧，重新拥抱AI叙事。按理说，在英伟达财报公布前，市场本该保持平静，但现在明显弥漫着乐观情绪。”尽管投资者仍在关注油价波动与通胀走势，施莱夫认为，市场希望暂时放下中东局势，聚焦AI的增长潜力。

个股方面，费城半导体指数大涨4.5%。其中，Astera Labs、ARM涨超15%，成为主要推手，AMD、英特尔涨超7%。

存储板块走强，美光科技涨4.76%，希捷科技涨2.42%，西部数据和闪迪涨幅不到1%。

明星科技股普涨，特斯拉涨3.25%，亚马逊涨2.19%，英伟达和苹果涨超1%，谷歌平盘。