本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜

图源：图虫创意

来源丨时代商业研究院

作者丨陈丽娜

编辑丨郑琳

“弃A转港”后，这家企业的IPO进程再次遭遇变故。

北京讯众通信技术股份有限公司（下称“讯众股份”）于2024年7月26日向香港联交所递表，后因六个月期满失效。今年5月4日，其再次向联交所主板提交上市申请，IPO募资用于偿还贷款、研发投入、扩大销售渠道等。

在冲刺港股期间，讯众股份却陷入与亚康股份（301085.SZ）子公司的一起买卖合同纠纷中，亚康股份子公司请求法院判令讯众股份退还已支付货款5450万元，并按照采购合同规定支付违约金1090万元，合计6540万元。

对此，讯众股份回应称“正积极协商”，并于今年1月发起了反诉讼。据讯众股份披露的数据，以2023年的净资产计算，上述涉案金额约占其净资产的7.6%。若败诉，业绩将遭到考验。

时代商业研究院发现，近年来，讯众股份的业绩表现较为低迷，其2024年营收同比微增0.22%，净利润同比暴跌33.88%，陷入增收不增利的困局。同时，其经营性现金流情况亦不甚理想，连续三年入不敷出。

5月8日、20日，就申报港股后被客户起诉、现金流风险等问题，时代商业研究院向讯众股份发送邮件并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复。

业绩低迷后“弃A转港”，经营性现金流三年入不敷出

讯众股份成立于2008年，定位为智能云通信建设与服务商，主营业务包括云通信服务、智能云联络服务、呼叫运营服务、智能场景应用等，属于当前热门的人工智能领域中的一员。

在招股书中，讯众股份称中国五大云通信服务提供商的市场份额约为20.9%，按2023年收入计，其在中国云通信服务市场排名第四，不过仅占1.8%的市场份额。

事实上，早在2015年6月16日，讯众股份便在新三板上市。2022年6月，讯众股份提交了北交所上市的申请，但仅仅隔了三个月，讯众股份就撤回了该申请。

讯众股份称，鉴于业务长期增长预期、业务发展需求及A股上市时间表的不确定性等因素，公司决定投入资源于港股上市，并暂时搁置A股上市的筹备工作。两年后的2024年7月26日，讯众股份改道香港联交所。

从基本盘来看，2024年讯众股份的业绩增长情况不甚理想。根据Wind数据，从最近5年的业绩趋势来看，讯众股份的营收巅峰是在2021年，实现9.94亿元的收入，而2024年营收为9.18亿元，同比仅增加约200万元，整体呈现下降趋势；其净利润巅峰则在2023年，实现了0.77亿元的净利润，2024年则同比下滑33.88%至0.51亿元。

讯众股份身处人工智能领域，近两年在ChatGPT爆火后，人工智能领域受到前所未有的关注，迎来发展窗口期，为何讯众股份的净利润却出现下滑？

在招股书中，讯众股份表示，2021年起，因竞争激烈及利润率收窄，其策略性终止与过往重要客户的移动流量服务，导致重要客户数目减少，2023年已完全终止该业务。

至于2024年净利润的下降，讯众股份解释称主要是金融资产、合同资产及其他资产的减值损失由2023年的630万元大幅增加至2024年的4630万元等所致。

净利润规模缩水，现金流方面的风险亦不容忽视。根据招股书，讯众股份的经营活动现金流出净额已连续三年为负，2022—2024年分别为-1.17亿元、-0.56亿元、-1.14亿元。

截至2024年末，讯众股份的现金及现金等价物仅剩728.6万元，然而其计息银行及其他借款高达2.9亿元，现金流压力较大。同时，2022—2024年，其资产负债比率分别为19%、31%、36%，近两年上涨幅度较大，短期偿债压力陡升。

超5000万元诉讼成上市“拦路虎”，企业陷品牌声誉危机

时代商业研究院发现，讯众股份在招股书中多次提及“声誉”一词，该词共计出现了45次。例如，讯众股份称：“我们的业务高度依赖我们的声誉及现有客户的积极推荐。市场竞争激烈、商业信誉受损及价格下降可能导致我们的收入下降。”

在与业务及行业有关的风险因素中，讯众股份也将“遭遇负面报导，或我们的声誉受损”列示其中。此外，讯众股份还称，与客户关系有关的负面宣传，无论准确与否，均可能会损害讯众股份的声誉，使其更难以与现有及潜在客户拓展新业务。

值得注意的是，在2024年7月26日讯众股份第一次向联交所递表后，当年的11月27日，亚康股份发布了《关于公司子公司累计诉讼事项的公告》，披露了其子公司与讯众股份的一起诉讼纠纷。

根据公告，亚康股份的子公司北京亚康环宇科技有限公司（下称“亚康环宇”）将讯众股份告上法庭，起诉和受理日期为2024年11月27日，案由为买卖纠纷，涉案金额高达6540万元。亚康环宇请求法院判令讯众股份退还亚康环宇已支付的货款5450万元，并按照采购合同规定支付违约金1090万元，合计6540万元。

2024年11月29日，讯众股份发布的《关于互联网传播北京讯众通信技术股份有限公司涉及诉讼信息的说明公告》对此事进行了回应。公告中讯众股份表示，诉讼产生原因为交易双方就合同履行，以及延迟交付相关的合同条款执行事宜，未能达成共识。目前其正继续与亚康股份方面沟通，积极协商解决相关问题。

对讯众股份而言，其正处于冲刺港股上市的关键时刻，此时遭遇大额诉讼对其上市命运或将产生较大的影响。在亚康股份起诉后，讯众股份也发起了反诉讼。

2025年1月24日，讯众股份表示就与亚康环宇、北京云汐科技有限公司之间的买卖合同相关的纠纷事项向北京市朝阳区人民法院提起了诉讼。2025年1月21日讯众股份收到了朝阳区法院的诉讼服务告知书，案件涉及诉讼金额为6016.16万元，占其2023年经审计净资产的比例为7.6%。

时代商业研究院注意到，在2024年年报中，讯众股份披露其他应付款期末余额为9012.99万元，较期初增加42.47倍，主要为预收算力客户亚康环宇的预收款5450万元转入其他应付款。

在招股书和年报中，讯众股份均未披露前五大客户的收入金额及营收占比。不过已知的是，2023年，讯众股份的营业收入为9.16亿元，以5450万元货款计算，亚康环宇的合作金额占讯众股份整体收入的比例为6%。亚康环宇或是讯众股份较为重要的客户之一。

截至目前，讯众股份与亚康环宇的诉讼审判结果仍未出。若最终结果不利，对讯众股份的声誉或造成不利影响，进而影响其收入及业务拓展。

(字数：2355)

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。