周五A股市场出现了普涨反弹的态势。其中，上证综指在盘中一度有两波清晰的主动拉升动作，只是跟风买盘不足，在午市后有所受阻回落。不过，商业航天板块等科技新方向资产仍然强劲有力，显示出短线动量资金积极主动做多的能量尚充沛。

重新评估未来流动性

就周五的盘面走势来看，A股主要股指、港股恒生指数、日经225指数等亚太市场的主要股指均呈现一个较为明显的共同特征，那就是“有反弹，但反弹力度相对有限”的态势。如此态势也意味着当前各路资本正在重新评估未来流动性预期。

毕竟美联储公布的CPI数据超预期，为后续进一步降息打开了想象空间，从而意味着全球流动性或将进一步宽松、充沛，尤其是美联储在来年的扩表预期更趋强烈，说明来年的全球流动性阀门仍会打开，带来新的增量资金预期，所以，无论是周四的美股还是周五的亚太市场主要股指均有所反弹。

但在周五，日本央行如期公布加息，这对全球盛行多年的日元套息交易模式产生了极强的冲击，这也必然会影响全球存量资产重新配置，比如说在未来如果日本央行进一步加息，日元套息交易模式可能会瓦解，从而会使得前期超配的美元资产进一步减持，尤其是那些在近三年来持续上涨的AI等信仰资产，因为这是日元套息交易模式主要的超配资产，这必然会对全球存量流动性带来较强冲击。受此影响，A股、港股、日经225指数等亚太市场在周五早盘上涨后，就出现了巧合的走势，那就是基本都缺乏进一步的追涨买力，从而导致了这些股指在高位受阻。其中，创业板指、科创50指数等AI信仰资产占比较多的股指更是欲振乏力，受阻回落。

A股或迎新买盘

这对于以A股市场、港股为代表的人民币资产来说，可能会迎来新的投资机遇。一方面是因为美联储的扩表预期增强，意味着美元的弱势格局或将延续，这必然会提振人民币汇率的坚挺力度。而且，美元流动性的进一步增强，也将进一步显现尚处在低位的港股恒生科技指数的吸引力，从而对整个人民币资产带来新的托力。

另一方面则是因为盛行多年的日元套息交易中的资金并未过多流入港股、A股、中债等人民币资产，而主要是流向美股、美债等。所以，面临着一定抛售压力的是美股、美债，对人民币资产影响有限。而且，在日元套息交易模式瓦解过程中，会有部分资金在回流日元资产的过程中，发现以低位港股以及具有活力、弹性的A股为代表的人民币资产。

由此可见，当前全球流动性的格局变化对以A股、港股为代表的人民币资产是相对有利的，不排除会带来增量资金的可能性，这可能也是周五上证综指在盘中两波拉升的推力源泉。当然，对于A股的后续走势来说，更为确定的推动力量还是政策友好氛围的延续以及2026年CPI、PPI企稳回升所带来的业绩与估值的戴维斯双击预期。

与此同时，越来越多的信息显示出经济体之间的竞争主要体现在科技前沿的竞争。据新华社报道，美国总统特朗普18日签署行政令，要求采取加大研发和吸引私营部门投资等举措，确保美国的“太空优势”。在此背景下，无论是实体经济层面还是资本市场层面，参与者均认为科技产业必须奋力前行。这可能也是商业航天板块、智能驾驶板块在近期持续活跃的驱动力，这就给A股带来了新的交易活力。

综上所述，当前A股既有全球流动性格局变动中受益的预期，也有科技活力的预期。所以，A股的中短线走势仍可期待。在操作方向上，生物医药、智能驾驶、商业航天以及港股恒生科技成份股、资源等品种仍可积极跟踪。

（执业证书：A1210623100001）

来源：金百临咨询 卢娜