光伏与房地产，这这两年亏损最严重的两个行业。

2025年，光伏行业中，通威股份预亏90亿元至100亿元，TCL中环预亏92亿元至96亿元，总部位于西安的隆基绿能预亏60亿元至65亿元，晶澳科技预亏45亿元至48亿元……

本来大家觉得光伏行业已经够惨了，但当你看了房地产行业上市企业2025年业绩预告，就会发现房地产行业更难！

即使是一些国央企背景的房企，在目前的行业环境之下，也难逃亏损的命运！不少房企，更是迎来了上市几十年来首次亏损。

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保利盈利，华夏幸福、绿地预亏超百亿

根据地产房剑统计，截止2026年1月19日晚间，A股上市房企中已经有22家企业发布了2025年业绩预告。

在这22家企业中，仅有保利发展预告盈利，其余21家房企均亏损。

即使是盈利的保利发展，2025年的净利润预计与2024年相比，也是大幅下降。

保利发展发布的2025年业绩预告显示，预计公司2025年营收为3082.61亿元，同比减少1.09%。预计公司2025年度归母净利润10.26亿元，与上年同期相比，同比减少79.49%。

也就是说，在营收仅下降1.09%的情况之下，净利润则下降了将近八成！

在业绩预告亏损的21家A股上市房企中，华夏幸福、绿地控股预亏在百亿元以上。

其中，华夏幸福预亏160亿元至240亿元，绿地控股预亏160亿元至190亿元，这两家房企2024年就巨亏，2024年分别亏损48.17亿元、亏损155.52亿元。

2025年，预亏10亿元以上的A股上市房企还有首开股份、北辰实业、光明地产、京投发展等。

作为西安唯一一家上市房企，天地源2025年预亏9亿元至13.5亿元。

值得注意的是，华发股份、西藏城投2024年的时候盈利，2025年则预亏，出现了由盈转亏。特别是华发股份，国企背景，2024年的时候还有9.5亿元的净利润，2025年则预亏，这是华发股份上市二十多年来首次出现亏损！

当然，这22家只是已经发布业绩预告的房企，A股、港股中还有更多的房企业绩数据没有出炉。

结合2025年上半年、2025年前三季度的业绩情况，2025年预计出现巨亏的还有万科、华侨城、富力、碧桂园等房企。

而2025年净利润较高的依然是华润置地、中海地产，这2家房企2025年上半年的时候就分别实现净利润118.8亿元、85.99亿元。

华润置地盈利能力较强，主要是由于其经营性收入规模较大、占比较高；中海地产净利润较高，是由于其一直以来的极致成本控制。

A股中，2025年前三季度净利润10亿元以上的房企还有招商蛇口、滨江集团，这2家房企谁会问鼎2025年A股上市房企盈利之王？

港股中，2025年上半年盈利10亿元以上的房企还有龙湖集团、中国金茂。另外，2025年上半年净利润2.099亿元的的绿城中国，2025年会盈利还是亏损，这也是值得关注的。

结合目前的情况来看，2025年盈利的房企中，净利润会超过2024年的可能会是滨江集团、中国金茂。

另外，还有几家2025年实现了重整、债务重组的房企值得关注，通过重整、重组，可能会给其财报带来极大的改变。

例如：中国奥园当时债务重组成功，在2023年巨亏95.34亿元的情况之下，2024年上半年实现净利润高达223.1亿元，规模净利润大增857.64%，并且2024年全年也实现了盈利。不过，2025年其又陷入了巨亏之中……

大家可以重点关注一下金科。

作为“地产重整第一股”，金科股份在2025年司法重整已经完成，直接卸下了1470亿元的债务。2025年前三季度亏损107.8亿元的金科，财报调整之后，2025年会交出怎样的答卷？

还有一些上市房企，2025年在剥离地产业，剥离地产业之后有的对其财报改善已经体现在2025年的业绩预告中，有的由于会计规则2025年业绩依然包含地产业，可以关注2026年的业绩。

例如：华远控股，珠免集团。

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房价那么高，为何会亏损？

每次看到上市房企亏损的时候，很多人就会发出一个疑问：房价那么贵的，几万块钱一平米，一套房子几百万甚至上千万，开发商怎么可能亏损呢？

实际上，任何行业，有盈利就会有亏损。

开发商从拿地到项目销售，是有一个周期的。拿地之时会对项目入市后的售价有一个预期，结合预期售价来测算可以接手的楼面地价，一旦入市后售价不及预期，就会出现利润下降甚至亏损。

而过去几年，房价处于持续下跌通道之中，此时出现亏损就比较正常了。

从2022年开始，上市房企其实已经开始在计提减值，已经开始对其财报产生一定的影响。

原以为计提减值之后，市场很快就会好转，但没想到的是，在接下来几年房价继续处于回调之中，回调幅度已经超过了大家的预期，由此只能继续计提减值，影响到利润。

保利发展在2025年业绩预告中就提到，公司结合当前市场情况拟计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元，计提减值对于2025年归母净利润的影响是42亿元。

如果不计提减值，保利发展2025年归母净利润实际上是约52亿元。

上市房企盈利能力的下降，也与房地产整个行业的利润率下降有关。

曾经的“利润之王”中海，2017年至2020年的毛利率在30%以上、净利率超过20%，而2025年上半年毛利率下降至17.38%、净利润下降至11.45%。

其它房企，净利率能达到5%、6%就已经很厉害了。滨江集团2025年前三季度净利率是6.21%，中国金茂2025年上半年净利率是5.08%，招商蛇口2025年前三季度净利率是4.01%，绿城中国2025年上半年净利率2.27%……

以前大家总觉得房地产行业是暴利行业，如今这个观点实际上要改变了。

同时，目前各大房企批量亏损，与企业本身是民企还是国企、央企已经没有关系了，市场大环境之下谁也无法避免。

大家曾经觉得国央企有背景优势，在拿地方面有优势，但忽略的是过去几年这部分企业扛起了稳楼市的重任，特别是一些地方国企托底拿地，拿地价格属于市场化价格，拿地之后遇到的是楼市继续下滑，业绩情况可想而知。

所以，地产行业已经不是大家曾经以为的地产行业了……