2026年1月24日，上市公司分众传媒发布《关于计提长期股权投资资产减值准备的公告》，称2025年四季度数禾净亏损约6.84亿元。基于评估结果，分众传媒将以7.91亿元的对价，完全退出数禾投资项目。

中金公司指出，数禾科技作为财务投资，其经营变化与分众主营业务无关，预计一次性事件不影响分红能力。

毋庸置疑的是，当下数禾科技正在面临重大经营变化，既包括监管环境因素，也涵盖业务模式的重构。

分众传媒对数禾科技长达十年的陪伴，能在一定程度算得上“耐心资本”，且没有在去年春季助贷新规公布初期立即“割席”，而是留足了观察期。

但从结果来看，秉持短期主义思维的数禾科技，没能有效证明自身在助贷市场的长期合规经营能力，没能留住“耐心资本”。

真金白银的投资款与上市公司品牌背书双双流失，站在十字路口的数禾科技，未来又该何去何从？

公告提到，分众传媒于2016年3月投资1亿元获得数禾70%股份，2017年11月以1.2 亿元转让了数禾部分股权。

请注意，这段信息当中有两项金额、两个百分比数据。

两两对比过后不难发现——分众传媒不仅在投资第二年就收回了本金、实现2000万元的盈利，甚至还能继续持有数禾的部分股权。

初始投资期便尝到甜头，这给了分众传媒继续持有，以及长期持有数禾的底气，截至公告前持有数禾的股份占比已超50%：

持有期的数禾也保持着持续盈利能力，公告表示，数禾自2019年起至2025年三季度，不存在减值迹象情形。

而2025年四季度一下子巨亏6.84亿元的数禾，使得分众传媒萌生退意。经资产评估公司评估，数禾减值率高达73.45%，可回收金额跌至7.91亿元，双方以此对价为基础，分众传媒将完全退出数禾投资项目。

长达十年的财务投资就此撤离，背后的监管环境因素不容忽视。

公告提到《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（业内称：助贷新规），针对互联网助贷业务的资质审核、合作模式和风险分担机制等核心环节均提出了更为严格的监管要求。

公告称：

该监管要求直接对数禾核心经营领域产生不利影响，并且明显体现在其2025年四季度的经营业绩上，2025年四季度数禾净亏损约6.84亿元。

我们整理了数禾科技2024年全年以及2025年上半年的关键数据，如下表所示：

与2025年上半年业绩同比大增形成鲜明对比的是，直到2025年年底，数禾科技才突然显现出业绩“暴雷”。

分众传媒公告是这样介绍数禾科技的：

数禾依赖其先进的大数据和技术能力，与持牌金融机构合作，向其提供包含获客、大数据风控、贷后管理等在内的智能零售金融综合解决方案，为C端用户提供现金分期以及基于场景的消费分期服务。

结合官网信息看，在To B层面，数禾科技主要服务于银行、信托、消费金融公司、保险、小贷公司等持牌金融机构。

2025年10月，我们曾在《数据丨助贷机构合作实力TOP40排行榜（持牌消费金融行业市场）》一文中开展过持牌消金助贷合作统计，涵盖互联网大厂、上市金融科技公司、助贷公司等。

在榜单中，数禾科技以14家持牌消金的合作数量名列第13位，合作消金包括但不限于宁银消费金融、中邮消费金融、平安消费金融等，超越了信也科技、小赢科技、宜人智科等一众上市金融科技公司。

当然，14家仅仅是持牌消金的合作数量。早在2022年就有相关报道称，数禾科技已和60余家持牌机构开展深度合作。

时至2025年，在助贷新规征求意见稿出台过后，数禾科技亦出现在多家持牌金融机构的合作名单当中，包括但不限于东营银行、临商银行等中小银行机构。

作为助贷机构，数禾根据业务环节的不同，主要使用两家主体公司：

一是上海数禾信息科技有限公司（下称“上海数禾科技”），主要作为运营和获客主体，在合作名单中通常被列为“平台运营机构”或“营销获客机构”；

二是中禾信融资担保（福建）有限公司，由上海数禾科技100%控股，当合作涉及担保增信服务时，该公司会作为“增信服务机构”出现，比如2025年10月，该融担主体出现在了阳光消费金融披露的助贷合作名单中。

此外，数禾科技还持有一张网络小贷牌照，工商名称与分众传媒高度关联——重庆市分众小额贷款有限公司（简称：分众小贷）。

2017年，分众传媒曾斥资5000万美元成立分众小贷，不久后，该小贷主体转由数禾科技全资控股，意味着数禾就此将互联网小贷牌照收入囊中。

2025年年中，分众小贷迎来了一次大幅增资，从3.355亿元注册资本飙升至8亿元，法定代表人也从徐志刚变更成赵尽染。

历史资料显示，二者身份分别为数禾科技创始人/CEO、副总裁，均在招商银行拥有工作履历。其中，徐志刚曾负责招行掌上生活的管理，赵尽染则出任过招行信用卡区域市场营销负责人、策略联盟业务主要负责人等职位。

从公开资料看，分众小贷增资由数禾科技主导，“分众小贷”之名主要源于其最终曾由分众传媒控股的历史，故后续业务层面影响概率不大，但不排除小贷主体实施品牌更名。

除了金融，数禾科技在科技领域也曾有过若干布局。

2023年，数禾科技在7月成立了两家公司——数极（珠海）科技有限公司、广州数算云科技有限公司，均由上海数禾科技100%控股。其中，前者与金融主体共同运营“还呗”平台，并在个人信息授权等协议中多次出现，而后者最新参保人数则为0人。

更为特殊的一家子公司——上海抱梦信息科技有限公司，已于2025年5月完成工商注销。

根据蓝鲸新闻在2024年1月的报道《独家|数禾科技子公司董事长因类赌博业务被带走调查》，曾经的抱梦科技一把手为王鹏飞，其已被公安带走调查，二把手赵尽染则正常工作。王鹏飞和赵尽染为早期数禾科技创始人徐志刚的创业伙伴。

报道称，此次风波主要系开展“抽盲盒”业务，同时提及在助贷行业，许多公司通过非助贷业务寻找第二利润增长点，但是成功者寥寥。

尽管此事对核心业务影响不大，但从当年的报道中，不难窥见数禾科技在助贷领域的生态位——“数禾科技主营业务非常赚钱，是做36%的助贷平台中体量最大的那几家。”

前面提到To B层面，在To C层面，数禾科技主要运营还呗App与“还享花”，前者为其核心产品，后者则定位于消费信贷服务平台。根据官网信息，截至2025年6月，还呗累计激活用户1.7亿，为2700万用户提供个人消费信贷服务。

在助贷业务中，“还呗”作为连接C端用户的主要出口，以两种模式连接持牌金融机构：

一是助贷导流模式，作为互联网贷款平台方，为银行、消费金融公司、信托等机构提供营销获客、初步风控筛查甚至“一条龙”服务。

例如，2024年有市场消息称，有持牌消金公司跟数禾科技开展“代运营”合作，以分润形式进行，覆盖从前端获客到贷后管理的贷款业务全链条，但由于双方客群错配等问题致使合作未能延续。

二是联合贷款，依托其小贷牌照，与持牌金融机构共同出资、联合风控发放贷款，依照用户授权协议看，这样的合作方曾有百信银行等机构。

前面提到数禾科技在2025年下半年的业绩急转直下，这背后有一项重要的时间背景，那就是助贷新规的征求意见稿，早在2025年春季便已出台。

基于我们长期以来对上市金融科技公司的业绩跟踪，相较上市助贷的提前缩量、谨慎放款，在助贷新规长达半年的过渡期内，数禾科技可以说是走向了一条风格更为狂野的道路。

根据禾金财经《这家500亿的助贷大调整！猛做36%，净利大增87%》，2025年上半年，数禾科技助贷大幅转向定价近IRR36%的资产，25年年中高定价资产余额占比近八成，同时，其2025H1的贷余规模净增约100亿。

数禾科技的“胆大”在过往就已展现过痕迹，早在2024年，我们曾撰文《“还呗”竟对法院人员实施暴力催收》，引用了澎湃新闻的相关报道——截至记者发稿当日，当事人共收到186条催收短信与100个催收电话。

这种粗放的业务风格，在监管引导压降贷款利率成本、注重精细化风控运营的背景之下，多少显得有些“不合时宜”。

除了短期盈利后继续持有、协助进军小贷牌照之外，分众传媒之于数禾科技，还曾有过其他层面的助力。

例如，分众传媒与数禾科技之间曾有过广告性质的关联交易，在2021年交易额就已达9433.96万元，内容为"广告收入"。而公开信息显示，就在二者达成交易的2021年，还呗的电梯广告争议一度引发业内的密集关注。

这说明分众传媒确实将其庞大的电梯媒体资源，用于为数禾科技的核心产品“还呗”实施广告投放与市场推广，并形成了实质性的业务协同。

分众传媒还曾向数禾科技提供亿元级别的财务资助，额度甚至比部分银行还要大方。

其曾在公告中表示，自2017年第一次临时股东大会通过之日（即2017年6月23日）起至2018年6月22日止，公司及下属子公司给予数禾科技的财务资助额度不超过人民币55,000万元，自款项到账之日起一年有效。

除了有形助力，分众传媒作为上市公司，为数禾科技带来的品牌信用背书作用也不容忽视，“分众传媒投资”这一背景，在数禾科技寻求与银行等金融机构合作时，无疑具有信用加成，可以说是一种宝贵的无形资产。

不论是关键牌照注入、核心广告资源投入、真金白金的支持亦或品牌信用背书，分众传媒的支持对初创期的数禾科技至关重要。十年长跑与陪伴，分众传媒已经竭力履行了天使投资人的角色。

分众传媒清仓数禾科技，不仅仅是外部监管环境的变化，更是基于对数禾科技业务合规性/整改力度/转型难度等因素的综合考量，为规避未来不确定性、优化资产结构而采取的果断措施。

不论是助贷还是联合贷，不论是助贷新规的24%综合年化成本还是小贷综合融资成本12%的上限管控，银行等持牌资方已着手调整合作策略，资金向头部平台和低利率资产倾斜。这对于长期卡位在36%生态的数禾科技来说，无疑是一道巨大的关口。

轻资本模式也好，重资本模式也罢，被长期贴上“金融科技”标签的助贷公司，未来要想在助贷市场长期、稳定地经营，科技能力或低成本资金能力总得占一项优势，而二者的能力打造，无疑都需要大量的财力作为支撑。

恪守经营边界，将自身定位于“财务投资人”的分众传媒，向公众挥一挥衣袖，然后转身离场。

而对于数禾科技，考验才刚刚开始。