厦门钨业，收购大动作！

2月9日，厦门钨业发布公告称，公司拟收购尚达信持有的九江大地39%股权，并支付意向金2800万元。

不禁好奇，此番收购究竟暗藏着厦门钨业怎样的野心？

全链布局，领跑全球

厦门钨业成立于1997年，现已形成钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务。

从营收与利润结构来看，钨钼业务是公司的绝对支柱。2025年上半年，公司钨钼业务实现营收88.63亿元，占总营收的46.21%；实现利润总额12.68亿元，占总利润的74.98%。

钨钼业务虽并称为一个板块，但其内部构成仍以钨为主导

在钨业务方面，厦门钨业拥有完整的钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。

上游端，厦门钨业构建了以“自主矿山为基础、废料回收为补充”的多元资源保障体系。

截至2024年末，公司拥有三座在产钨矿和一座在建钨矿，拥有钨矿资源量约1.51亿吨，钨（金属）资源储量约35.85万吨。

目前，公司现有在产钨矿山钨精矿（65%WO3）年产量约1.2万吨。若博白巨典油麻坡钨钼矿建设项目建成达产后，公司钨精矿（65%WO3）年产量将达到15000吨以上。

为拓宽资源渠道并强化国际循环，厦门钨业还在积极布局再生资源领域，其重要一环便是在韩国建立了废钨回收生产基地。

2024年，公司的韩国厦钨氧化钨生产基地项目已建成投产，该基地拥有年产1500吨氧化钨的钨废料回收能力。

此外，厦门钨业具备钨冶炼及粉末产品大规模生产能力，且其规模与品质处于世界前列。公司APT、钨粉产量位居国内前列，是最主要的APT、钨粉供应商之一。

中游端，厦门钨业将上游原料转化为一系列高品质、高技术的中间材料，并在多个细分领域占据全球领先地位。

在钨制品方面，公司是国内首家具备核聚变装置用ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，具备大尺寸ITER级钨材料的精密机加工成型能力。

在钨丝材方面，公司凭借技术、质量、规模等方面的竞争优势，细钨丝全年销量达到868亿米，其中光伏用钨丝销量760亿米，同比增长超过200%。

2025年上半年，公司光伏用细钨丝渗透率进一步提升，市场份额超80%，稳居全球第一。

在硬质合金方面，公司生产的硬质合金产品具有质量优、单价高的特点，产品系列齐全，性能卓越稳定，产销规模居国内前列。

下游端，厦门钨业正通过强大的技术平台体系和深入的客户协作，逐步实现从卖产品向提供整体解决方案的转变。

公司建立了切削工具的四大共性技术平台，即材料技术、结构技术、工艺技术和切削应用技术，目前已拥有超过10万个产品规格；

同时，公司通过与下游应用领域标杆客户的紧密合作，深入探索解决方案业务模式，已积累了覆盖汽车、航空航天、能源重工等各大应用领域的超240个零部件方案包。

凭借其贯穿上游资源、中游材料、下游产品与解决方案的完整产业链优势，厦门钨业的业绩表现十分亮眼。

根据厦门钨业2025年度业绩快报公告，2025年，公司实现营收464.69亿元，同比增长31.37%；实现净利润23.11亿元，同比增长35.08%。

资源为王，并购固本

随着厦门钨业在硬质合金、切削工具、钨丝等钨产业链后端深加工及应用领域产能的不断提升，公司对钨资源的需求逐年增加。

目前，公司自有的三座在产钨矿山和一座在建钨矿山所产出的钨精矿仅能满足公司部分需求。

就在厦门钨业资源自给诉求空前迫切之际，钨价开启了新一轮上涨。2025年以来，钨价持续上涨并维持在高位。截至2月10日，黑钨精矿（>65%）市场价格高达69万元/吨。

然而，与火热市场形成对比的是，厦门钨业的钨资源自给率仅为20%。

这就意味着，公司近八成的钨原料依赖外购，因此其成本与市场价格深度绑定，进一步放大了成本端的压力。

以2024年为例，公司国内与境外采购的原材料成本高达30.22亿元，占总成本比例为71.56%。

而此次拟收购九江大地股权的动作，正是其为保障公司上游钨原料供应、提高钨资源自给率、缓解原料成本压力的关键落子。

九江大地是一家以矿产开发采选为主营业务的企业，其全资子企业昆山钨矿公司持有江西省修水县昆山钨钼矿采矿许可证。

截至2025年底，昆山钨钼矿的钨精矿（WO3）金属量约5万吨，钼（Mo）金属量约7.2万吨，铜（Cu）金属量约4.1万吨。

此外，九江大地还持有修水县杨师殿铜钼多金属矿详查探矿权证，初步圈定铜矿体5个，预算铜金属量约1.1万吨。

因此，通过收购九江大地股权，将有助于公司增加矿产资源储备，提高原料自给率，降低原料采购风险，保障公司生产经营的稳定。

当前，钨行业处于供需缺口扩大、价格高位运行的高景气周期，头部企业加速资源并购与产能整合，行业集中度持续提升。

据权威机构测算，2025年中国钨供需缺口将达2919吨，且呈逐年扩大趋势。

而厦门钨业此次收购，正是顺应行业发展趋势，通过外延式并购弥补资源短板，巩固自身行业龙头地位的关键举措。

相较于中钨高新等同行，厦门钨业凭借全产业链优势已占据主导地位，此次补充钨资源储备后，将进一步拉开与竞争对手的差距，强化在光伏钨丝、硬质合金等高端领域的资源保障能力。

总结

厦门钨业拟收购九江大地股权，此举旨在破解上游资源瓶颈。

面对20%的自给率与钨价高企的压力，公司通过并购直接提升资源掌控力，降低供应链风险与成本波动。

这不仅为公司的高端业务提供稳定的资源保障，更将进一步强化其全产业链优势，巩固其在行业的领导地位。