财联社报道，2月26日，携程集团公布2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩，同时公布一系列董事变动，范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务。任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事。

公告显示，2025年第四季度，携程集团净营业收入为154亿元，净利润为43亿元。净营业收入环比下降16%，主要归因于季节性因素。

到底是因为什么原因营收下降了，携程自己说的是因为季节性因素，虽然整个25年的归母净利润334亿元，同比暴涨95%。

但是，这个利润大部分是投资来的，是一次性的，其中有199亿元来自投资利得，占比接近60%。剔除这部分非经常性收益后，主业净利润约为135亿元，同比实际下滑约15%。

第四季度的利润环比下降更是高达78%，一个季节性因素，能带来这么大影响，那显然是不可能的。

携程的真正问题是没人用，财报显示，整个25年的销售及营销费用高达149亿元，同比增长25%，远超17%的营收增速。

需要大幅度营销来获客，是因为携程的获客成本在持续攀升，流量转化效率逐渐下降了，25年携程表现出来这种态势，有没有三人成虎的因素，还是说真的存在众口铄金，亦或者是说事情原本就是真的，只是才爆出来，我们不得而知。

但是今年1月的时候，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》对携程涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查了，这是真的，也不能怪舆论指责携程，因为携程真的搞一些涉及二选一的活动。比如说要求要求合作酒店商家独家入驻，不能去别处。

还有算法操控价格，单方面提高佣金，掠夺性定价等行为。此前，云南省旅游民宿行业协会已公开征集证据，指控携程存在上述不正当竞争行为。

美团或者闪购这种平台，人家的商业行为是多家吃，因为中介平台本来就是多家吃，链家吃完买房的吃卖房的，美团吃完客户吃商家。携程也是一个中介平台，搞得比垄断平台还离谱，那就不能怪监管和别人一起来反垄断。

更别提还有虚假抢票，加速包被人发现没有用捅到网上这种事情，就在这个月，也就是2026年2月，北京市市场监督管理局已就火车票网络销售突出问题，集体约谈了携程、去哪儿、飞猪等12家主流平台。

携程的业务模式几乎没有护城河，美团完全能做，除了飞机票这个领域携程收购了天巡之外，美团在别的业务都不比携程差，甚至可以说阿里的集团协作，比如说高德，也可以很大程度上侵入携程的地盘。

携程除了飞机票已经完全没有了护城河，创业几个君子的人都要走了，搞成什么样子了，我们不好说，但是一个健康的公司，显然不应该业务上没有深厚的护城河。

应该全面拥抱内容与体验，但是以前做社群还行，现在要做，只能补课，与抖音、小红书争夺用户心智和时间，搞旅游灵感和体验宣传，补课不一定来得及。稳住了，再想别的，一味的压榨下去，结果怕是只有将众叛亲离。

现在应该做的是赶紧止血，赶紧重构平台与供应商关系，在监管压力下，必须放弃压榨思维，转向和商家共赢，帮助供应商数字化，一起提升收益，靠着一个健康的生态做起来，才是稳住的办法。