2026.02.26

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作者 |第一财经 陈益刊

春节假期之后，地方政府密集发行政府债券，筹集资金推动重大项目建设，以稳投资、稳经济、防风险。

根据地方财政部门公开发债信息，截至2月25日，全国地方政府债券发行规模已经突破2万亿元。26日，江苏、重庆等5省份将合计发行约1392亿元地方政府债券；27日湖南、辽宁将合计发行约892亿元地方政府债券。因此，今年前2个月地方政府债券发行规模（约2.28万亿元），预计比去年同期增长约22%。

长期关注地方债的中央财经大学教授温来成告诉第一财经，今年是“十五五”规划开局之年，不少地方推出重大建设项目。今年以来，地方政府债券发行速度较快，将为这些政府重大项目开工建设筹集资金，推动项目尽早开工建设形成实物工作量。

近些年，中国持续实施积极财政政策。在严堵地方政府违规举债融资的“后门”同时，地方政府发行政府债券规模持续攀升。2025年，全国地方政府债券发行规模首次突破10万亿元。多位接受第一财经采访的专家认为，今年地方政府债券发行规模将依然维持在这一高位。

去年底财政部提前下达了部分2026新增地方政府债务限额，比如，广东收到财政部提前下达当地新增债务限额3412亿元。这也使得今年地方政府债券发行工作在1月份已经启动。截至目前，已有32个省市（自治区、直辖市、计划单列市）发行了地方政府债券。

“今年经济增长仍面临一些压力，国内有效需求依然不足，而外部环境仍有诸多不确定性，今年以来地方密集发行地方政府债券，发债进度较快，是推动经济增长的一个关键举措。”温来成说。

地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设。再融资债券则主要用于偿还到期债务本金，属于“借新还旧”。

根据公开发债数据，截至2月25日，在地方政府发行的约2万亿元政府债券中，新增债券和再融资债券大概各占一半。

温来成表示，由于地方政府到期债务规模较大，以及持续推进置换存量隐性债务工作，因此今年以来再融资债券发行规模仍然较大，以缓解地方偿债压力。

按照此前财政部计划，今年将发行2万亿元再融资债券用于置换地方政府存量隐性债务，以展期降息，缓释地方债务风险。根据企业预警通数据，截至2月25日，地方发行用于置换存量隐性债务的再融资债券规模约6800亿元。由此可见，今年化债进度快速推进。

专项债券成为当前稳投资、扩内需、补短板的重要政策工具。地方政府新增债券主要以新增专项债券为主。

根据企业预警通数据，截至2月25日，地方政府新增专项债券发行规模近7000亿元，其中约6000亿元用于项目建设，这一资金主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基础设施、社会事业、土地储备、农林水利等领域。

国家在部署推动投资止跌回稳时，要求今年优化地方政府专项债券用途管理，提高用于项目建设比重并单列，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效带动各类投资增长。

为了提升专项债发行效率，去年已有10个省份试点专项债“自审自发”。

中诚信国际研究院院长袁海霞曾对第一财经表示，2026年建议进一步扩大专项债“自审自发”试点范围。从2025年的试点情况看，自审自发地区的发行进度快于全国，并且对项目审批也更为严格，对该地区稳增长、缓风险、促民生等方面发挥积极作用。因此，可以在风险可控的前提下，增加其他省份项目审核和管理的自主权和灵活性。

多位专家认为，去年地方加大力度化债，政府债券中用于“借新还旧”的比例较大，在一定程度上影响了当年新增项目建设资金，导致基建投资增速下滑。为了推动投资止跌回稳，国家要求今年专项债券提高用于项目建设的比重。

微信编辑| 雨林

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