最近，一则上市公司诉讼公告，揭开了老牌户外企业三夫户外长达八年的转型“伤疤”。

图源：三夫户外公告

公告显示，三夫户外正式起诉控股子公司上海悉乐相关方，追讨1.21亿元的业绩补偿款。目前，北京市第一中级人民法院已立案。

及时止损

事件的源头要追溯到2018年。彼时的三夫户外，看中了亲子户外赛道的风口，斥重金增资入股上海悉乐公司，布局“松鼠部落”亲子乐园，并签下业绩对赌协议。‌

2018年3月，三夫户外用3400万元取得上海悉乐31.19%‌股权，首次成为重要股东；2018年12月，通过股权转让和再次增资合计3995万元，持股比例提升至54.78%‌，成为控股股东；2020年，股权进一步增持至77%‌。

原本约定2019—2021年为业绩承诺期，后因市场环境变动延期至2022—2024年，三年累计需实现扣非净利润1500万元。

可现实给了三夫户外沉重一击。2022—2024年上海悉乐不仅没盈利，反而累计亏损高达1.06亿元，2024年单年亏损更是突破7300万元，业绩承诺彻底沦为空谈。

图源：视觉中国

受此拖累，三夫户外不得不对上海悉乐全额计提资产减值。

而此次计提减值损失，也成为当年三夫户外亏损的重要原因之一。2024年，三夫户外营收8亿元，同比下降5.45%，归母净利润亏损2149.41万元，同比暴跌158.83%。

在这样的背景下，砍掉持续失血8年的“吞金兽”，与其说是选择，不如说是不得不为的自救。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对有意思报告表示，三夫户外起诉追偿并剥离亲子乐园业务，本质是果断止损、轻装上阵。“虽然要直面过往投资损失，但能彻底剥离持续亏损的非核心板块，减少资金消耗，把资源集中回户外主业，对长期经营是理性且必要的战略选择。”

有意思报告以投资者身份致电三夫户外董秘办，对方也表示：“这是聚焦核心业务‘及时止损’的手段，未来整体发展方向是聚焦品牌化运营。”

如何自救？

砍掉亲子乐园后，三夫户外的自救之路，瞄准了当下户外消费的细分风口——小众高端功能性户外品牌。

X-BIONIC上海南京西路旗舰店室内 | 图源：小红书@X-BIONIC

近几年，户外消费风潮持续升级，大众户外需求从基础休闲转向专业、高端、细分，轻奢户外、科技户外、小众机能风成为市场新宠。

三夫户外基于这一风口，搭建起“自有品牌+独家代理品牌”双轮驱动的业务体系。目前，相关品牌营收实现较快增长，成为公司业绩回暖的核心支点。

据三夫户外2025年三季报数据，2025年1—9月，核心品牌X-BIONIC实现营收2.14亿元，同比增长34.62%，营收占比达36.58%，成为公司第一增长曲线；胡丁尼（HOUDINI）营收6574.38万元，同比暴涨110.09%，增速翻倍；CRISPI、MYSTERY RANCH、LA SPORTIVA等品牌营收也分别实现12.32%、22.78%、45.28%的稳健增长。

X-BIONIC上海南京西路旗舰店 | 图源：小红书@X-BIONIC

品牌业务的强势增长，直接带动公司整体业绩扭亏为盈。2025年一季度，三夫户外归母净利润1267.36万元，同比暴增超28倍，创下历史最佳一季度业绩；2025年前三季度，公司归母净利润达2121.46万元，摆脱2024年的亏损阴霾。

2025年全年，三夫户外预计盈利4500万—6750万元，比上年同期增长309.36%—414.04%。

三夫户外营收数据 | 图源：腾讯微证券

挑战仍存

尽管小众高端户外品牌板块增长迅猛，让三夫户外看到了转型突围的希望，但光鲜的增长数据背后，依旧有着重重挑战。

詹军豪认为，三夫户外转向小众户外品牌，虽踩中户外风口，但高端品牌受众有限、推广成本高；国内户外市场竞争激烈，国际品牌与本土品牌双重挤压；渠道、运营、品牌认知尚未形成稳定壁垒，盈利兑现难度较大。

从门店销售额看，在胡丁尼（HOUDINI）还在为单店月销售额破百万欢呼时，始祖鸟单门店的年销售额已经破亿。二者虽同为户外高端品牌，商品价格不相上下，热门商品均超3000元，但体量还相差甚远。

图源：小红书

从营销手段看，始祖鸟曾签约超模刘雯作为全球代言人，同时邀请专业户外运动员、演员文淇等拍摄户外大片。三夫户外核心品牌X-BIONIC则签约了中国自由式滑雪运动员王心迪作为品牌大使，但品牌目前还没有代言人。胡丁尼（HOUDINI）目前则更多跟一些明星、大V或KOL合作带货。

图源：小红书@X-BIONIC

当行业竞争日趋白热化，在三夫户外自身短板尚未补齐的情况下，这场自救突围战，远没有想象中轻松。截至2025年第三季度期末，三夫户外现金及现金等价物余额仅存3341万元。

詹军豪进一步表示，三夫户外的转型时间窗口紧迫。户外行业增速放缓，竞争加剧，公司必须快速实现盈利改善与现金流稳定。若短期内不能跑出有效增长，后续融资、扩张和市场地位都会进一步承压。

三夫户外也深知这一点，其董秘办工作人员坦言：“公司确实受制于资金实力，营销投入没法那么大，也很难大批量开门店。但2025年创始人张恒认购定增融资7000多万元，目前公司稳扎稳打，以线下体验为主、线上传播为辅，双向推动品牌传播和销量。”

对于未来重心和方向，上述工作人员称：“目前资金资源会优先聚焦在自有品牌X-BIONIC上，后续等慢慢做起来，其他独家代理品牌也会加大投入。”

断臂求生的三夫户外，砍去亏损包袱后迎来了短暂的喘息。

但风口不等人，留给三夫户外的时间不多了。

作者：王涵艺

编辑：田纳西

值班编辑：高兴

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