美国国债余额已跨越39万亿美元门槛，正稳步迈向40万亿美元的重要心理关口。尽管市场普遍担忧如此庞大的债务规模可能引发偿债危机，甚至预测美债“暴雷”只是时间问题，但全球主要债权国的实际行为却与这种悲观预期形成鲜明反差。

2026年1月，包括中国在内的全球前三大美国海外债权国非但没有减持美债，反而集体选择增持，这一现象通过美国财政部最新公布的各国持有美债余额数据得到清晰印证。

数据显示，作为美债前三大海外持有国，日本、英国和中国在1月份均进行了大额增持操作。日本增持规模达398亿美元，英国增持293亿美元，中国则增持109亿美元。

三国的增持行为共同构成全球主要债权国对美债的集体“看好”态势，与市场上流传的“美债无人问津”说法形成直接矛盾。

值得注意的是，2026年1月美债收益率呈现上升趋势。根据债券市场基本规律，债券价格与收益率呈严格反比关系，收益率上升必然导致债券价格下跌。

这意味着各国手中持有的存量长期美债市场价值出现账面“缩水”，相当于资产遭受潜在损失。

各国的增持额已包含因美债价格下跌导致的资产缩水部分。若剔除这部分损失，各国主动买入美债的实际数量将高于公布的增持规模。这充分表明增持行为并非被动接受价格波动，而是经过深思熟虑的主动选择，体现出各国对美债资产的实质性认可。

进入2026年2月，美债市场态势发生显著转变，各期限美债收益率大幅下跌，其中十年期美债收益率跌幅尤为突出，累计下跌6.9%。

在此背景下，即使各国在2月不主动买入任何美债，仅凭价格上涨带来的市值增加，其持有的美债余额也会自动上升，形成“被动增持”局面。

从市场预期看，各国大概率延续1月的主动增持策略，继续买入美债。所以2月公布的数据将会是各国增持更多的美债，比1月还要多。

这一现象引发深层思考：既然美债规模持续攀升且“暴雷”传言不断，为何全球掌权阶层和金融机构选择逆势增持？

广为流传的“美债暴雷”叙事缺乏事实依据，不符合全球金融市场实际。

需要明确的是，各国确实存在优化外汇储备结构、实现资产多元化配置的需求，这是防范金融风险、提升资产安全性的常规操作。但这种多元化始终建立在已持有大量美元类资产的基础上，并非彻底抛弃美元和美债。

当前各国外汇储备配置逻辑通常是：先将新增外汇资金优先配置美元、美债等美元类资产，因其流动性强、安全性可控，且美债是全球最具流动性的资产之一，能为外汇储备提供稳定保值增值渠道。

只有当美元类资产积累到一定规模后，才会考虑配置黄金、其他国家货币等资产以分散风险，而非抛售大部分美元类资产转而全面配置其他资产。这种操作既不符合金融市场规律，也会带来巨大流动性风险。

当然，少数国家如俄罗斯推行“去美元化”政策，但这并非源于美元和美债本身出现不可逆问题，而是现实无奈之举。

受美西方制裁影响，俄罗斯美元资产被限制使用，无法正常发挥外汇储备功能，故被迫抛售美元和美债。若未来俄罗斯获准回归美元体系，其首要动作必是重新增持美债。

综上，我们同时观察到美债余额突破39万亿美元，以及各国主动增持美债，其实并不矛盾。你之所以会看不懂，是由于你的认知早已被大量不符合事实的观点给带偏了。

以上纯属个人观点，欢迎关注、点赞，您的支持是对原创最好的鼓励！