利得基金：2023年5月资产配置报告
4月复盘：A股继续存量博弈
3月底4月初以来，海外银行暴雷引发的流动性危机渐弱，全球和A股市场反弹，沪指一度创下自去年11月反弹以来新高。然而4月下旬，由于中美外交博弈、假期效应、获利盘抛压、财报出炉喜忧不均、疫情再起担忧等诸多负面因素影响，A股市场大幅回落，整体较弱，背后是内外较大不确定性下，投资者风险偏好摇摆不定。
数据来源：Wind；统计区间：2023/4/1-4/30
根据Wind数据，截至4月28日收盘，沪深300、创业板指、科创50指数月涨跌幅分别为-0.54%、-3.12%和+0.59%；风格上，价值跑赢成长。
港股方面，月初在国内市场情绪回升、关键企业盈利向好、全球流动性危机边际缓解等共同作用下反弹，但随后又因上市公司大股东减持、地缘政治风险升温等事件再度下跌，最终，恒生指数和恒生科技月内分别收跌-2.48%和-9.35%。
数据来源：Wind；统计区间：2023/4/1-4/30
行业方面，A股仍处于存量博弈状态，行业快速轮动。此前表现强势的TMT板块出现了明显分化：传媒行业一枝独秀，全月上涨13.70%，通信行业小幅上涨，而计算机和电子行业则跌幅居前。传统高景气赛道中，除医药行业微微上涨外，电力设备及新能源、食品饮料等行业均有下行。此外，在“一带一路”催化下，4月建筑行业表现较好，月度涨幅10.77%。
数据来源：Wind；统计区间：2023/4/1-4/30
权益类基金4月表现延续弱势，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金月度跌幅-1.60%、-1.92%和-1.11%。反观债券市场，受降准资金落地、3月末资金面季节性转松，通胀数据低于预期等因素影响，4月债市走强，最终债券型基金指数全月收涨0.33%。
数据来源：Wind；统计区间：2023/4/1-4/30
数据取自：普通股票型基金指数（885000.WI）、偏股混合型基金指数（885001.WI）、灵活配置型基金指数（885061.WI）、偏债混合型基金指数（885003.WI）、债券型基金指数（885005.WI）
我国一季度GDP同比+4.5%，高出市场预期0.5个百分点，前值+2.9%。“三驾马车”中，消费和出口是主要贡献项，投资相对较弱。与此同时不容忽视的是，我国经济复苏仍存在结构性问题，如与出行链相关的场景和线下消费恢复得较好；地产销售、出口增速中枢仍在低位，但恢复速度好于预期；而地产投资、汽车和消费电子等耐用消费品恢复偏弱。
再比如尽管3月出口超预期，但欧美作为我国传统出口要地，3月同比增速分别3.4%、-7.7%，远低于14.8%的均值，后续若欧美经济衰退，我国面临的出口压力也不容小觑。
5月配置建议
通常4月底和5月初是不确定性“小高峰”，在一季报披露完毕、4月政治局会议政策基调仍然积极、5月FOMC会议宣布加息25bp后，市场不确定性阶段性回落，当前经济数据已印证国内复苏格局确立，二季度经济有望在低基数下表现更好。
考虑到当前市场实际上并无基本面利空，在宽信用宽货币格局下，5月我们继续看好A股市场，建议关注消费、科技等顺周期板块，适当增加医药板块配置。主题策略上可继续关注科技、一带一路等，具体方向有：①“一带一路”（传统基建）；②人民币国际化（数字人民币、跨境结算）；③自主可控（信创、半导体、科学仪器、高端新材料、航空航天、能源开采）；④人工智能（计算机）；⑤数字基建（通信）。
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。
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